บล.ลิเบอเรเตอร์ : OR (Non-rated) ราคาเป้าหมาย 13.87 บาท

OR : บมจ.ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก2Q26 ขาดทุนมากกว่าคาด 2Q26 ขาดทุนมากกว่าคาดทั้งจากในปท. และตปท. ตามราคาน้ำมันลดลง กลุ่ม Lifestyle ยังเดินเครื่องขยายต่อเนื่อง แนวโน้ม 3Q26 คาดการดำเนินงานกลับมาฟื้นตัว ตามราคาน้ำมันที่กลับมาเร่งตัวขึ้น 2Q26 ขาดทุนมากกว่าคาดจากการดำเนินงานที่ลดลงทั้งในและตปท. จากราคาน้ำมันลดลง : 2Q26 พลิกขาดทุน 1,775 ลบ. มากกว่าที่คาดจากรายการพิเศษสูงถึง -8,929 ลบ. (ขาดทุนจากสต็อกตามราคาน้ำมันลดลง -8,900, และปรับมูลค่าสินค้าตามต้นทุน (NRV) -2,331 ขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง) การดำเนินงานแยกตามธุรกิจดังนี้ กลุ่ม Mobility (สถานีบริการ) ปริมาณขายน้ำมันอยู่ที่ 5,558 ล้านลิตร -16% q-q กลุ่มค้าปลีกปริมาณขายน้ำมัน -10% q-q ส่วนกลุ่มอุตสาหกรรม -21% q-q ขณะที่ GP/ลิตร เหลือเพียง 0.24 บาท/ลิตร จาก 1.10 บาท/ลิตร จากมีขาดทุนสต็อกและ NRV แต่หากไม่รวมรายการ NRV GP/ลิตร ปรับขึ้นมาเป็น 0.49 บาท/ลิตร ผลจากราคาน้ำมันปรับลง กลุ่ม Lifestyle (อาหาร และเครื่องดื่ม) ปริมาณขายกาแฟเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดอีกครั้งอยู่ที่ 117 ล้านแก้ว เพิ่มขึ้น 5 ล้านแก้ว q-q จากจำนวนคนเข้าร้านเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกับการเพิ่มขึ้นของสถานีบริการ แต่หากEBITDA margin หดตัว q-q เหลือ 30.8% จาก 31.7% จากค่าใช้จ่ายโฆษณา กิจกรรมส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น กลุ่มต่างประเทศ ปริมาณขายน้ำมัน -23% q-q อยู่ที่ 401 ล้านลิตร ปริมาณขายทั้ง 3 ประเทศลดลงตามกำลังซื้อที่ลดลง ฟิลิปปินส์ -22% ลาว -21% กัมพูชา -28% ยังมีผลจากการปิดสถานีบริการโดยไตรมาสนี้ปิดไป 6 แห่ง ขณะที่ปริมาณขายกาแฟทรงตัว q-q ที่ 2.8 ล้านแก้วแต่หาก EBITDA พลิกขาดทุนจากขาดทุนสต็อกเช่นเดียวกับไทย สิ้น 2Q26 มีสถานีบริการในกัมพูชา 85 แห่ง และร้านคาเฟ่ อเมซอน 88 แห่ง แนวโน้ม 3Q26 คาดฟื้นตัว q-q : ผบห. แจ้งว่าเดือนก.ค. เริ่มเห็นยอดขายฟื้นตัว m-m ได้ ซึ่งปกติ 3Q26 จะเป็นช่วง low season จากช่วงหน้าฝนทำให้การใช้รถลดลง แต่คาดว่าปีนี้การลดลงของปริมาณขายอาจไม่มากอย่างปีก่อนหน้า อีกทั้งแนวโน้มราคาน้ำมันที่กลับมาเร่งตัวขึ้นทำให้เราคาดว่าจะไม่มีขาดทุนสต็อกอย่างที่เกิดขึ้น ส่วนธุรกิจ lifestyle คาดปริมาณขายจะได้อานิสงส์จากการเข้าสถานีบริการเพิ่มขึ้น ส่วน GLOBAL คาดปริมาณขายน้ำมันทรงตัวถึงลดลง q-q เช่นเดียวกับไทย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าการดำเนินงานปี 2026 จะอ่อนตัว y-y จากผลทางลบที่เกิดขึ้นทั้งปริมาณขายลดลง และ GP/ลิตรที่ลดลงตามราคาน้ำมันที่ผันผวน แต่คาดจุดต่ำสุดของปีกำลังผ่านไป รุก Lifestyle และ EV ต่อเนื่อง : ผบห. แจ้งว่าล่าสุดบ. ได้จับมือกับกลุ่ม Minor เพื่อลงนามขยายสาขาในสถานีบริการของ OR ในการขยาย 4 แบรนด์หลักได้แก่ Dairy Queen, The Pizza Company, Steak and More และ SHI Ramen ผ่านแพลตฟอร์ม Foodus เฟสแรกตั้งเป้าขยาย 150 สาขาด้วยเงินลงทุน 400 ลบ. ขณะที่ในส่วนไทยเบฟประกาศขาย KFC นั้น ผบห. แจ้งว่ามีความสนใจแต่ต้องพิจารณาให้รอบคอบถึงข้อดีข้อเสียเพราะปัจจุบันร้าน KFC มีการขายในสถานีบริการราว 300-400 สาขาอยู่แล้ว ส่วนกลุ่ม EV นั้นปัจจุบันมีกำไรแล้วจากจำนวนรถเพิ่มเป็น 45,000 คันต่อวัน อัตราการใช้หัวชาร์จราว 8 ชั่วโมงต่อวันซึ่งเกินเป้าหมายที่วางไว้ ซึ่งบ. ตั้งเป้าปี 2030 จะเพิ่มให้เป็น 7,000 หัวชาร์จ จากสิ้น 2Q26 อยู่ที่ 2,979 หัวชาร์จ กำลังผ่านจุดต่ำสุด“เราคาดว่าแนวโน้มช่วงที่เหลือของปีมีแนวโน้มดีขึ้นหลังสถานการณ์เริ่มคลี่คลายลง และคาดใน 3Q26 การดำเนินงานกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง แม้จะเป็น low season ก็ตาม ส่วน Lifestyle เดินหน้าขยายต่อเนื่องเพื่อเพิ่มกำไรมากขึ้น แต่ประเด็นต้องติดตามคือกัมพูชาคาดจะได้ข้อสรุปว่าจะทำอย่างไรต่อ ไม่เกิน 4Q26 เรามองว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว เริ่มน่าสนใจมากขึ้น ” นารี อภิเศวตกานต์นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971naree.a@liberator.co.th

