ENERGY : การกลั่น : ความเสี่ยงด้านนโยบายเพิ่มสูงขึ้นเมื่อรัฐบาลพิจารณาใช้มาตรการจำกัดและกำหนดราคาขั้นต่ำของอัตรากำไรขั้นต้นจากการกลั่น (GRM)

• สำนักข่าวท้องถิ่นหลายแห่งรายงานว่ารัฐบาลกำลังพิจารณาใช้มาตรการจำกัดและกำหนดราคาขั้นต่ำของมาร์จิ้นจากการกลั่น มาตรการนี้มีเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาราคาน้ำมันในประเทศที่สูงขึ้นและมาร์จิันจากการกลั่นที่สูงผิดปกติ

• เกี่ยวกับการพิจารณาใช้มาตรการจำกัดและกำหนดราคาขั้นต่ำของมาร์จิ้นจากการกลั่น (GRM) นั้น มีข้อควรพิจารณาที่สำคัญหลายประการ GRM ไม่ได้สะท้อนถึงผลกำไรที่แท้จริงของโรงกลั่นเสมอไป ตัวอย่างเช่น น้ำมันดิบมักจะถูกจัดซื้อล่วงหน้าหนึ่งถึงสองเดือน ดังนั้น แม้ว่า GRM จะลดลงในเดือนใดเดือนหนึ่ง โรงกลั่นก็อาจยังคงเผชิญกับต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นจากการซื้อก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ GRM ยังไม่ครอบคลุมต้นทุนทั้งหมด และผลผลิตของผลิตภัณฑ์อาจแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละโรงกลั่น ปัจจัยเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่ารัฐบาลจำเป็นต้องประเมินโครงสร้างต้นทุนทั้งหมดและความแตกต่างในการดำเนินงานอย่างรอบคอบก่อนที่จะนำนโยบายดังกล่าวมาใช้

• แม้ว่าจะยังไม่แน่ชัดว่านโยบายนี้จะถูกนำมาใช้จริงหรือไม่ แต่เราเชื่อว่ารัฐบาลกำลังพิจารณาการแทรกแซงอย่างจริงจังมากขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงสงครามรัสเซีย-ยูเครน ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจากความพยายามในการบริหารจัดการกองทุนน้ำมันและควบคุมระดับหนี้สาธารณะ แม้ว่านโยบายนี้จะไม่ถูกนำไปใช้ ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องก็อาจส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นโรงกลั่นได้

• โดยรวมแล้ว สิ่งนี้ตอกย้ำมุมมองที่ระมัดระวังของเราต่อภาคการกลั่นน้ำมัน โดยเราเลือกที่จะลงทุนในหุ้นกลุ่มเคมีภัณฑ์มากกว่าในขณะนี้

• เรายังคงให้คำแนะนำ "ขาย" สำหรับ SPRC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 5.90 บาท และแนะนำ "ถือ" สำหรับ TOP โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 45.00 บาท