ญี่ปุ่นมีแผนเปิดระบบซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น หรือ JGB 24 ชั่วโมงบนบล็อกเชน ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป โดยเป้าหมายหลักคือการ ลดต้นทุน เพิ่มความรวดเร็วในการทำธุรกรรม และยกระดับประสิทธิภาพของตลาดพันธบัตรและตลาด repo ที่เกี่ยวข้อง โครงการนี้ยังสะท้อนทิศทางการดิจิทัลของโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนญี่ปุ่นที่กำลังเดินหน้าอย่างจริงจัง

แนวทางดิจิทัลของ JGB และการเริ่มต้นที่ตลาด repo

แผนดังกล่าวต้องการทำให้ JGB อยู่ในรูปแบบดิจิทัล เพื่อให้ออกและซื้อขายบนบล็อกเชนได้ โดยการซื้อขาย JGB ดิจิทัลจะเริ่มจาก ตลาดการขายคืน (repo market) ซึ่งเป็นตลาดที่สถาบันการเงินกู้ยืมและให้กู้ยืมในระยะสั้นโดยใช้พันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกัน ความต้องการกู้ยืมที่ใช้ JGB เป็นหลักประกันมีมากกว่าความต้องการซื้อขายพันธบัตรเอง

ข้อมูลระบุว่าจำนวนเงินคงค้างในตลาดการขายคืนทั่วโลกมีมูลค่า 16 ล้านล้านดอลลาร์ ในปี 2024 และญี่ปุ่นมีสัดส่วนราว 10% ทำให้การนำ JGB ดิจิทัลมาใช้กับตลาดนี้มีความสำคัญต่อระบบการเงินโดยรวม

สถาบันที่เข้าร่วมและโครงสร้างการพัฒนา

มีการจัดตั้งองค์กรเพื่อพัฒนาระบบการซื้อขายในเดือนพฤษภาคม โดยมีโปรแกรมเทคโนโลยีดิจิทัล Progmat ทำหน้าที่เป็นเลขานุการ ขณะที่ธนาคารใหญ่ที่สุด 3 กลุ่มของญี่ปุ่น รวมถึงบริษัทในภาคการเงินอย่าง Tokio Marine Holdings, Daiwa Securities และ SBI Securities จะเข้าร่วมด้วย

สถาบันที่มีทุนจากต่างประเทศ เช่น BlackRock Japan และ State Street Trust & Banking ก็จะเข้าร่วมเช่นกัน และคาดว่าจะมีรายงานเกี่ยวกับประเด็นด้าน กฎหมาย รวมถึง ภาษี ในเดือนตุลาคม

ผลกระทบของ JGB ดิจิทัลต่อตลาด repo และสภาพคล่อง

หนึ่งในเป้าหมายสำคัญของการผลักดันการดิจิทัลคือการลดรอบเวลาการชำระบัญชี ปัจจุบันการทำธุรกรรม JGB ในญี่ปุ่นใช้ระบบ T+1 ซึ่งหมายถึงการชำระเงินจะมาถึงในวันทำการถัดไปหลังจากวันที่ทำธุรกรรม

เมื่อมีการซื้อขาย Stablecoin บนบล็อกเชนโดยใช้พันธบัตรที่แบ่งกลุ่มแทน JGB แบบเดิม รอบเวลาการชำระบัญชีสามารถลดลงเป็น T+0 ทำให้การซื้อขายเกิดขึ้นทันที การชำระเงินในวันเดียวกับที่ทำธุรกรรมช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุนระหว่างวัน และหนุนสภาพคล่องสำหรับผู้ยืม กองทุนป้องกันความเสี่ยง และผู้ให้กู้รายอื่น

ในมุมของตลาดทุน ญี่ปุ่นกำลังเร่งการดิจิทัลบางส่วนจากพัฒนาการที่คล้ายกันในต่างประเทศ โดย Depository Trust & Clearing Corp. ซึ่งดูแลองค์ประกอบการชำระเงินหลักในสหรัฐ ระบุเมื่อเดือนธันวาคมว่าจะปรับสกุลเงินท้องถิ่นให้ใช้เงินตราดิจิทัลสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ขณะเดียวกัน ในญี่ปุ่น ปัจจุบันมีหลักทรัพย์ดิจิทัลประมาณ 360,000 ล้านเยน หรือ 2.3 พันล้านดอลลาร์ ที่ออกอยู่แล้ว แต่ส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์ที่แบ่งเป็นหน่วยย่อยซึ่งมุ่งเป้าไปยังนักลงทุนรายย่อย หากแผนนี้เดินหน้าและมีการออก JGB ดิจิทัลสำหรับนักลงทุนสถาบัน ตลาดคาดว่าจะเติบโตเป็นหลายล้านล้านเยน

ความคืบหน้าที่ต้องติดตาม

• รายงานประเด็นด้านกฎหมายและภาษีในเดือนตุลาคม
• ความคืบหน้าการจัดตั้งและเดินหน้าระบบซื้อขาย JGB ดิจิทัลในปี 2026
• การตอบรับจากสถาบันการเงินและการขยายจาก repo market ไปสู่ตลาดนักลงทุนสถาบัน

มุมมองเชิงนโยบายและทิศทางตลาด

ในเดือนมีนาคม พรรคอนุรักษ์นิยมญี่ปุ่นได้ตั้งทีมงานเฉพาะกิจเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์รุ่นถัดไปและการเงินที่ทำงานบนบล็อกเชน เพื่อสำรวจกระบวนการชำระเงินและการทำธุรกรรมในตลาดทุนที่ดำเนินการบนบล็อกเชน แสดงให้เห็นว่าประเด็นนี้ไม่ได้เป็นเพียงการทดลองเชิงเทคโนโลยี แต่เชื่อมโยงกับทิศทางนโยบายและโครงสร้างตลาดในระยะยาว

คำพูดจากแหล่งที่เกี่ยวข้อง

“หนึ่งในเป้าหมายของการผลักดันการดิจิทัลคือการลดรอบเวลาการชำระบัญชี” ซึ่งสะท้อนเหตุผลหลักของการปรับระบบ JGB ให้รองรับการซื้อขายบนบล็อกเชนและการชำระบัญชีที่รวดเร็วขึ้น

สรุปภาพรวม

หากโครงการ JGB 24 ชั่วโมงบนบล็อกเชนเดินหน้าตามแผน ญี่ปุ่นอาจสร้างมาตรฐานใหม่ให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาล ผ่านการลดต้นทุน เพิ่มความเร็ว และเพิ่มสภาพคล่องในระบบการเงิน โดยเฉพาะในตลาด repo ที่มีมูลค่าขนาดใหญ่และมีบทบาทสำคัญต่อการทำธุรกรรมระยะสั้นของสถาบันการเงิน