SoftBank ออกหุ้นกู้สำหรับนลท.รายย่อย 1 ล้านล้านเยน ผลตอบแทน 4.75%

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -17 ก.ย. 69 21:09 น.

SoftBank ออกหุ้นกู้รายย่อย 1 ล้านล้านเยน คูปอง 4.75% ทุบสถิติตลาดตราสารหนี้ญี่ปุ่น สะท้อนกระแสเม็ดเงินไล่ผลตอบแทน

SoftBank Group สร้างปรากฏการณ์ครั้งใหญ่ในตลาดตราสารหนี้รายย่อยญี่ปุ่น หลังออกหุ้นกู้มูลค่า 1 ล้านล้านเยน หรือราว 6.45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อายุ 7 ปี พร้อมคูปอง 4.75% ต่อปี และวงเงินขั้นต่ำเพียง 1 ล้านเยน ทำให้ยอดจองซื้อแน่นขนัดจนส่วนที่จำหน่ายผ่านช่องทางออนไลน์ของ SBI Securities หมดลงภายใน 10 ชั่วโมง ขณะเดียวกันดีลนี้ยังตอกย้ำว่ากระแสเงินของนักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่นกำลังไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนชัดเจนมากขึ้นในช่วงดอกเบี้ยขาขึ้น

ดีลใหญ่สะเทือนตลาดหุ้นกู้รายย่อยญี่ปุ่น

การออกหุ้นกู้ครั้งนี้ถือเป็นสถิติใหม่ของตลาดตราสารหนี้รายย่อยญี่ปุ่น และมีนัยสำคัญต่อโครงสร้างตลาดอย่างมาก เพราะหลังการออกเสนอขายรอบนี้ SoftBank จะมีสัดส่วนเกือบ 50% ของหุ้นกู้รายย่อยที่ยังไม่ครบกำหนดทั้งหมดในญี่ปุ่น สะท้อนทั้งขนาดของบริษัทและแรงสนับสนุนจากนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนสูงกว่าฝากเงินแบบเดิม

หุ้นกู้ชุดนี้ยังมีอัตราคูปองสูงกว่าหุ้นกู้ของ Aeon ที่ออกในเดือนสิงหาคมซึ่งอยู่ที่ 3.087% และนับเป็นคูปองสูงสุดอันดับ 2 นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2533 รองจากหุ้นกู้อายุ 2 ปีของ SoftBank ในปี 2552 ที่ให้ผลตอบแทน 5.1% การตอบรับอย่างล้นหลามสะท้อนให้เห็นว่า นักลงทุนรายย่อย โดยเฉพาะกลุ่มหน้าใหม่และคนรุ่นใหม่ เริ่มหันมาพิจารณาตราสารหนี้เอกชนมากขึ้นเมื่อเห็นช่องทางสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าฝากออมทรัพย์

แรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นและ Yield ที่น่าดึงดูด

ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นเริ่มปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนมองหาแหล่งลงทุนที่ให้กระแสเงินสดสม่ำเสมอและผลตอบแทนชัดเจนมากขึ้น หุ้นกู้ของ SoftBank จึงกลายเป็นตัวเลือกเด่นในภาวะที่ตลาดกำลังเข้าสู่ยุค “Flow Follows Yield” หรือเงินไหลไปหาสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าเงินฝาก

แม้ว่าอันดับความน่าเชื่อถือของ SoftBank จะอยู่ที่ระดับ A จาก Japan Credit Rating Agency แต่ S&P Global Ratings จัดอันดับไว้ที่ BB+ ซึ่งยังอยู่ในกลุ่ม speculative grade อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจำนวนมากประเมินว่าบริษัทไม่น่าจะเผชิญปัญหาสภาพคล่องในระยะใกล้ จึงยอมรับความเสี่ยงด้านเครดิตเพื่อแลกกับคูปองที่สูงกว่า

