พยุงค่าเงินเยนกระทบค่าเงินเอเชีย จับตา BOJ เดินเกมดอกเบี้ย

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -14 ส.ค. 69 22:21 น. การที่สหรัฐและญี่ปุ่นขยับเข้าพยุงเงินเยนอย่างเปิดเผยในเดือนนี้ ไม่ได้เป็นเพียงความพยายามสกัดการอ่อนค่าของสกุลเงินญี่ปุ่นเท่านั้น แต่ยังถูกตีความว่าเป็นสัญญาณเตือนต่อ ค่าเงินเอเชีย ที่อ่อนตัวอยู่แล้วหลายสกุล ท่ามกลางแรงกดดันจากดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินทุนไหลออก และความคาดหวังต่อนโยบายดอกเบี้ยในภูมิภาค ซึ่งกำลังส่งผลต่อการจัดพอร์ตของนักลงทุนในหุ้น พันธบัตร และทองคำอย่างมีนัยสำคัญดอลลาร์แข็ง หนุนสินทรัพย์สหรัฐ กดดันตลาดเกิดใหม่ในมุมมองแบบ Multi-Asset ดอลลาร์ยังได้แรงหนุนจากตลาดหุ้นสหรัฐที่แข็งแกร่ง โดยดัชนี S&P 500 ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม และปรับขึ้นประมาณ 13% ตั้งแต่ต้นปี แรงส่งมาจากความหวังต่อการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI และมุมมองว่าเฟดอาจไม่เข้มงวดด้านดอกเบี้ยเท่าเดิม เม็ดเงินพอร์ตจึงมีแนวโน้มไหลเข้าหาสินทรัพย์สหรัฐมากกว่าสินทรัพย์เสี่ยงในเอเชีย ส่งผลให้สกุลเงินอย่างวอนเกาหลีใต้ ดอลลาร์ไต้หวัน และหยวนถูกกดดัน แม้บางประเทศจะได้อานิสงส์จากการส่งออกสินค้าเกี่ยวกับ AI ก็ตามข้อมูลที่อ้างถึงในบทความระบุว่า ในไตรมาส 2 เงินทุนไหลออกสุทธิจากพอร์ตในเกาหลีใต้แตะมากกว่า 125,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และในจีนแตะ 193,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนว่ากระแสเงินลงทุนยังเลือกความปลอดภัยและผลตอบแทนในตลาดสหรัฐมากกว่าในเอเชียช่วงนี้เยนคือแกนกลางของภูมิภาค และเชื่อมไปถึง carry tradeเมื่อมองเชิงโครงสร้าง เยน มีความสำคัญมากกว่าสกุลเงินเอเชียอื่น เพราะเป็นเหมือนแกนกลางของภูมิภาค หากเยนอ่อนมากพร้อมกับอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นที่เริ่มขยับขึ้น จะกระทบต่อกลยุทธ์ carry trade และอาจทำให้นักลงทุนลดการถือครองสินทรัพย์ต่างประเทศ รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ หากเกิดแรงขายทำกำไรหรือการปรับพอร์ตอย่างรวดเร็วจริง ก็อาจดันต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐให้สูงขึ้นตามไปด้วย นี่จึงเป็นเหตุผลสำคัญที่สหรัฐเข้ามาสนับสนุนค่าเงินเยน เพราะมองว่าแรงสั่นสะเทือนจากเยนเชื่อมไปถึงเสถียรภาพการเงินโลกสำหรับญี่ปุ่น นักเศรษฐศาสตร์บางรายมองว่า การแทรกแซงค่าเงินเพียงครั้งเดียวอาจให้ผลจำกัด หากแรงกดดันพื้นฐานยังไม่ถูกแก้ไขผ่าน BOJ ขณะเดียวกันนโยบายการคลังที่ขยายตัว รวมถึงการปรับลดภาษีการบริโภคล่าสุด ได้ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นขึ้น โดยบอนด์อายุ 10 ปีแตะ 2.805% ใกล้ระดับ 3% ซึ่งเป็นจุดสำคัญทางจิตวิทยา การที่บอนด์ยีลด์สูงขึ้นหมายถึงต้นทุนการชำระหนี้รัฐสูงขึ้นด้วย และญี่ปุ่นมีหนี้สาธารณะมากกว่า 200% ของ GDP จึงทำให้เส้นทางขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ ยิ่งซับซ้อนวอนและหยวนยังเป็นจุดโฟกัสของตลาดในเอเชียโดยรวม การที่สกุลเงินอ่อนหรือแข็งไม่ได้แปลว่าการส่งออกจะดีหรือแย่แบบเส้นตรงเสมอไป