เปิดมุมมองโบรกฯ เดินหน้าจ่อปรับกำไร และ ราคาเป้าหมายปีนี้ใหม่ หลังงบ DELTA ไตรมาส 1/69 ทำสถิติสูงสุดใหม่ รับกระแส AI และ การเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตใหม่ พร้อมติดตามความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับความสามารถในการรักษา GPM ให้อยู่เหนือระดับ 30% ในช่วงที่เหลือของปีนี้

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า หลังจาก บริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA ทำกำไรไตรมาส 1/69 สร้างสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 9,081 ล้านบาท เติบโตสูง 65.4% YoY สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น(GPM) ที่ทำระดับสูงสุดใหม่ โดยได้รับแรงหนุนจาก Product mix ที่มีมาร์จิ้นสูง โดยเฉพาะกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งมีอุปสงค์เร่งตัว ตามการลงทุนด้าน Data Center ส่งผลให้นักวิเคราะห์ปรับกำไร และ ราคาเป้าหมาย เอาไว้ดังนี้

***กำไรสูงกว่าคาด 11% เห็นโอกาสปรับประมาณการปี 69 ขึ้น

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุว่า DELTA รายงานกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งกว่าคาดที่ 9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 65% yoy และ 25% qoq โดยผลประกอบการสูงกว่าประมาณการ 11% จากรายการพิเศษที่เป็นบวกและผลการดำเนินงานหลักที่ดีขึ้น โดยเห็นโอกาสปรับประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น แต่ระดับการปรับจะไม่สูงมาก ซึ่งกำไรหลักในไตรมาส 1/69 คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรทั้งปี แม้จะเห็น upside risk ต่อประมาณการกำไรในปี 2569

อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ Reduce และ ให้ราคาเป้าหมาย 232 บาท เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันดูแพงเกินไปจาก 2 เหตุผล คือ 1.ระดับของผลดำเนินงานที่ออกมาดีกว่าที่คาดไว้ในไตรมาส 1/69 นั้นไม่มีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นในช่วงเดือนที่ผ่านมา และ 2. การวิเคราะห์ sensitivity ชี้ให้เห็นว่า DELTA ต้องทำรายได้จากสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI ให้เติบโตถึง 70% ในปีนี้และปีหน้า พร้อมด้วยการเติบโตของกำไรที่ 50% ในปี 2569-2570 ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ท้าทายอย่างมาก

***ปรับกำไรปีนี้ขึ้น 14% รับกำไร Q1/69 หนุนกระแส AI

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 14% และ ปี 2570 ขึ้นอีก 12% เพื่อสะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่น่าประทับใจในไตรมาส 1/69 และ แนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งจากกระแส AI และ การเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตใหม่ของบริษัท

ทั้งนี้ จากบทวิเคราะห์ของ KGI Taiwan เรื่อง Radar monthly report : “Strong server demand; memory & CPU are constraint” ฉบับวันที่ 16 เมษายน 2569 ถึงแม้ว่าอุปทานที่ตึงตัวขึ้นของ CPU และ memory ในช่วงนี้อาจจะฉุดรั้งการจัดส่งโดยรวมในครึ่งหลังของปี 2569 แต่ยอดจัดส่ง server ทั้งหมดน่าจะยังโตได้ 24% YoY (ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะโต 16% YoY) ซึ่งสะท้อนถึงอัตราการเติบโตของงบลงทุนของ CSP สหรัฐที่ 65% YoY ในปี 2569

โดยได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เป็น 245.00 บาท อิงจาก PER ที่ 83.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้น DELTA +1.0 S.D.) จากเดิม 212.00 บาท ถึงแม้จะคาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2569-2570 แต่คาดว่าโมเมนตัมการเติบโตจะชะลอตัวลง ตามอัตราการเติบโตที่ชะลอลงของงบลงทุนของ CSP สหรัฐ (จาก 65% ในปี 2569 เป็น 20% ในปี 2570) และ เมื่อประกอบกับที่ราคาหุ้นมี downside อีก 21% จึงยังคงคำแนะนำ “ขาย” DELTA

***จ่อปรับกำไรขึ้นใหม่ สะท้อนยอดขาย-มาร์จิ้นดีกว่าคาด

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุ แนะนำเก็งกำไร ซึ่งอยู่ระหว่างปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 300 บาท โดยแนวโน้มไตรมาส 2/69-ครึ่งปีหลัง คาดว่ายังเร่งขึ้นต่อ เพราะยังได้คำสั่งซื้อจาก Delta Taiwan เข้ามามากขึ้น จึงมีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้นจากปัจจุบันที่ 3.54 หมื่นลบ. +43% yoy

บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่า ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569-2570 ขึ้น 19%/23% สะท้อนยอดขาย และมาร์จิ้นที่ดีกว่าคาดการณ์เดิม รวมถึงแนวโน้มที่ยังสดใส ซึ่งแนะนำ ถือ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 304 บาท อิงกับ P/E ปี 2027F ที่ 87 เท่า (Mean+2SD) ณ ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปีนี้ที่ 107 เท่า และ ปี 2570 ที่ 89 เท่า

***ชี้ Upside จํากัด แม้พื้นฐานยังแข็งแกร่ง

บริษัทหลักทรัพย์ บียอนด์ จำกัด (มหาชน) ระบุว่า กำไรสุทธิในไตรมาส 1/69 คิดเป็นราว 26% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 จากกำไรที่แข็งแกร่งกว่าคาด โดยแรงหนุนหลักมาจาก GPM ที่ขยายตัวสูงกว่าสมมติฐานอย่างมีนัยสำคัญ ในกรณีที่บริษัทสามารถรักษา GPM ใกล้ระดับ 31% ได้อย่างต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี 2569 จะส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีมี Upside ราว 21% จากสมมติฐานปัจจุบันของฝ่ายวิจัย โดยที่ยังคงประมาณการรายได้ที่ 8.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ สมมติฐาน Royalty ต่อรายได้ที่ 6%

ซึ่งยังคงคำแนะนำ ถือ ที่ราคาเป้าหมาย 274 บาท โดยอ้างอิงด้วยวิธี EV/REV ที่ 12 เท่า(+2SD) สะท้อนการให้พรีเมียมต่อการเติบโตจากธีม AI ในระดับที่ค่อนข้างสูง อย่างไรก็ตาม ยังรอความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับความสามารถในการรักษา GPM ให้อยู่เหนือระดับ 30% ในช่วงที่เหลือของปีรวมถึงทิศทางแผนดำเนินงานครึ่งปีหลัง ซึ่งบริษัทมีกำหนดจัด Earnings call ในวันที่ 28 เม.ย. นี้