บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : BBIK แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 28.60 บาท

What's New :ㆍ รายได้ 2026 เดิมเติบโตเพียง 1% YoY เนื่องจากบางโครงการยังส่งมอบและรับรู้รายได้ไม่ทันภายในไตรมาส โดยเฉพาะงาน ERP และ Management Consulting อย่างไรก็ดี บริษัทเน้นเลือกงานที่มีอัตรากำไรสูงมากกว่าการเร่งการเติบโตของรายได้ ส่งผลให้ GPM เพิ่มขึ้นถึง 910 bps YoY ขณะที่การควบคุมค่าใช้จ่ายภายในมีประสิทธิภาพมากขึ้น ส่งผลให้ Core Profit Margin เพิ่มขึ้นเป็น 23.1% จาก 20.2% ใน 2025ㆍ Backlog ณ สิ้น 2026 อยู่ที่ 1,341 ล้านบาท (+18% QoQ, +24% YoY) จากการได้รับงานด้าน AI ในกลุ่มธนาคารและพลังงาน รวมถึงงานด้าน Cloud จากลูกค้าหลายกลุ่มㆍ บริษัทตั้งเป้ายกระดับ Utilization Rate เป็น 70% จากปัจจุบันที่ 64% ในช่วง 2H26 ซึ่งจะเป็นอีกปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของกำไร ควบคู่กับกลยุทธ์การเลือกงานที่มีอัตรากำไรสูงㆍ งานด้าน AI คิดเป็นราวหนึ่งในสามของรายได้รวม โดยงานกลุ่มดังกล่าวอัตราการทำกำไรสูงกว่างานในอดีต และเป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุน GPM ให้ปรับตัวดีขึ้นㆍ ความคืบหน้าของดีล M&A อยู่ระหว่างขั้นตอน Due Diligence โดยหากไม่มีประเด็นที่กระทบต่อการทำธุรกรรม บริษัทคาดว่าจะสามารถปิดดีลภายใน 1Q27 ผลการตรวจสอบเบื้องต้นยังอยู่ในระดับที่น่าพอใจและไม่พบ Red Flag มีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจขั้นสุดท้ายยังขึ้นอยู่กับการเจรจา Key Terms และ Valuationㆍ ในระยะสั้น บริษัทคาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายจากการทำ Due Diligence ราว 20 ล้านบาทใน 3Q26 อาจเป็นแรงกดดันต่อกำไรระยะสั้น แต่เป็นค่าใช้จ่ายลักษณะ One-timeㆍ เรามองว่าความคืบหน้าของดีล M&A มีน้ำหนักเชิงบวกมากกว่าผลกระทบต่อกำไรระยะสั้น เนื่องจากการยอมรับค่าใช้จ่าย Due Diligence ในระดับดังกล่าวสะท้อนว่าดีลมีนัยสำคัญและมีความคืบหน้าในระดับหนึ่ง ดังนั้น เรามองว่าผลกระทบจากค่าใช้จ่ายชั่วคราวไม่ควรเป็นประเด็นหลักสำหรับนักลงทุน Our View :ㆍ อิง Guidance ก่อนหน้าของบริษัท ฐานะการเงินที่แข็งแกร่งเปิดโอกาสให้บริษัทสามารถใช้หนี้เพื่อสนับสนุนการทำ M&A ได้อย่างเหมาะสม ขณะที่ประสบการณ์จากการเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่ในอดีตสะท้อนว่าบริษัทสามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้อย่างก้าวกระโดด รวมถึงปรับปรุง Utilization ของบริษัทที่เข้าซื้อเพื่อปลดล็อกการเติบโตเพิ่มเติมㆍ เป้าหมายทางการเงิน 2026 ยังคงการเติบโตของกำไร 20% โดยไม่รวมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการทำ M&A ซึ่งเป็นรายการ One-timeㆍ เราคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 28.60 บาทต่อหุ้น อิง PER 16 เท่า ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2026 ราว 12.4 เท่า Valuation ยังไม่แพงและยังมี Upside สำหรับการลงทุนㆍ ระยะสั้น ผลประกอบการ 3Q26 อาจมีแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายในการทำ Due Diligence แต่เป็นรายการ One-time และเป็นค่าใช้จ่ายเพื่อรองรับโอกาสการเติบโตแบบก้าวกระโดดในระยะยาว ขณะที่ประมาณการกำไร 2026 ของเราที่เดิมเติบโตเพียง 6% YoY ได้สะท้อนผลกระทบจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ M&A แล้ว

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : BBIK แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 28.60 บาท

efinAI

Latest

ตลาดบอนด์เล็งปรับกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง หากเฟดลดดอกเบี้ยปีหน้า

SoftBank เตรียมขายหุ้นกู้รายย่อย 1 ล้านล้านเยน ระดมทุน AI

Flock Safety กล้องอ่านป้ายทะเบียน จุดชนวนถกเถียงความเป็นส่วนตัว

Unitree จ่อ IPO เข้าตลาด STAR Market ประเมินมูลค่าบริษัท 6.1 หมื่นล้านหยวน

อัตราออฟฟิศว่างโตเกียวลดต่ำสุด หนุนอสังหาฯ เชิงพาณิชย์

Popular

Tun Test Opinion 19 August 2026 ทดสอบการแก้ไข V2

Tun Test Add ESG Story 19 August 2026 V2 ทดสอบแก้ไข v3

Tun Test Hot Stocks 19 August 2026 ทดสอบการแก้ไข V2

Tun Test Opinion 19 August 2026 ทดสอบ for p nut ทดสอบการแก้ไข

Tun Test Special Scoops 19 August 2026

Related