เพราะแรงขับหลักในรอบนี้คือดีมานด์เซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์เกี่ยวกับ AI มากกว่าค่าเงินเพียงอย่างเดียว เกาหลีใต้ เป็นตัวอย่างสำคัญ วอนอ่อนลงแตะระดับอ่อนสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลกปี 2008 ที่ 1,559 วอนต่อดอลลาร์สหรัฐ ในต้นเดือนกรกฎาคม ก่อนทางการจะขายดอลลาร์เป็นระยะเพื่อพยุงค่าเงิน และธนาคารกลางเกาหลีใต้ใช้นโยบายค่อนข้างตึงตัวช่วยพยุงส่วนต่างดอกเบี้ย ทำให้วอนฟื้นกลับมาใกล้ 1,410 ภายในหนึ่งเดือน ขณะเดียวกันการส่งออกครึ่งปีแรกของเกาหลีใต้โตถึง 54% จากปีก่อนหน้าด้าน จีน ตลาดจับตาหยวนมากที่สุด เพราะหยวนอ่อนค่าเกินไปอาจสร้างแรงเสียดทานต่อคู่ค้าและทำให้สมดุลการค้าโลกบิดเบือน แต่ถ้าหยวนแข็งมากเกินไปก็อาจกดดันผู้ส่งออกจีนและเร่งเงินทุนไหลออก ธนาคารกลางจีน หรือ PBoC ยังคงกำหนดอัตรา midpoint รายวันและปล่อยให้หยวนซื้อขายในกรอบแคบ 2% โดยปีนี้หยวนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐแล้ว ขณะที่มุมมองจาก IMF ประเมินว่าหยวนต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐานราว 16% หลังปรับเงินเฟ้อ ส่วนการประเมินของ Goldman Sachs และ Oxford Economics ชี้ว่าอาจต่ำกว่ามูลค่าที่เหมาะสมมากกว่านั้นนัยต่อหุ้นไทยและสินทรัพย์ทางเลือกนัยต่อไทยจึงไม่ได้อยู่แค่ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน แต่โยงถึงการจัดกลุ่มหุ้นด้วย หากค่าเงินเอเชียมีแนวโน้มแข็งขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป หุ้นส่งออกของไทยบางกลุ่มอาจเผชิญแรงกดดันด้านมาร์จิ้น โดยเฉพาะธุรกิจที่ไม่มีอานิสงส์จากวัฏจักร AI และเทคโนโลยีเหมือนเกาหลีใต้หรือไต้หวัน ในทางกลับกัน หากดอลลาร์เริ่มอ่อนและเม็ดเงินไหลกลับสู่ตลาดเกิดใหม่ หุ้นกลุ่มที่อิงการนำเข้าและต้นทุนเงินตราต่างประเทศอาจได้ประโยชน์มากกว่า อย่างไรก็ดี บทความนี้ไม่ได้ระบุรายละเอียดเชิงรายบริษัทของไทย จึงควรมองในระดับธีม ได้แก่ กลุ่มส่งออกอุตสาหกรรม กลุ่มที่มีต้นทุนสกุลเงินต่างประเทศ และหุ้นที่อิงการฟื้นตัวของความต้องการในภูมิภาคสำหรับสินทรัพย์ทางเลือก ทองคำ และพันธบัตรยังมีบทบาทสำคัญในช่วงที่อัตราแลกเปลี่ยนและดอกเบี้ยผันผวน หากแรงกดดันจากการพยุงเยนและการขึ้นดอกเบี้ยในญี่ปุ่นทำให้บอนด์ยีลด์โลกขยับขึ้นต่อ นักลงทุนอาจต้องประเมิน duration risk ให้รอบคอบมากขึ้น ขณะเดียวกันทองคำมักได้รับอานิสงส์เมื่อความไม่แน่นอนเชิงระบบสูงขึ้น โดยเฉพาะในภาวะที่ตลาดเริ่มกังวลการเคลื่อนย้ายเงินทุนและความเสี่ยงจากค่าเงินสรุปภาพรวมสรุปแล้ว แรงพยุงเยนครั้งนี้เป็นมากกว่าการช่วยสกุลเงินญี่ปุ่น เพราะกำลังส่งสัญญาณไปถึงทั้งภูมิภาคว่า ธนาคารกลางและรัฐบาลอาจไม่ปล่อยให้ตลาด FX เคลื่อนไหวรุนแรงโดยไม่มีการตอบโต้ สำหรับนักลงทุนไทย ประเด็นสำคัญคือการติดตามว่าเงินจะไหลกลับเข้าหาสหรัฐต่อเนื่องหรือเริ่มกระจายสู่เอเชีย เมื่อดูผ่านเลนส์หลายสินทรัพย์ ภาพนี้เชื่อมตั้งแต่ดอลลาร์ พันธบัตรสหรัฐ บอนด์ยีลด์ญี่ปุ่น หุ้นเทคในเอเชีย ไปจนถึงทองคำและหุ้นส่งออกในไทยประเด็นหลัก: การพยุงค่าเงินเยนส่งแรงสะเทือนต่อทั้งสกุลเงินเอเชียความเสี่ยงสำคัญ: กระแสเงินทุนไหลออกและดอลลาร์ที่ยังแข็งค่าสินทรัพย์ที่ต้องจับตา: พันธบัตรสหรัฐ พันธบัตรญี่ปุ่น ทองคำ และหุ้นส่งออกไทย

