24 Aug 2026บล.ทิสโก้ : RBF แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 5.10 บาทTranslatetranslatekeyboard_arrow_downWatchliststarShare RBF : ประเด็นสำคัญจากการประชุมผลประกอบการ ; แนวโน้มเชิงบวกต่ออัตรากำไรขั้นต้นที่ยังคงแข็งแกร่ง. • ผู้บริหารยืนยันว่าปัจจัยด้านส่วนประสมผลิตภัณฑ์และสิทธิประโยชน์ทางภาษีเป็นแรงหนุนสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการ 2Q26 ออกมาดีกว่าคาด และส่งผลให้ 3Q26 มีแรงสนับสนุนด้านรายได้จากปัจจัยเชิงกลไก อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของยอดขาย FY26 อย่างเป็นทางการจาก 10-15% เหลือเพียงระดับเลขหลักเดียว (single digit). • การลดลงของยอดขายในประเทศมีสาเหตุจากปัญหาระบบคลังสินค้าของลูกค้ารายหนึ่ง โดยหากตัดผลกระทบดังกล่าวออก ยอดขายในประเทศยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) ผู้บริหารประเมินว่าผลกระทบจากลูกค้ารายใหญ่ในกลุ่ม Modern Trade ซึ่งมีการเปลี่ยนระบบบริหารสินค้าคงคลังและไม่สามารถรับสินค้าได้ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 25 ล้านบาทใน 2Q26. • ยอดขายต่างประเทศที่เติบโต 19.8% YoY มาจาก 3 ประเทศที่มีโรงงานผลิตและมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ตลาดส่งออกอื่น ๆ หดตัว 30% โดยอินโดนีเซียเติบโต 45.2%, เวียดนาม 39.5% และอินเดีย 60.3% YoY ขณะที่ประเทศอื่น ๆ มียอดขายลดลง 30.3% หรือประมาณ 22.0 ล้านบาท ได้แก่ ญี่ปุ่น ฟิลิปปินส์ ปากีสถาน รัสเซีย และกลุ่มประเทศตะวันออกกลาง ทั้งเวียดนามและอินโดนีเซียผ่านจุดคุ้มทุนแล้วและเริ่มเข้าสู่ช่วงการเสียภาษี ขณะที่อินเดียคาดว่าจะเป็นประเทศถัดไป. • 3Q26F มีแรงหนุนด้านรายได้จากปัจจัยเชิงกลไก โดยเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และมูลค่าที่เหมาะสมที่ 5.10 บาท คำสั่งซื้อสินค้า Freeze-Dry ที่เดิมมีกำหนดส่งมอบในเดือนมิถุนายนได้เลื่อนมาเป็นเดือนกรกฎาคม เนื่องจากความล่าช้าด้านบรรจุภัณฑ์ และจะรับรู้รายได้ใน 3Q26 นอกจากนี้ ลูกค้าในกลุ่ม Modern Trade จะปรับรูปแบบเป็นการจัดส่งสินค้าโดยตรง ขณะที่อินโดนีเซียและเวียดนามเข้าสู่ช่วง High Season อย่างไรก็ตาม โรงงานในจีนยังไม่คาดว่าจะมีส่วนช่วยต่อรายได้ก่อน 1Q27 และธุรกิจในอินเดียยังคงขาดทุนใน FY26. • สิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI ปัจจุบันมีระยะเวลาสิ้นสุดที่ชัดเจน และบริษัทยังมีสิทธิประโยชน์ชุดที่สองซึ่งมีอายุยาวนานกว่าและยังไม่ได้เริ่มใช้ โรงงานผลิต Flavour ในจังหวัดพระนครศรีอยุธยาได้รับสิทธิ BOI เป็นระยะเวลา 4 ปี โดยใช้สิทธิไปแล้ว 3 ไตรมาส คงเหลืออีก 3 ปี 1 ไตรมาส ซึ่งคาดว่าจะครอบคลุมผลประกอบการไปจนถึงประมาณ 3Q29F ส่วนโรงงานผลิตซอสที่ตั้งอยู่ติดกันได้รับ BOI เป็นเวลา 7 ปี แต่ยังไม่ได้เริ่มใช้ เนื่องจากฝ่ายบริหารต้องการเลื่อนการเริ่มใช้สิทธิออกไปจนกว่าปริมาณการผลิตจะถึงระดับที่กำหนด เพื่อให้สามารถใช้สิทธิยกเว้นภาษีได้อย่างเต็มประสิทธิภาพ ใน 1H26 บริษัทประเมินว่าสามารถประหยัดภาษีได้ประมาณ 40 ล้านบาท แบ่งเป็น BOI มากกว่า 30 ล้านบาท อินโดนีเซียประมาณ 2-3 ล้านบาท และเวียดนามประมาณ 1 ล้านบาท. • คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ RBF โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 5.10 บาท closeSign inor register for free to use efinAI and the other benefits that make your investing more effectiveclosePlease upgrade your planto read past news and use every featureRelated Stockskeyboard_arrow_downRBF+0.05 (+0.97%)star
