| จากน้ำมันใช้แล้ว สู่การพิสูจน์กำไรธุรกิจใหม่ Flash Points • จากการเข้าร่วมเยี่ยมชมโครงการเชื้อเพลิงอากาศยานชีวภาพ (SAF) ของ BCP ซึ่งเป็น การต่อยอดโรงกลั่นและโครงสร้างพื้นฐานเดิมของบริษัท โดยใช้น้ำมันปรุงอาหารใช้แล้ว (UCO) เป็นวัตถุดิบหลัก ผ่านกระบวนการผลิตให้มีคุณสมบัติใกล้เคียงน้ำมันเครื่องบิน ก่อนจำหน่ายเป็นเชื้อเพลิงอากาศยานชีวภาพ สอดคล้องกับแผนเพิ่มสัดส่วนธุรกิจ พลังงานสะอาดและผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงของ BCP • โรงงาน SAF ของ BCP ถือเป็นโรงงานแห่งแรกของไทย เริ่ม COD 21 พ.ค. 2569 มีกำลัง ผลิต 7 KBD (ราว 1 ล้านลิตร/วัน) เงินลงทุน 8.5 พันล้านบาท โดยงวด 2Q69 เดินเครื่อง เฉลี่ย 6.8 KBD และจำหน่ายผลิตภัณฑ์ราว 39 ล้านลิตร ทั้งนี้ โรงงานสามารถสลับไป ผลิตน้ำมันดีเซลชีวภาพ (HVO) ซึ่งเป็นเชื้อเพลิงจากไขมันและน้ำมันชีวภาพได้ตามความ เหมาะสมของสถาการณ์ส่วนต่างราคาของแต่ละผลิตภัณฑ์ นอกจากนี้ BCP ยังมีแผน เพิ่มกำลังผลิตจาก 7 เป็น 10 KBD ภายใน 5 ปี โดยโรงงานออกแบบรองรับกำลังผลิต 10 KBD ตั้งแต่แรกเริ่ม จึงสามารถขยายกำลังการผลิตโดยใช้โครงสร้างเดิมเป็นหลัก Impact Insight • โดยในงวด 2Q69 ธุรกิจ SAF สร้าง EBITDA กำไรให้กับ BCP ราว 1 พันล้านบาท คิด เป็นสัดส่วนราว 3.9% ของ EBITDA รวม ขณะที่แนวโน้มงวด 3Q69 คาดปริมาณขาย น้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานชีวภาพ จะเพิ่มขึ้นจากการเดินเครื่องได้เต็มไตรมาส • Outlook ระยะยาวคาดความต้องการใช้เชื้อเพลิงอากาศยานยังมีแนวโน้มเติบโตจาก นโยบายส่งเสริมการใช้ SAF ตาม Roadmap ที่วางเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนการผสมจาก 1% ในปี 2570 และเพิ่มเป็น 3%-5% ในระยะถัดไป ขณะที่สิงคโปร์มีเป้าหมาย 1% และ 5% • อย่างไรก็ตาม การแข่งขันซื้อน้ำมันปรุงอาหารใช้แล้วมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น จึงทำให้ ต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้ margin ของธุรกิจดังกล่าวยังมีความผันผวน Execution • มูลค่าพื้นฐานของ BCP อยู่ที่ 58 บาท/หุ้น โดยมองธุรกิจ SAF เป็นหนึ่งในโครงการที่ ช่วยต่อยอดการเติบโตได้ในระยะยาว อย่างไรก็ตามระยะสั้นกำไรของ BCP ยังขึ้นอยู่กับ ผลประกอบการของธุรกิจโรงกลั่นเป็นหลัก จึงเน้น trading ช่วงสั้นตามทิศทาง Fund flow ที่เข้ากลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี ท่ามกลางความไม่แน่นอนของสงคราม และ อาจหาจังหวะทยอยสะสมเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัวสำหรับการลงทุนในระยะยาว จัดทำโดย นลินรัตน์ กิตติกำพลรัตน์, IAA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ 018350 ธัญญา อุดม, IAA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 066756 | 