พยุงค่าเงินเยนกระทบค่าเงินเอเชีย จับตา BOJ เดินเกมดอกเบี้ย

efinAI

แท็กที่เกี่ยวข้อง

ล่าสุด

เงินเฟ้ออาร์เจนตินาเดือนก.ค.ขยับ 2.1% สูงกว่าคาด

หุ้นญี่ปุ่นปรับตัวแกร่ง หนุน Topix ทำจุดสูงสุดใหม่

FT เตือน ETF รุ่นใหม่เสี่ยงเพิ่มความผันผวนตลาด

อดีตปธ.ดัลลัสหนุนเฟดคงดอกเบี้ย จับตาบอนด์ยีลด์ระยะยาว

จับตาทรัมป์เดินเกม ชูแผนลดภาษี เรียกคะแนนเลือกตั้งกลางเทอม

ยอดนิยม

อดีตปธ.ดัลลัสหนุนเฟดคงดอกเบี้ย จับตาบอนด์ยีลด์ระยะยาว

เงินเฟ้ออาร์เจนตินาเดือนก.ค.ขยับ 2.1% สูงกว่าคาด

FT เตือน ETF รุ่นใหม่เสี่ยงเพิ่มความผันผวนตลาด

จับตาทรัมป์เดินเกม ชูแผนลดภาษี เรียกคะแนนเลือกตั้งกลางเทอม

หุ้นญี่ปุ่นปรับตัวแกร่ง หนุน Topix ทำจุดสูงสุดใหม่

ที่เกี่ยวข้อง