บล.โกลเบล็ก : BDMS แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 27.10 บาท

แนวโน้ม 3Q69 มีโอกาสพลิกเติบโต YoY และ QoQ สนับสนุนจากทั้งผู้ป่วยชาวไทยและต่างชาติงวด 2Q69 มีกำไร 3,248 ลบ. -7%YoY -20%QoQ จากมาร์จิ้นที่อ่อนแอคาดผลประกอบการ 3Q69 มีโอกาสพลิกเติบโต YoY และ QoQ จากทั้งรายได้และมาร์จิ้นที่ปรับดีขึ้นปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 69 ลดลง 4% สู่ 16,011 ลบ. +1%YoY หลัง กำไร 2Q69 ต่ำกว่าคาด 8%คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเหมาะสมลดลงเล็กน้อยสู่ 27.10 บาท Investment Highlightงวด 2Q69 มีกำไร 3,248 ลบ. -7%YoY -20%QoQ จากมาร์จิ้นที่อ่อนแองวด 2Q69 มีกำไร 3,248 ลบ. -7%YoY -20%QoQ อ่อนแอกว่าที่เราคาดราว 8% จากมาร์จิ้นที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม รายได้ค่ารักษาพยาบาล 25,917 ลบ. +1%YoY -4%QoQ ใกล้เคียงกับที่คาด จากกลุ่มผู้ป่วยชาวไทย (สัดส่วน 73%) +2%YoY ขณะที่กลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ (สัดส่วน 27%) -2%YoY จากผู้ป่วยกัมพูชา -67%YoY และตะวันออกกลาง -24%YoY ที่ได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งชายแดนไทย-กัมพูชาตั้งแต่กลางปี 68 และสถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลางตั้งแต่เดือน มี.ค.69 หากไม่รวมผู้ป่วย 2 กลุ่มดังกล่าว รายได้ผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโต 10%YoY (เมียนมา +42% สหรัฐฯ +23% ออสเตรเลีย +17%) อย่างไรก็ตาม %EBITDA อ่อนแอกว่าที่คาดที่ราว 24% โดยปรับลดลงสู่ 22.0% (2Q68 = 22.6%, 1Q69 = 24.6%) จากการให้บริการรักษาโรคซับซ้อนที่ลดลง ประกอบกับค่าแพทย์ ค่ายาและเวชภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทมีกำไรพิเศษจากค่าสินไหมทดแทนประกันภัยน้ำท่วมหาดใหญ่ 90 ลบ. หากไม่รวมรายการดังกล่าวกำไรปกติจะอยู่ราว 3,176 ลบ. -9%YoY ทั้งนี้ กำไร 1H69 ที่ 7,306 ลบ. -7%YoY คิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรทั้งปี 69 ที่ 16,652 ลบ. +5%YoY คาดผลประกอบการ 3Q69 มีโอกาสพลิกเติบโต YoY และ QoQ จากทั้งรายได้และมาร์จิ้นที่ปรับดีขึ้นเราคาดผลประกอบการ 3Q69 มีโอกาสพลิกเติบโต YoY และ QoQ เบื้องต้นเดือน ก.ค.ที่ผ่านมา รายได้เติบโต 8%YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากทั้งกลุ่มผู้ป่วยชาวไทย +9%YoY ที่มีแนวโน้มดีขึ้นจากโรคประจำฤดู อาทิ ไข้หวัดใหญ่ ไข้เลือดออก RSV และโควิด-19 และผู้ป่วยต่างชาติ +6%YoY ที่มีแนวโน้มเติบโตจากกลุ่ม Expat อาทิ สหรัฐฯ และเมียนมา รวมทั้งกลุ่มนักท่องเที่ยวชาวยุโรป ขณะที่กลุ่มตะวันออกกลางแม้ยังชะลอตัว YoY แต่ทยอยปรับดีขึ้น QoQ และหากพิจารณาจากยอดจองในเดือนส.ค. เพื่อเข้ารับบริการของผู้ป่วยต่างชาติอยู่ที่ราว 4 หมื่นราย ปรับดีขึ้นจากช่วงเดือนเม.