ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กำลังถูกจับตามองในฐานะหนึ่งในตัวอย่างสำคัญของรอบการปรับขึ้นจากธีม AI ทั่วโลก หลังดัชนี Kospi ปรับตัวขึ้นมากกว่าสามเท่าในเวลาไม่ถึง 18 เดือน โดยแรงขับเคลื่อนหลักมาจากความต้องการชิปหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่เร่งลงทุนด้าน AI ส่งผลให้กำไรของ Samsung Electronics และ SK Hynix ทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุด และดึงดูดเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดเกาหลีใต้อย่างต่อเนื่อง

การปรับขึ้นของ Kospi สะท้อนว่าเม็ดเงินลงทุนทั่วโลกยังคงให้น้ำหนักกับหุ้นที่ได้ประโยชน์โดยตรงจากการเติบโตของ AI โดยเฉพาะกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และหน่วยความจำ อย่างไรก็ตาม การพุ่งขึ้นของดัชนีไม่ได้หมายความว่าตลาดโดยรวมแข็งแกร่งเท่าตัวเลขที่เห็น เพราะผลตอบแทนกระจุกตัวอยู่ในหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว ขณะที่หุ้นกลุ่ม value stocks หลายตัวทำผลงานต่ำกว่าตลาด และความผันผวนในตลาดเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก

AI หนุนกำไรจริง แตกต่างจากยุคฟองสบู่ดอตคอม

ในมุมมองของนักกลยุทธ์ ตลาดรอบนี้มีจุดต่างสำคัญจากยุคดอตคอม เพราะการปรับขึ้นไม่ได้อาศัยเพียงการขยายตัวของมูลค่าหุ้น แต่มีพื้นฐานจาก กำไรที่เติบโตจริง นักวิเคราะห์จาก JPMorgan Private Bank ระบุว่าความแตกต่างดังกล่าวช่วยลดความเสี่ยงของการถูกมองว่าเป็นการเก็งกำไรล้วน ขณะที่ Goldman Sachs มองว่าความต้องการ AI อาจก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในอุตสาหกรรมหน่วยความจำ เนื่องจากดีมานด์จากคลาวด์และศูนย์ข้อมูลมีความลึกและกว้างกว่ารอบก่อน ๆ

ถึงแม้อุตสาหกรรมหน่วยความจำจะเคยผ่านวัฏจักร boom-and-bust มาแล้วหลายครั้ง แต่รอบนี้ตลาดมองว่าการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของบริษัทเทคโนโลยีระดับโลกยังมีแนวโน้มต่อเนื่อง ทำให้ความต้องการชิปหน่วยความจำยังมีแรงสนับสนุนเพิ่มเติมในระยะกลางถึงยาว ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญต่อรายได้ของผู้ผลิตชิปรายใหญ่ในเกาหลีใต้

มูลค่า Kospi ยังต่ำกว่าสหรัฐเมื่อเทียบกำไรล่วงหน้า

เมื่อพิจารณาในเชิงมูลค่า ตลาดเกาหลีใต้ยังไม่ได้แพงเมื่อเทียบกับตลาดสหรัฐ โดย Kospi ซื้อขายที่ 8.6 เท่าของกำไรล่วงหน้า ขณะที่ S&P 500 อยู่ที่ 21.2 เท่า ตามข้อมูล Bloomberg ความต่างนี้สะท้อนว่าหุ้นเกาหลีใต้ยังอาจมีช่องว่างในการปรับขึ้นได้ หากกำไรของบริษัทจดทะเบียนยังเติบโตต่อเนื่องตามคาด แม้ดัชนีจะปรับขึ้นแรงไปแล้วก็ตาม

นอกจากนี้ Samsung Electronics และ SK Hynix ยังมีมูลค่าตลาดรวมราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าขนาดผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศของเกาหลีใต้ที่ประมาณ 1.93 ล้านล้านดอลลาร์ ตามการประเมินของ IMF ภาพดังกล่าวสะท้อนอิทธิพลของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ต่อเศรษฐกิจและตลาดทุนของประเทศอย่างชัดเจน

บทเรียนสำหรับนักลงทุน: เลือกหุ้นสำคัญไม่แพ้เลือกประเทศ

สำหรับนักลงทุน ข่าวนี้ตอกย้ำว่าการลงทุนในธีม AI ไม่ได้ขึ้นอยู่กับการเลือกประเทศเพียงอย่างเดียว แต่ยังต้องเลือกหุ้นที่ได้รับอานิสงส์โดยตรงจากวัฏจักรการลงทุนเทคโนโลยีด้วย โดยเฉพาะหุ้นในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่อยู่ในห่วงโซ่อุปทานของ AI ขณะเดียวกัน โครงสร้างการฟื้นตัวที่พึ่งพาหุ้นใหญ่ไม่กี่ตัวก็ทำให้ตลาดยังเปราะบาง หากความคาดหวังกำไรเริ่มชะลอหรือแรงซื้อจากต่างชาติแผ่วลง ความเสี่ยงของการปรับฐานอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

• Kospi พุ่งขึ้นมากกว่าสามเท่าในไม่ถึง 18 เดือน
• Samsung Electronics และ SK Hynix เป็นแรงหนุนหลักของตลาด
• มูลค่า Kospi ยังต่ำกว่า S&P 500 ในเชิง P/E ล่วงหน้า
• ความเสี่ยงสำคัญคือการกระจุกตัวของผลตอบแทนในหุ้นไม่กี่ตัว

โดยสรุป การปรับขึ้นของ Kospi สะท้อนทั้งโอกาสจากกระแส AI และความเปราะบางจากการพึ่งพาหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่บริษัท นักลงทุนจึงควรติดตามทั้งแนวโน้มกำไรของผู้ผลิตชิป การลงทุนด้าน AI ของบริษัทยักษ์ใหญ่ และระดับความผันผวนของตลาดอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินว่าแรงหนุนรอบนี้จะยืนยาวเพียงใด