บล.เอเซียพลัส : BEM แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 8.20 บาท

Unlock Margin — ลดต้นทุน เพิ่มกำไร Flash Points • ผลประกอบการ 2Q69 ที่มีกำไรสุทธิ 1.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY แม้รายได้รวม ลดลง 1% YoY เหลือ 4.3 พันล้านบาท จากแรงกดดันของธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ที่ได้รับ ผลกระทบจากการชะลอใช้งบโฆษณา ขณะที่ธุรกิจระบบรางยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลักจาก จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสีน้ำเงินที่เติบโตต่อเนื่อง แต่กำไรที่เพิ่มขึ้นได้รับแรงหนุนจาก ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยและการฟื้นตัวของอันดับเครดิตสู่ระดับ A • BEM เริ่มรับงานซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วงกลับมาดำเนินการเอง หลังสัญญาผู้รับเหมา สิ ้นสุดในเดือน ส.ค นี้ ซึ่งจะเริ่มเห็นผลบวกตั้งแต่ 3Q69 โดยคาดช่วยลดต้นทุนราว 50 ล้าน บาทในช่วง 2H69 และเพิ่มเป็นประมาณ 100 ล้านบาทต่อปีตั้งแต่ปี 2570 เป็นต้นไป นอกจากนี้ยังมีโอกาสรับรู้กำไรพิเศษจากการ Reverse ค่าใช้จ่ายงานซ่อมบำรุงที่ตั้ง สำรองให้กับผู้รับเหมาเดิมไปแล้วแต่ไม่ได้เกิดขึ้นจริงมากกว่า 100 ล้านบาทใน 4Q69 Impact Insight • ฝ่ายวิจัยมองว่าจุดเปลี่ยนสำคัญของ BEM อยู่ที่การยกระดับความสามารถในการทำกำไร ผ่านการบริหารต้นทุนมากกว่าการเร่งตัวของรายได้ การนำงานซ่อมบำรุงกลับมา ดำเนินการเองเป็นก้าวแรกของการสร้าง Economy of Scale ในธุรกิจระบบราง และหาก สามารถขยายแนวทางดังกล่าวไปยังสายสีส้มและสายสีน้ำเงินในอนาคต จะช่วยสนับสนุน Margin ได้อย่างมีนัยสำคัญ จากต้นทุนที่ต่ำกว่าการจ้างผู้รับเหมาภายนอกราว 30-40% • ปัจจัยหนุนระยะยาวยังอยู่ที่การเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีส้มในปี 2571 นโยบายค่า โดยสารรถไฟฟ้าแบบใหม่ และโครงการ Double Deck Expressway ที่อยู่ระหว่างผลักดัน โดยภาครัฐ ขณะที่ Catalyst ระยะสั้นที่มีความชัดเจนมากกว่าคือการปรับขึ้นค่าผ่านทาง SES อีก 15 บาท ในเดือน ธ.ค นี้ ซึ่งจะเพิ่มรายได้เกือบทั้งหมดเข้าสู่กำไร จากประสบการณ์ ในอดีต ผลกระทบต่อปริมาณจราจรมักเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นก่อนกลับสู่ระดับปกติ Execution • ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2570 ที่ 8.20 บาท (DCF) โดยมองว่า BEM กำลังเข้าสู่ช่วงที่ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรมีความหลากหลายมากขึ้น ทั้งการลดต้นทุนจาก Self-Perform Maintenance การปรับขึ้นค่าผ่านทาง และการขยายเครือข่ายรถไฟฟ้า ขณะที่ Upside ระยะยาวยังได้รับการสนับสนุนจากโครงการลงทุนภาครัฐและการเปิดเดิน รถสายสีส้ม ซึ่งจะช่วยยกระดับการเติบโตของกำไรตั้งแต่ปี 2571 เป็นต้นไป จัดทำโดย : ประสิทธิ์ รัตนกิจกมล, IAA, CFA,CISA นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุนและทางเทคนิค เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 025917

บล.เอเซียพลัส : BEM แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 8.20 บาท

efinAI

Latest

`กลุ่มภัทร (PHAT)` พร้อมเทรด mai ตัวแรกของปี 20 ส.ค.นี้ มั่นใจ นลท.ตอบรับดี

Tun Test Company Visit V4

ผู้นำเกาหลีใต้ย้ำสันติภาพสำคัญที่สุด-แต่เตรียมพร้อมทุกสถานการณ์ หลังสหรัฐฯ ลดระดับซ้อมรบ

Tun Test Company Visit V3

Tun Test Company Visit V2

Popular

Tun Test Company Visit V2

วิจัยกสิกรฯ คงเป้าจีดีพีปี 69 โต 2% แม้ Q2/69 ดีเกินคาด ชี้บริโภคเอกชน - ส่งออก แรงส่งเริ่มชะลอ

AIS Academy ชวนคนไทยอัปสกิล AI ฟรี ในงาน “AIS ACADEMY For THAIs 2026” รวม 30 กูรูระดับโลก 11-12 ก.ย.นี้

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/08/69)

นักค้าเงิน ประเมินเงินบาทวันนี้ 32.90-33.15 บาท/ดอลลาร์ รับแรงหนุนทองพุ่ง-ดอลลาร์อ่อน

Related

บล.บัวหลวง : BEM แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.20 บาท