สัญญาณถึงพฤติกรรมผู้ลงทุนและการแข่งขันของโบรกเกอร์

รายงานจากบริษัทหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องระบุว่า หุ้นกู้ขายหมดอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะช่องทางขายผ่าน Rakuten Securities ที่จำหน่ายในนาม Mizuho Securities และ Nomura Securities ซึ่งเป็นผู้รับจัดจำหน่ายหลักมากที่สุดถึง 2.4 แสนล้านเยน ความต้องการซื้อที่หนาแน่นนี้ชี้ว่าตลาดหุ้นกู้รายย่อยญี่ปุ่นเริ่มมีโครงสร้างการแข่งขันที่ชัดเจนขึ้น และมีผู้เล่นทั้งฝั่งผู้ออกตราสารและโบรกเกอร์ที่พร้อมผลักดันผลิตภัณฑ์ใหม่เข้าสู่มือผู้ลงทุน

ในเชิงตลาดทุน ภาพรวมนี้ยังสะท้อนว่าบริษัทญี่ปุ่นจำนวนมากเริ่มพิจารณาออกหุ้นกู้รายย่อยเป็นครั้งแรก เมื่อเห็นว่ามีอุปสงค์รองรับจริง และสามารถเข้าถึงนักลงทุนวงกว้างได้มากขึ้น ทำให้ตลาดตราสารหนี้เอกชนมีโอกาสเติบโตต่อเนื่องในช่วงดอกเบี้ยขาขึ้น

บทเรียนสำหรับนักลงทุนไทย: คูปองสูงไม่ใช่คำตอบเดียว

สำหรับนักลงทุนไทย กรณีของ SoftBank เป็นบทเรียนสำคัญว่า คูปองสูงไม่ใช่คำตอบเดียว เพราะผู้ออกหุ้นกู้ที่มีอันดับเครดิตต่ำกว่ากลุ่ม investment grade มักต้องเสนอผลตอบแทนสูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง หรือที่เรียกว่า Risk Premium นักลงทุนจึงควรพิจารณาความสามารถในการชำระหนี้ โครงสร้างธุรกิจ และความเสี่ยงด้านเครดิตควบคู่กับอัตราผลตอบแทน

ในมุมผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทย ดอกเบี้ยขาขึ้นอาจเป็นบวกต่อกลุ่ม การเงินและธนาคาร เพราะส่วนต่างดอกเบี้ยมีแนวโน้มดีขึ้น แต่ในทางกลับกัน กลุ่ม อสังหาริมทรัพย์ และหุ้นเติบโตอาจเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ขณะเดียวกัน ในฐานะสินทรัพย์ทางเลือก ผลตอบแทน 4.75% ของหุ้นกู้ SoftBank ยังเพิ่มค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำที่ไม่ให้ Yield ด้วย

ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวและแนวทางจัดพอร์ต

จุดที่ต้องระวังมากที่สุดคือความเสี่ยงจากการกระจุกตัว เพราะมูลค่าหุ้นกู้รายย่อยที่ยังไม่ครบกำหนดในญี่ปุ่นอยู่ราว 13 ล้านล้านเยน และ SoftBank ครองสัดส่วนประมาณ 6.2 ล้านล้านเยน หรือเกือบครึ่งหนึ่งของตลาด การที่ผู้ออกตราสารรายเดียวมีน้ำหนักมากเช่นนี้ย่อมเพิ่มความเปราะบางหากเกิดเหตุไม่คาดคิด

ดังนั้น นักลงทุนควรจัดสรรเงินลงทุนในสัดส่วนที่เหมาะสม กระจายไปยังหลายสินทรัพย์และหลายระดับความเสี่ยง ไม่ควรทุ่มเงินทั้งหมดไปยังตราสารที่มี Credit Risk สูงเพียงตัวเดียว แม้ว่าผลตอบแทนจะดูน่าดึงดูดก็ตาม ในระยะต่อไป ตลาดหุ้นกู้รายย่อยญี่ปุ่นอาจเปิดโอกาสให้ผู้ลงทุนมีตัวเลือกมากขึ้น แต่การคัดเลือกอย่างรอบคอบยังคงเป็นหัวใจสำคัญของการลงทุนเสมอ