|
งวด 2Q69 บริษัทมีกำไรสุทธิ 1,468 ลบ. +5%YoY, -26%QoQ เป็นไปตามคาดงวด 2Q69 มีกำไรจากการดำเนินงาน 232 ลบ. +11%YoY, -70%QOQ เติบโตจากทุกกลุ่มธุรกิจ
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากการดำเนินงานปี 69-70 ขึ้น 3% และ 10% ตามลำดับเป็น 2.2 พันลบ. +12%YoY และ 2.6 พันลบ.+18%YoY
ปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 70 ที่ 3.23 บาท
Investment Highlightงวด 2Q69 มีกำไรจากการดำเนินงาน 232 ลบ. +11%YoY, -70%QOQ เป็นไปตามคาด เติบโตทั้งจากธุรกิจโรงแรม และธุรกิจคอมเมอร์เชียล
งวด 2Q69 บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงาน 3,879 ลบ. +6%YoY, -25%QoQ เป็นไปตามคาด เติบโตทั้งจากทั้งกลุ่มธุรกิจโรงแรม และกลุ่มธุรกิจคอมเมอร์เชียล รายได้เติบโต 7%YoY และ 11%YoY ตามลำดับ มีสาเหตุหลักจากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นของทรัพย์สินใหม่ (Ramp up) เช่น โรงแรมมีเลียพัทยา พัทยาแมริออทรีสอร์ทแอนด์ สปา และอาคารสำนักงานจูบิลี่ เพรสทีจ ทาวน์เวอร์ รวมถึงรายได้จาก Jurassic World: The Experience กลุ่มธุรกิจโรงแรมมี RevPAR 3,173 บาท +3%YoY, -36%QoQ แบ่งเป็นโรงแรมกลุ่ม MICE 2,891 บาททรงตัว YoY, -27%QoQ โรงแรมกลุ่ม BKK 2,410 บาท +7%YoY, -29%QoQ กลุ่ม Other Non-Bkk Hotels 2,785 บาท +9%YoY, -47%QOQ กลุ่ม Luxury Resorts 14,169 บาท +6%YoY, -37%QoQ มี EBITDA Margin ที่ระดับ 33.6% เพิ่มขึ้นจากระดับ 33.4% ในงวด 2Q68 แต่ลดลงจาก 38.5% ในงวด 1Q69 เป็นไปในทิศทางเดียวกับรายได้ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ 1,468 ลบ. +5%YoY, -26%QoQ เป็นไปตามคาด หากไม่รวมรายการพิเศษ (กำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน) มีกำไรจากการดำเนินงาน 232 ลบ. +11%YoY, -70%QoQ เป็นไปตามคาด กำไรจากการดำเนินงานช่วง 1H69 เท่ากับ 1,001 ลบ. +5%YoY
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากการดำเนินงานปี 69-70 ขึ้น 3% และ 10% ตามลำดับเป็น 2.2 พันลบ. +12%YoY และ 2.6 พันลบ. +18%YoY ตามลำดับปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้จากการดำเนินงานในปี 69-70 ขึ้น 6% และ 12% ตามลำดับเป็น 18.6 พันลบ. +7%YoY และ 20.6 พันลบ. +10%YoY ตามลำดับโดยเราคาดรายได้ธุรกิจโรงแรมเติบโต 8% และ 10% ตามลำดับ ในปี 70 คาดการเติบโตจะมาจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่กลับมาเติบโต รวมถึงการเปิดโรงแรมแห่งใหม่ในปี 69 “โรงแรม Fairmont Bangkok Sukhumvit” เปิดเฟสแรกให้เข้าพักวันที่ 19 ส.ค.69 ในส่วนของรายได้จากการให้เช่าอาคารพาณิชย์คาดเติบโต +11%YoY และ +12%YoY ตามลำดับ เติบโตจากการปรับกลยุทธ์ทางการตลาด และการต่อยอดโครงการต่างๆให้เป็นจุดหมายปลายทางด้านไลฟ์สไตลเพื่อดึงดูดทั้งลูกค้าชาวไทย และต่างชาติ เช่นโครงการเอเชียทีค ที่มี Jurassic World : The Experience และ SkyFlyers เป็นต้น ปรับลดสมมติฐาน %EBITDA เป็นที่ระดับ 35.8% ในปี 69-70 จากเดิมที่ระดับ 37.6% เนื่องจากการปรับสมมติฐานค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สูงขึ้น ส่งผลให้เราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานขึ้น 3% และ 10% ตามลำดับเป็น 2.2 พันลบ. +12%YoY และ 2.6 พันลบ. +18%YoY ตามลำดับ
ปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 70 ที่ 3.23 บาทปรับใช้เป็นราคาเหมาะสมปี 70 เราประเมินราคาเหมาะสม AWC ด้วยวิธี DCF อิง WACC ที่ 7.1% และ Terminal Growth ที่ 3% คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 70 ที่ 3.23 บาท จากราคาเหมาะสมปี 69 ที่ 2.37 บาท คิดเป็น Forward P/E ปี 70 ที่ 37x ราคาปัจจุบันมี Upside 9% จากราคาเหมาะสม และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ในปี 70 ราว 3.1% ต่อปี เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”
Analyst: Panachai Kritthanachai, IAA
02-672-5997
panachai@globlex.co.th
|