ย.ที่มียอดจองที่ราว 3 หมื่นราย ขณะเดียวกันคาด %EBITDA มีโอกาสปรับดีขึ้นจาก 1) การให้บริการกลุ่มโรคซับซ้อนตามจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น 2) การเติบโตของรายได้ในระดับที่มากกว่า 5% จะทำให้เกิด Economies of Scale และ 3) กลุ่มผู้ป่วยประกันสุขภาพเดือน ก.ค. +11%YoY ซึ่งเป็นการเติบโตจากกลุ่มโรคที่ต้อง Admit ทดแทนการรักษากลุ่ม Simple Diseases ที่ลดลง ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 69 ลดลง 4% สู่ 16,011 ลบ. +1%YoY หลัง กำไร 2Q69 ต่ำกว่าคาด 8% เราคงประมาณการรายได้ปี 69 ที่ 115,419 ลบ. +4%YoY แต่ปรับประมาณการกำไรลดลง 4% สู่ 16,011 ลบ. +1%YoY หลังจากกำไร 2Q69 ต่ำกว่าคาดราว 8% และปรับ %EBITDA ลดลงสู่ราว 23.7% จากเดิมคาดที่ 24.3% อย่างไรก็ตาม เราคาดผลประกอบการ 2H69 มีโอกาสเติบโตดี HoH และ YoY เข้าสู่ช่วง High Season ของโรคประจำฤดู และภาคการท่องเที่ยวที่ฟื้นเติบโตดี ควบคู่กับการจัดกิจกรรมการตลาด เพื่อกระตุ้นผู้บริโภค ขณะเดียวกันช่วง 2Q69 เพิ่งเพิ่มจำนวนเตียงให้บริการในกลุ่ม รพ.ที่มีผู้ป่วยหนาแน่น ได้แก่ รพ.กรุงเทพ สุราษฎร์ธานี จำนวน 44 เตียง สู่ทั้งหมด 151 เตียง และ รพ.กรุงเทพหัวหิน จำนวน 50 เตียง สู่ทั้งหมด 114 เตียง ซึ่งจะช่วยหนุนผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปีนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเหมาะสมลดลงเล็กน้อยสู่ 27.10 บาทเราปรับราคาเหมาะสม BDMS ปี 69 ลดลงเล็กน้อยสู่ 27.10 บาท จากเดิมที่ 28.20 บาท จากการปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 69 ลดลงสู่ 1.01 บาท/หุ้น จากเดิม 1.05 บาท/หุ้น แต่ยังคงอิง Prospective PE ที่ 26.9x ณ ระดับค่าเฉลี่ย 5 ปี และอยู่ที่ระดับเพียง -1SD ของค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงพยาบาล 7-8 ปี ซึ่งค่าเฉลี่ยในอดีตอยู่ที่ราว 36.5x คำนวณเป็นราคาเหมาะสมใหม่ปี 69 ที่ 27.10 บาท โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PE เพียง 20.9x และราคาหุ้นมีอัพไซด์กว่า 36% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” Analyst: Salakbun Wongakaradeth, IAA, CISA02-687-7287Salakbun@globlex.co.th

บล.โกลเบล็ก : BDMS แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 27.10 บาท

efinAI

Latest

สรุป Earnings Call : BGRIM คาด Q3/69 ผลงานทรงตัว รับแรงกดดันราคาก๊าซฯพุ่งขึ้น - ตั้งเป้ากำลังผลิตแตะ 10,000 MW ภายในปี 73

เศรษฐกิจเยอรมนีชะลอตัว กดดันอุตสาหกรรมยุโรป

ภาวะตลาดหุ้นสิงคโปร์ : ดัชนี สเตรทไทม์ (^STI) — 21 ส.ค. 2569

ธุรกิจเอเชียแห่เช่าโรงงาน-คลังสินค้า ในยุโรปกลาง-ตะวันออกพุ่ง

มหาเศรษฐีเท็กซัสเปิดศึกชิง Sherritt ผู้ผลิตนิกเกิล-โคบอลต์แคนาดา หลังธุรกิจคิวบาสะดุดคว่ำบาตรสหรัฐฯ

Popular

Related