| ราคาหุ้นสวนทางพื้นฐาน Flash Points • แม้ธุรกิจค้าปลีก 3Q69 เป็นช่วง Low Season จากฤดูฝน แต่การจัด EVENTs ต่อเนื่อง เช่น Grand Grand Sale 2026, งานโครงการหลวง และ Taste of Tea ฯลฯ รวมถึงการ เพิ่มร้านค้า/แบรนด์ใหม่ ช่วยรักษาความน่าสนใจของศูนย์การค้าและดึงดูดผู้ใช้บริการได้ อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ปริมาณ Traffic เดือน ก.ค.-ส.ค. 69 ยังเติบโตระดับ Low single digit ใกล้เคียง 2Q69 และคาดยอดขายร้านค้า (Tenant Sales) เติบโตในทิศทางเดียวกัน หนุนหลักจากกลุ่มธุรกิจอาหารและเครื่องดื่ม แฟชั่น และ IT • เดือน ก.ย. 69 คาด Traffic ยังมีโมเมนตัมที่ดี จากกระแสเปิดตัว iPhone 18 , การเปิด ร้านอาหาร/เครื่องดื่มใหม่ เช่น Heytea Lab สาขาแรกในไทยที่เซ็นทรัลเวิลด์ และ ภาพยนตร์ฟอร์มใหญ่ เช่น HENRY’s First Dates, ธี่หยด สมิงเขาขวาง และ Avengers: Endgame ฯลฯ คาดช่วยเพิ่มจำนวนผู้เข้าศูนย์การค้าและกระตุ้นการใช้จ่ายของลูกค้า Impact Insight • จากการดำเนินงานของศูนย์การค้าเดิมที่ดีต่อเนื่อง บวกกับรายได้เพิ่มจากศูนย์การค้า ใหม่ เช่น เซ็นทรัล ขอนแก่น แคมปัส (เปิด พ.ค. 69) และนอร์ทวิลล์ (เปิด ก.ค. 69) ตลอดจน เปิดโรงแรมใหม่ 4 แห่ง (Go! Hotel ขอนแก่น แคมปัส / นครสวรรค์ใน 2Q69 และ เชียงราย/ เชียงใหม่ใน 3Q69) คาดผลักดันกำไรปกติ 3Q69 ยังเติบโต YoY และเพิ่มเล็กน้อยถึงปาน กลาง QoQ แต่ในเชิงกำไรสุทธิอาจลดลง YoY เนื่องจากปีก่อนมีการรับรู้กำไรทางบัญชี เกี่ยวกับการต่อสัญญาโครงการเซ็นทรัลพระราม 2 • 4Q69 คาดกำไรปกติเพิ่ม QoQ และ YoY โดยแม้อาจมีแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายการตลาด ที่สูงกว่าทุกไตรมาส แต่คาดได้รับการชดเชยจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นของทุกธุรกิจ นำโดย ศูนย์การค้าและโรงแรมที่ได้รับอานิสงส์จากช่วงเทศกาล ขณะที่ธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัยจะ มีการโอนฯ 3 คอนโดฯ ใหม่ (Escent บางนา, อุบลฯ 2 และ ภูเก็ต) มูลค่ารวม 3.3 พันล้าน บาท มี Backlog 2.7 พันล้านบาท และคาดรับรู้รายได้ในปีนี้ราว 1.2 พันล้านบาท Execution • ราคาหุ้น CPN ปรับตัวลงเกือบ 8% ในช่วงกว่า 1 เดือนที่ผ่านมา มากกว่า SET ที่ลดลง ราว 1% สวนทางกับปัจจัยพื้นฐานที่ยังแข็งแกร่ง โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PER 15 เท่า และ คาด Div Yield เฉลี่ยเกือบ 4% ต่อปี ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการ 2H69 ยังเติบโตดี และระยะยาวมีโอกาสเติบโตจากการลงทุนโครงการใหม่อย่างต่อเนื่อง ฝ่ายวิจัยจึงคง คำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 80.00 บาท อิง DCF และ WACC 8% จัดทำโดย : นวลพรรณ น้อยรัชชุกร, IAA,CISA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุนและทางเทคนิค
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 019994 | 