บล.ลิเบอเรเตอร์ : OR (Non-rated) ราคาเป้าหมาย 13.87 บาท

efinAI

ล่าสุด

PHAT โชว์ประสิทธิภาพ Off-season ดีขึ้น ครึ่งแรกปี 69 ทำรายได้พุ่ง 51.85% แตะ 1.5 พันลบ.พร้อมรับ Peak Season ครึ่งปีหลัง

SJWD ผนึกกำลัง TFPA ยกระดับศักยภาพอุตสาหกรรมอาหารไทย เปิดเกมรุก ‘Thailand Food Logistics Platform’ ขับเคลื่อนอาหารไทยสู่เวทีโลก

Tun Test The Insight 19 August 2026

Tun Test Special Scoops 19 August 2026

Tun Test Live Invested 19 August 2026

ยอดนิยม

Tun Test Add ESG Story 19 August 2026 V2 ทดสอบแก้ไข v2

Tun Test Add Editorial 19 August 2026 V2 ทดสอบแก้ไข

Tun Test Hot Stocks 19 August 2026

Tun Test Recommend for you 19 August 2026

Tun Test Opinion 19 August 2026

ที่เกี่ยวข้อง

สรุป Earnings Call :OR ลั่นผลงาน Q3 ฟื้น หลัง Q2 จุดต่ำสุด กางแผน 5 ปี ดัน EV แตะ 10% พอร์ต Mobility