บล.ทิสโก้ : SCCC แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 174.00 บาท

SCCC : สถานะ Net-long ถ่านหินเริ่มส่งผลบวกต่อ SCCC ปูนซีเมนต์ คอนกรีต และถ่านหิน หนุนผลประกอบการไตรมาสที่แข็งแกร่ง; คงคำแนะนำ “ซื้อ”กำไรสุทธิ 2Q26 ของ SCCC อยู่ที่ 1.25 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 30.6% YoY แต่ลดลง 9.1% QoQ (กำไรปกติเพิ่มขึ้น 33.7% YoY แต่ลดลง 3.6% QoQ มาอยู่ที่ 1.32 พันล้านบาท) ความแข็งแกร่งในมุม YoY มาจากทั้งธุรกิจปูนซีเมนต์ คอนกรีต และธุรกิจถ่านหิน/เอทานอลของ LANNA ขณะที่การชะลอตัว QoQ เป็นผลจาก SG&A ที่สูงขึ้น ผลประกอบการต่ำกว่าประมาณการของเรา 4.8% ส่วนหนึ่งมาจากการตัดจำหน่าย PPE แบบครั้งเดียว ผลประกอบการครั้งนี้ยืนยันมุมมองของเราว่า ปัจจุบันกลุ่มบริษัทได้รับประโยชน์จากราคาถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากมีสถานะ Net-long ในถ่านหิน เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SCCC โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 174.00 บาท (PER ปี 2026F ที่ 13.4 เท่า) คิดเป็นอัพไซด์ 14.9% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2026F ที่ 7.3% ธุรกิจปูนซีเมนต์ทรงตัว QoQ; LANNA พลิกฟื้นอย่างแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQกำไรสุทธิของกลุ่ม SCCC (ไม่รวม LANNA) เพิ่มขึ้น 16.6% YoY แต่ลดลง 18.2% QoQ มาอยู่ที่ 1,083 ล้านบาท โดยยอดขายสุทธิของธุรกิจปูนซีเมนต์เพิ่มขึ้น 3.7% YoY แต่ลดลง 2.3% QoQ ขณะที่กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 13.6% YoY แต่ลดลง 3.7% QoQ จากอุปสงค์ในประเทศไทยและประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้นในเวียดนาม ยอดขายของธุรกิจคอนกรีตและมวลรวมเพิ่มขึ้น 33.7% YoY และ 6.4% QoQ จากปริมาณการขายคอนกรีตผสมเสร็จที่สูงขึ้น ด้าน LANNA มีกำไรสุทธิ 170 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 466.7% YoY และ 214.8% QoQ จากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของถ่านหินที่เพิ่มขึ้น 15.0% YoY และการพลิกกลับมามีกำไรของธุรกิจเอทานอล ส่งผลให้กำไรขั้นต้นของกลุ่มธุรกิจพลังงานเพิ่มขึ้น 38.6% YoY และ 68.4% QoQ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น 19.1% YoY และ 21.7% QoQ โดยรวมรายการตัดจำหน่าย PPE ในประเทศไทยจำนวน 287.6 ล้านบาท ทั้งนี้ ฝ่ายบริหารระบุว่ารายการดังกล่าวได้รับการชดเชยจากค่าชดเชยเวนคืนที่ดินจากการรถไฟแห่งประเทศไทย ซึ่งบันทึกอยู่ในรายได้อื่น แม้ว่าจะไม่มีการเปิดเผยรายละเอียดในหมายเหตุประกอบงบการเงินก็ตาม ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับงวด 1H26 ที่ 4.00 บาทต่อหุ้น โดยขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 18 สิงหาคม 2026 แรงหนุนจากราคาถ่านหินและการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานยังสนับสนุน 2H26; โควตาถ่านหินอินโดนีเซียเป็นปัจจัยสำคัญผู้บริหารคาดว่าราคาถ่านหินจะทรงตัวถึงปรับเพิ่มขึ้นใน 3Q26 จากความต้องการใช้ไฟฟ้าในเอเชียและการทดแทน LNG อันเป็นผลจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ข้อจำกัดด้านโควตาการผลิตถ่านหินของอินโดนีเซีย (RKAB) เป็นปัจจัยสำคัญที่อาจส่งผลต่อผลประกอบการ โดยเหมืองส่วนใหญ่ รวมถึงเหมืองของ LANNA ยังรอการอนุมัติโควตาการผลิตปี 2026 ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าจะได้รับภายใน 3Q26 หากไม่ได้รับการอนุมัติ เหมืองอาจต้องหยุดการผลิตเมื่อถึงเพดานโควตา ส่งผลกระทบต่อปริมาณการขายใน 4Q26 แม้ว่าภาวะอุปทานตึงตัวจะยังช่วยพยุงราคาถ่านหินก็ตาม ธุรกิจเอทานอลคาดว่าจะยังได้รับแรงสนับสนุนจากส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นระหว่าง E10 และ E20 แม้ว่าต้นทุนกากน้ำตาลจะเพิ่มขึ้น ขณะที่ความต้องการปูนซีเมนต์คาดว่าจะยังได้รับแรงหนุนจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐในประเทศไทย เวียดนาม ศรีลังกา และกัมพูชา ผู้บริหารยังระบุว่า ความยืดหยุ่นทางการเงินในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 แข็งแกร่งขึ้น โดยให้ความสำคัญกับการรักษาอัตรากำไรและการจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัย คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SCCC โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 174.00 บาทเราคงประมาณการ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 174.00 บาท (PER ปี 2026F ที่ 13.4 เท่า) และคำแนะนำ “ซื้อ” ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ คุณภาพถ่านหินของ LANNA ที่อาจเสื่อมลงเชิงโครงสร้าง, ภาวะเงินเฟ้อต้นทุนจากปัจจัยในตะวันออกกลางที่อาจไม่สามารถส่งผ่านไปยังราคาปูนซีเมนต์ได้ทั้งหมด, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนในศรีลังกาและบังกลาเทศ และการเบิกจ่ายงบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่ต่ำกว่าคาด

บล.ทิสโก้ : SCCC แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 174.00 บาท

efinAI

Latest

test nt 01.1.1.1

เงินฝากสกุลต่างประเทศในญี่ปุ่นทำสถิติสูงสุด 2.51 หมื่นล้านดอลล์ในไตรมาส 2/26

สรุป Earnings Call : BGRIM คาด Q3/69 ผลงานทรงตัว รับแรงกดดันราคาก๊าซฯพุ่งขึ้น - ตั้งเป้ากำลังผลิตแตะ 10,000 MW ภายในปี 73

เศรษฐกิจเยอรมนีชะลอตัว กดดันอุตสาหกรรมยุโรป

Popular

Related

แจ้งเปลี่ยนแปลง CFO

48 บจ.เตรียมขึ้นเครื่องหมาย XD ครึ่งหลังเดือน ส.ค. ให้ยีลด์ปันผลระหว่างกาลสูงสุด 8%