บล.ทิสโก้ : AAI แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.80 บาท

ภาพรวมอุตสาหกรรมดีมานด์ Pet Food ยังเติบโต ภาพรวม US tariff ชัดเจน ภาพรวมผลประกอบการ AAI ยังผสมทั้งบวกและลบ อุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงโลกที่คาดเติบโตราว 3.2% YoY ตาม premiumization และ pet humanization และ US tariff ที่ชัดเจน 12.5% ปรับขึ้นเล็กน้อยจากที่ประกาศชั่วคราว 10% แต่ต่ำกว่าที่ผ่านมา 19% ทิศทางผลประกอบการคาดเริ่มฟื้นตัวครึ่งปีหลัง บริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.1416 บาท (XD 19/8/26) คิดเป็น Dividend payout ratio 95% และคิดเป็น Interim Dividend Yield 3.5% มากกว่าที่เราคาดไว้ เราเปลี่ยนคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” กำไรหลัก 2Q26F ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ AAI ประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 178 ล้านบาท ลดลง 9% YoY แต่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง 29% QoQ เป็นไปตามที่เราคาด แต่อัตรามาร์จิ้นและค่าใช้จ่ายปรับเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด จากรายได้รวมอยู่ที่ 1,600 ล้านบาท (-6% YoY และ +3% QoQ) โดยปริมาณขายกลุ่ม Pet Food เพิ่มขึ้น +2%YoY, +9%QoQ และราคาเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า โดยคำสั่งซื้อจากลูกค้าในสหรัฐอเมริกาและแคนาดายังเป็นตลาดหลัก ขณะที่รายได้กลุ่มอาหารพร้อมทาน (Human Food) ลดลงจากตะวันออกกลาง อัตรากำไรขั้นต้นเริ่มกลับมาเพิ่มขึ้น QoQ ตามการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (SG&A/S) เพิ่มขึ้นตามค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิ 11.1% จาก 11.5% YoY และ 8.8% QoQ คาดแนวโน้มครึ่งปีหลังเพิ่มขึ้นมากกว่าครึ่งปีแรก คงประมาณการผลประกอบการ กำไรสุทธิ 1H26 อยู่ที่ 315 ล้านบาท ลดลง 31% YoY คิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปี สะท้อนว่าครึ่งปีหลังคาดฟื้นตัว เรายังคงกำไรสุทธิปี 2026F ที่ 678 ล้านบาท (-9% YoY) และปี 2027F ที่ 755 ล้านบาท (+11% YoY) หนุนโดย Pet Food ที่ปริมาณขายเพิ่มจากสินค้าใหม่และดีมานด์ แม้ราคาขายเฉลี่ยถูกกดจากบาทแข็ง ส่วน Human Food คาดหดตัว 20% ในปี 2026F จากผลกระทบสงคราม ก่อนฟื้น 15% ในปีถัดไปจากฐานต่ำ อัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีคาดเฉลี่ย 13.8-14.0% ลดจาก 15.1% ในปี 2025 จากต้นทุนทูน่า (โดยเฉพาะ Human Food ที่ขายแบบ CNF ผู้ขายรับภาระเอง) ภายใต้สมมติฐานค่าเงิน 32 บาท/ดอลลาร์ ส่วน SG&A คาดใกล้เคียงเดิมในปี 2026F และลดลงเล็กน้อยในปี 2027F เราเปลี่ยนคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ 4.80 บาท อ้างอิง PER forward Regional (2y) ที่ 15X (จากเดิมเฉลี่ยที่ 11.5X) บริษัทมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง (Net Cash) และคาดว่าเงินปันผลทั้งปีจะมากกว่าที่เราคาดไว้ จากที่เราคาด Dividend payout ratio 50% ตามนโยบายบริษัท ความเสี่ยงสำคัญยังคงเป็นรายได้ที่อาจต่ำกว่าคาดการณ์ ภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว และค่าเงินบาทแข็งค่า

บล.ทิสโก้ : AAI แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.80 บาท

efinAI

Latest

ภาวะตลาดหุ้นญี่ปุ่น : ดัชนี นิกเกอิ (^NIX) — 19 ส.ค. 2569

ถอดรหัส Travel Rule ปิดประตู “ทุนเทา” คุมคริปโทฯ-Stablecoin

ธ.ก.ส. รับโล่และตรารับรองมาตรฐาน GECC ประจำปี 2569 รวม 84 สาขา

ศุภาลัยยืนหยัดมาตรฐาน “ดีเยี่ยม” 14 ปีซ้อน กวาดเต็ม 100 คะแนน AGM Checklist ตอกย้ำมาตรฐานกำกับดูแลกิจการระดับแนวหน้า

ภาวะตลาดหุ้นไต้หวัน : ดัชนี เวทเต็ด (^TWII) — 19 ส.ค. 2569

Popular

Tun Test Add ESG Story 19 August 2026 V2 ทดสอบแก้ไข v2

Tun Test Add Editorial 19 August 2026 V2 ทดสอบแก้ไข

Tun Test Hot Stocks 19 August 2026

Tun Test Recommend for you 19 August 2026

Tun Test Opinion 19 August 2026

Related

48 บจ.เตรียมขึ้นเครื่องหมาย XD ครึ่งหลังเดือน ส.ค. ให้ยีลด์ปันผลระหว่างกาลสูงสุด 8%