RBF : ประเด็นสำคัญจากการประชุมผลประกอบการ ; แนวโน้มเชิงบวกต่ออัตรากำไรขั้นต้นที่ยังคงแข็งแกร่ง. • ผู้บริหารยืนยันว่าปัจจัยด้านส่วนประสมผลิตภัณฑ์และสิทธิประโยชน์ทางภาษีเป็นแรงหนุนสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการ 2Q26 ออกมาดีกว่าคาด และส่งผลให้ 3Q26 มีแรงสนับสนุนด้านรายได้จากปัจจัยเชิงกลไก อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของยอดขาย FY26 อย่างเป็นทางการจาก 10-15% เหลือเพียงระดับเลขหลักเดียว (single digit). • การลดลงของยอดขายในประเทศมีสาเหตุจากปัญหาระบบคลังสินค้าของลูกค้ารายหนึ่ง โดยหากตัดผลกระทบดังกล่าวออก ยอดขายในประเทศยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) ผู้บริหารประเมินว่าผลกระทบจากลูกค้ารายใหญ่ในกลุ่ม Modern Trade ซึ่งมีการเปลี่ยนระบบบริหารสินค้าคงคลังและไม่สามารถรับสินค้าได้ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 25 ล้านบาทใน 2Q26. • ยอดขายต่างประเทศที่เติบโต 19.8% YoY มาจาก 3 ประเทศที่มีโรงงานผลิตและมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ตลาดส่งออกอื่น ๆ หดตัว 30% โดยอินโดนีเซียเติบโต 45.2%, เวียดนาม 39.5% และอินเดีย 60.3% YoY ขณะที่ประเทศอื่น ๆ มียอดขายลดลง 30.3% หรือประมาณ 22.0 ล้านบาท ได้แก่ ญี่ปุ่น ฟิลิปปินส์ ปากีสถาน รัสเซีย และกลุ่มประเทศตะวันออกกลาง ทั้งเวียดนามและอินโดนีเซียผ่านจุดคุ้มทุนแล้วและเริ่มเข้าสู่ช่วงการเสียภาษี ขณะที่อินเดียคาดว่าจะเป็นประเทศถัดไป. • 3Q26F มีแรงหนุนด้านรายได้จากปัจจัยเชิงกลไก โดยเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และมูลค่าที่เหมาะสมที่ 5.10 บาท คำสั่งซื้อสินค้า Freeze-Dry ที่เดิมมีกำหนดส่งมอบในเดือนมิถุนายนได้เลื่อนมาเป็นเดือนกรกฎาคม เนื่องจากความล่าช้าด้านบรรจุภัณฑ์ และจะรับรู้รายได้ใน 3Q26 นอกจากนี้ ลูกค้าในกลุ่ม Modern Trade จะปรับรูปแบบเป็นการจัดส่งสินค้าโดยตรง ขณะที่อินโดนีเซียและเวียดนามเข้าสู่ช่วง High Season อย่างไรก็ตาม โรงงานในจีนยังไม่คาดว่าจะมีส่วนช่วยต่อรายได้ก่อน 1Q27 และธุรกิจในอินเดียยังคงขาดทุนใน FY26. • สิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI ปัจจุบันมีระยะเวลาสิ้นสุดที่ชัดเจน และบริษัทยังมีสิทธิประโยชน์ชุดที่สองซึ่งมีอายุยาวนานกว่าและยังไม่ได้เริ่มใช้ โรงงานผลิต Flavour ในจังหวัดพระนครศรีอยุธยาได้รับสิทธิ BOI เป็นระยะเวลา 4 ปี โดยใช้สิทธิไปแล้ว 3 ไตรมาส คงเหลืออีก 3 ปี 1 ไตรมาส ซึ่งคาดว่าจะครอบคลุมผลประกอบการไปจนถึงประมาณ 3Q29F ส่วนโรงงานผลิตซอสที่ตั้งอยู่ติดกันได้รับ BOI เป็นเวลา 7 ปี แต่ยังไม่ได้เริ่มใช้ เนื่องจากฝ่ายบริหารต้องการเลื่อนการเริ่มใช้สิทธิออกไปจนกว่าปริมาณการผลิตจะถึงระดับที่กำหนด เพื่อให้สามารถใช้สิทธิยกเว้นภาษีได้อย่างเต็มประสิทธิภาพ ใน 1H26 บริษัทประเมินว่าสามารถประหยัดภาษีได้ประมาณ 40 ล้านบาท แบ่งเป็น BOI มากกว่า 30 ล้านบาท อินโดนีเซียประมาณ 2-3 ล้านบาท และเวียดนามประมาณ 1 ล้านบาท. • คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ RBF โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 5.10 บาท
