| เซมิคอนดัคเตอร์มีแรงส่งที่ชัดเจน• การฟื้นตัวของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เริ่มมีแรงส่งชัดเจนขึ้น อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงาน IC ที่อยุธยาเพิ่มขึ้นจากราว 55% ใน 1Q26 เป็ นราว 63% ใน 2Q26 และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง ผู้บริหารอยู่ระหว่างพิจารณาแผนการลงทุนเพิ่มเติมสำหรับปี 2027 เพื่อรองรับค าสั่งซื้อใหม่ที่ก าลังเข้าสู่การผลิตแบบ mass production
• โครงการ PCBA ที่เกี่ยวข้องกับ AI ของลูกค้าใหม่จะช่วยเสริมแนวโน้มการเติบโตตั้งแต่ 2H26 เป็นต้นไปสายการผลิต Phononic ที่ลำพูนติดตั้งแล้วเสร็จ และผ่านการรับรองคุณภาพเรียบร้อยแล้ว ขณะนี้อยู่ ในกระบวนการอนุมัติจากลูกค้า ขณะที่สายการผลิต high-density AI PCBA อีกสายได้รับการอนุมัติแล้ว และการฝึกอบรมพนักงานเสร็จสิ้นแล้วเช่นกัน
• หน่วยธุรกิจที่ยังขาดทุนคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง ผู้บริหารยังคงเป้าหมายเดิมว่า HTI รัฐโอไฮโอ สหรัฐ จะพลิกกลับมามีกำไรใน 4Q26 โดยได้แรงหนุนจากดีมานด์ RFID inlay ที่แข็งแกร่ง ส่วน PMS เกาหลีใต้ คาดว่ารายได้จะเติบโตต่อเนื่องและขาดทุนน้อยลงใน 2H26 ตามการฟื้นตัวของวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์
• หน่วย PMS กำลังสร้าง pipeline การเติบโตระยะยาวในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI และ power semiconductors โดยได้ลงนามข้อตกลงร่วมพัฒนากับผู้ผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ารายใหญ่จากเกาหลีใต้ เพื่อจัดหาให้กับแอปพลิเคชันศูนย์ข้อมูล AI ในสหรัฐ เกาหลีใต้ และจีน นอกจากนี้ยังมีโอกาสอื่นๆ เช่น solid-state transformers และ circuit breakers, เครื่องชาร์จไฟฟ้าในรถ EV (onboard chargers), อุปกรณ์อุตสาหกรรม และเครื่องใช้ไฟฟ้าในครัวเรือน
• การปรับพอร์ตของ Jiaxing IC จากงาน OSAT แบบดั้งเดิม ไปสู่กลุ่ม Power modules ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นน่าจะช่วยหนุนการเติบโตตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป แม้ว่าอาจมีอุปสรรคในการเปลี่ยนผ่านบ้างก็ตาม
• แนวโน้ม 2H26 ของกัมพูชายังคงเป็นบวก ผลิตภัณฑ์เครื่องช่วยฟัง (hearing-aid) รุ่นใหม่ผ่านการรับรองคุณภาพแล้วและมีกำหนดเข้าสู่การผลิตเชิงพาณิชย์ใน 3Q26 ต้นทุนโลจิสติกส์ที่สูงขึ้นจากการปิดชายแดนไทย-กัมพูชายังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ตราบใดที่สถานการณ์ไม่ทวีความรุนแรงขึ้น
• ฐานะการเงินที่แข็งแกร่งของ HANA เอื้อให้มีศักยภาพเพียงพอในการรองรับวัฏจักรการเติบโตรอบใหม่บริษัทมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิ ณ สิ้น 2Q26 อยู่ที่ 1.12 หมื่นล้านบาท
• ความเสี่ยงระยะสั้นที่ต้องติดตาม ได้แก่ ต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น เงินบาทที่แข็งค่า และความไม่แน่นอนด้านภาษีนำเข้า(tariff) โดยต้นทุน PCB, MLCC และสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นอาจกดดันอัตรากำไรขณะที่ความกังวลเรื่องภาษีนำเข้าของสหรัฐยังคงเป็นปัจจัยจำกัดคำสั่งซื้อของลูกค้าบางรายที่ Jiaxing EMS อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารมองว่าแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้
• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมาย 54 บาท และให้เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของกลุ่มอิเลคทรอนิกส์ของไทย
นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล, IAA : chanpens@dbs.com : Tel. 02 857 7824
| 
