บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : TVO แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 29.00 บาท

"ถือ" เพื่อรับเงินปันผลลดคำ แนะนำเป็น "ถือ" เนื่องจากอัพไซด์ต่อราคาเป้าหมายเริ่มจำกัด เราปรับลดคำแนะนำสำหรับ TVO ลงเป็น "ถือ" เนื่องจากแนวโน้มกำไรปี 2569 ที่เป็นบวกได้สะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว อย่างไรก็ตาม เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 29.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2570 ที่ 10 เท่า (-0.75 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี) หลังจากปรับเพิ่มกำไรหลักต่อหุ้น ปี 2569–2570 ขึ้น 5–6% จากแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น ที่แข็งแกร่งขึ้น แม้ว่าความต้องการใช้น้ำมันถั่วเหลือง ที่แข็งแกร่งและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ระดับ 7–8% จะยังคงเป็นปัจจัยหนุน แต่เราคาดว่ากำไรจะผ่านจุดสูงสุดใน 2Q69–3Q69 และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงจะจำกัดอัพไซด์ของราคาหุ้นเพิ่มเติม ในกลุ่มอาหาร เราชอบไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น (ITC TB, CP 17.40 บาท, ซื้อ, TP 21.40 บาท) จากอุปสงค์อาหารสัตว์เลี้ยงที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรที่ขยายตัว โดยได้แรงหนุนจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น โมเมนตัมการเติบโต YoY จะดำเนินต่อใน 2H69เราคาดว่ากำไรของ TVO จะยังคงรักษาโมเมนตัมการเติบโต YoY ได้ใน 2H69 โดยได้แรงหนุนจากความต้องการน้ำมันถั่วเหลือง ที่มีอย่างต่อเนื่อง ความต้องการน่าจะยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางราคาน้ำมันปาล์มที่สูงขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการใช้เชื้อเพลิงชีวภาพที่เพิ่มขึ้นและข้อจำกัดด้านอุปทานจากภัยแล้งที่เกิดจากปรากฏการณ์เอลนีโญ ผู้บริหารคาดว่าราคาขายเฉลี่ยของทั้งกากถั่วเหลืองและน้ำมันถั่วเหลืองจะปรับตัวขึ้นเล็กน้อย ขณะที่ต้นทุนถั่วเหลืองน่าจะทรงตัว QoQ ซึ่งบ่งชี้ถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งอีกไตรมาสใน 3Q69 ด้านปริมาณขายคาดว่าจะเติบโตมากกว่า 15% YoY หลังจากการขยายกำลังการผลิต แต่จะทรงตัว QoQ เนื่องจากบริษัทเดินเครื่องเต็มกำลังการผลิตแล้ว คาดราคาขายกลับสู่ปกติในปี2570 เมื่อสถานการณ์สงครามเบาลงแม้คาดว่าอุปทานจะอยู่ในระดับสูงในปี 2569/2570 แต่ราคาถั่วเหลืองและกากถั่วเหลืองปรับตัวเพิ่มขึ้น 14% และ 7% YTD ตามลำดับ จากความต้องการเชื้อเพลิงชีวภาพที่แข็งแกร่งขึ้น เราคาดว่าราคาจะเริ่มปรับเข้าสู่ระดับพื้นฐานในปี 2570 เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ผ่อนคลายลง ส่งผลให้คาดการณ์ว่ากำไรของ TVO ในปี 2570 จะลดลง 4% ทั้งนี้จากข้อมูลของ USDA คาดว่าผลผลิตถั่วเหลืองทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 3% โดยได้แรงหนุนจากผลผลิตที่สูงขึ้นในภูมิภาคผู้ผลิตหลัก ความเสี่ยงจากปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงเอลนีโญนำมาซึ่งความเสี่ยงทั้งด้านบวกและด้านลบ ข้อจำกัดด้านอุปทานจากภัยแล้งในประเทศไทยอาจดันราคาน้ำมันปาล์มและน้ำมันถั่วเหลือง ให้สูงขึ้น ขณะที่สภาพอากาศที่มีฝนมากขึ้นในอเมริกาใต้อาจช่วยเพิ่มผลผลิตถั่วเหลืองและกดดันราคากากถั่วเหลือง เนื่องจากกากถั่วเหลืองคิดเป็น 56% ของรายได้ TVO ใน 1Q69 เราจึงมองว่าดาวน์ไซด์ต่อ GPM ในปี 70 มีมากกว่าอัพไซด์ Tanida Jirapornkasemsuk, IAAtanida.jirapornkasemsuk@maybank.com (66) 2658 5000 ext 1396

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) : TVO แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 29.00 บาท

efinAI

Latest

เจาะหุ้น MTC หลังโชว์กำไรโต QoQ-YoY แถมทำนิวไฮ 10 ไตรมาสซ้อน ราคายัง Laggard อัปไซด์สูง

Tun Test DC2 Recommend for you

Tun Test DC2 Opinion

Tun Test DC2 HOT TOPIC

Tun Test DC2 HOT STOCKS

Popular

Related

บล.ทิสโก้ : TVO แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 33.75 บาท

บล.กรุงศรี : TVO แนะนำ Neutral ที่ TP27F 31 บาท