บล.ทิสโก้ : TVO แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 33.75 บาท

TVO : แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้นผลักดันการปรับเพิ่มประมาณการกำไร อัตรากำไรขั้นต้นสูงต่อเนื่องยาวนานขึ้น ; คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากความยั่งยืนของกำไรที่ดีขึ้นขณะนี้เราคาดว่ากำไรหลัก 3Q26F จะยังคงแข็งแกร่ง QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนถั่วเหลืองที่ทรงตัวและราคากากถั่วเหลืองที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026F ขึ้น 16% เป็น 1.2 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q26F ที่ดีกว่าคาด และคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากปัจจัยดังนี้ : 1) การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) เติบโต 25% จากการขยายกำลังการผลิตและโอกาสที่ Consensus จะปรับประมาณการขึ้น; 2) ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่มีโอกาสอยู่ที่ 8% หรือ 2.46 บาท/หุ้น (0.90 บาท/หุ้นใน 1H26); 3) ส่วนแบ่งตลาดกากถั่วเหลืองและน้ำมันถั่วเหลืองในประเทศที่เพิ่มขึ้น; และ 4) Upside จากปรากฏการณ์เอลนีโญซึ่งอาจช่วยสนับสนุนราคาถั่วเหลืองในปี 2027F โมเมนตัมกำไรที่แข็งแกร่งจะดำเนินต่อใน 3Q26Fผู้บริหารยืนยันว่าต้นทุนถั่วเหลืองน่าจะทรงตัว QoQ ใน 3Q26F ขณะที่ราคากากถั่วเหลืองคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในระดับเลขหลักเดียวต่ำ (รูปที่ 4) ซึ่งน่าจะเพียงพอที่จะชดเชยความอ่อนตัวเล็กน้อยของราคาน้ำมันถั่วเหลืองได้ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นยังคงอยู่เหนือ 13% (เทียบกับ 13.7% ใน 2Q26) ซึ่งเรามองว่าอยู่ในระดับที่ดี ดังนั้น ขณะนี้เราคาดว่ากำไรหลัก 3Q26F จะอยู่ที่ประมาณ 750 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 74% YoY แต่ลดลง 3% QoQ ปรากฏการณ์เอลนีโญอาจสนับสนุนราคาน้ำมันถั่วเหลืองในปี 2027Fแม้เราคาดว่ากำไร 4Q26F จะอ่อนตัวลง QoQ จากต้นทุนที่สูงขึ้น แต่เรามองว่าปรากฏการณ์เอลนีโญกำลังจะเกิดขึ้นอาจเป็นปัจจัยกระตุ้นกำไรในปี 2027F เนื่องจาก: 1) โดยปกติปรากฏการณ์เอลนีโญจะส่งผลกระทบต่ออุปทานน้ำมันปาล์ม (รูปที่ 2) ซึ่งอาจส่งผลดีต่อความต้องการและราคาน้ำมันถั่วเหลืองทางอ้อม และ 2) ความเสี่ยงด้าน downside ต่อผลผลิตถั่วเหลืองของบราซิลอาจผลักดันราคาถั่วเหลืองให้สูงกว่า 13 ดอลลาร์สหรัฐ/บุชเชล คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TVO โดยมูลค่าที่เหมาะสมที่ 33.75 บาทเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยอิงการประเมินมูลค่าเปรียบเทียบ เราใช้ P/E ที่ 12.8 เท่า (-0.5 SD) เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปี ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) ส่วนแบ่งตลาดต่ำกว่าคาด 2) ราคาในประเทศของปศุสัตว์อ่อนตัว และ 3) ราคาถั่วเหลืองในตลาดโลกลดลงมากกว่าคาด

บล.ทิสโก้ : TVO แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 33.75 บาท

efinAI

ล่าสุด

Tun Test DC2 Recommend for you

Tun Test DC2 Opinion

Tun Test DC2 HOT TOPIC

Tun Test DC2 HOT STOCKS

Tun Test DC2 ESG Story

ยอดนิยม

ที่เกี่ยวข้อง