ตลาดพันธบัตรแพนด้าของจีนกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว หลังอัตราดอกเบี้ยในประเทศยังอยู่ในระดับต่ำ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเยอรมนีปรับสูงขึ้นจากแรงกดดันเงินเฟ้อและความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้รัฐบาล ธนาคาร และบริษัทต่างชาติหันมาระดมทุนในรูปเงินหยวนมากขึ้น เพราะมีต้นทุนทางการเงินต่ำกว่าและยังได้อานิสงส์จากค่าเงินหยวนที่แข็งค่า

ข้อมูลจาก Wind ระบุว่า ณ วันที่ 29 พฤษภาคม ปีนี้ มีการออกพันธบัตรแพนด้ารวมมูลค่าประมาณ 133,000 ล้านหยวน หรือเกือบสองเท่าของช่วงเดียวกันปีก่อน และคิดเป็น 68% ของยอดทั้งปี 2024 ที่ทำสถิติไว้ที่ 195,000 ล้านหยวน หากแนวโน้มการระดมทุนยังเดินหน้าในอัตราเดิม ตลาดมีโอกาสทำสถิติใหม่ได้อีกครั้งในปีนี้ โดยแรงหนุนมาจากทั้งฝั่งผู้ออกตราสารหนี้และนักลงทุนที่มองว่าพันธบัตรจีนยังให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับตลาดหลักอื่น ๆ

ยีลด์จีนต่ำกว่าหลายประเทศ หนุนความน่าสนใจของพันธบัตรแพนด้า

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 10 ปีอยู่ที่ 1.73% ณ วันที่ 28 พฤษภาคม และลดลงราว 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ นับตั้งแต่วันที่ 28 กุมภาพันธ์ ขณะที่สหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเยอรมนีเผชิญแรงกดดันให้ยีลด์ปรับขึ้นจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ภาพดังกล่าวทำให้ตลาดตราสารหนี้จีนดูโดดเด่นขึ้นในสายตาผู้ออกตราสารต่างชาติ โดยเฉพาะเมื่อค่าเงินหยวนเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี

สำหรับผู้ออกตราสารต่างชาติ การระดมทุนในตลาดจีนมีข้อได้เปรียบสำคัญคือ ต้นทุนเงินกู้ต่ำ และสามารถกระจายแหล่งเงินทุนได้หลากหลายมากขึ้น ในช่วงที่ต้นทุนการกู้ยืมสกุลหลักอย่างดอลลาร์หรือยูโรไม่ได้เอื้อประโยชน์เท่าเดิม ความต้องการใช้เงินหยวนจึงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สภาพคล่องตลาดรองยังเป็นข้อจำกัดสำคัญ

อย่างไรก็ดี ตลาดพันธบัตรแพนด้ายังมีข้อจำกัดด้าน สภาพคล่องในตลาดรอง ทำให้ตราสารประเภทนี้เหมาะกับนักลงทุนที่รับได้กับการถือจนครบกำหนดมากกว่าการเก็งกำไรระยะสั้น แม้สภาพคล่องยังไม่สูงเท่าตลาดตราสารหนี้ขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ หรือยุโรป แต่ทิศทางความต้องการล่าสุดสะท้อนว่าพันธบัตรแพนด้าเริ่มกลายเป็นเครื่องมือสำคัญในการระดมทุนข้ามพรมแดน

นักวิเคราะห์มองว่าแรงซื้อในตลาดนี้ไม่ได้สะท้อนมุมมองเชิงลบต่อเศรษฐกิจจีนโดยตรง หากแต่สะท้อน ความแตกต่างของวัฏจักรดอกเบี้ยระหว่างประเทศ เมื่อจีนยังคงอัตราดอกเบี้ยต่ำ ขณะที่หลายประเทศมีต้นทุนการเงินสูงขึ้น จึงเปิดช่องให้พันธบัตรแพนด้ากลายเป็นทางเลือกที่น่าสนใจมากขึ้นสำหรับทั้งผู้ออกตราสารและนักลงทุนต่างชาติ

• มูลค่าการออกพันธบัตรแพนด้าในปีนี้แตะ 133,000 ล้านหยวน
• คิดเป็น 68% ของยอดทั้งปี 2024
• ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลจีน 10 ปีอยู่ที่ 1.73%
• ค่าเงินหยวนแข็งใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี

หากภาวะดอกเบี้ยโลกยังแยกทางกันเช่นนี้ต่อไป ตลาดพันธบัตรแพนด้ามีโอกาสเห็นเม็ดเงินจากต่างชาติหลั่งไหลเพิ่มขึ้นอีก และอาจสร้างสถิติใหม่ได้ในปีนี้ ซึ่งจะยิ่งตอกย้ำบทบาทของจีนในฐานะแหล่งระดมทุนสกุลเงินหยวนที่สำคัญบนเวทีการเงินระหว่างประเทศ