ส่องกล้อง COM7 : เปิดมุมมองโบรกฯ ดึง PLANB ร่วมดีล iCare คุ้มค่าแค่ไหน ?

สรุปปัจจัยบวก+ คาดการณ์กำไรปกติและกำไรหลักในไตรมาส 3/69 เติบโตแข็งแกร่ง 48% - 56% YoY (คาดกำไรปกติที่ระดับ 1.3 พันล้านบาท) หนุนจากยอดขายสินค้า IT ที่เติบโตมากกว่า 20% YoY (บล.กรุงศรี, บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส)

+ คาดรายได้รวมไตรมาส 3/69 เติบโต 20.8% YoY แตะ 23.2 พันล้านบาท และยอดขายสาขาเดิม (SSSG) โตราว 10% YoY จากราคาขายสินค้ากลุ่มพีซี/สมาร์ทโฟนที่ปรับสูงขึ้น (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส)

+ ดีลเพิ่มทุน iCare ให้ PLANB ช่วยลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) ของบริษัทลงจาก 2.5 เท่า เหลือราว 2.3 - 2.4 เท่า ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงด้าน Covenant ได้ในระยะสั้น (บล.กรุงศรี, บล.ทิสโก้)

+ คาดบริษัทจะรับรู้กำไรพิเศษจากการประเมินมูลค่าเงินลงทุนใหม่ของ iCare หลังหักภาษี จำนวน 440 - 444 ล้านบาท ในช่วงไตรมาส 4/69 (บล.กรุงศรี, บล.ทิสโก้)

+ การได้ PLANB เป็นพันธมิตรจะช่วยกระจายความเสี่ยงจากธุรกิจค้าปลีก ขยายการเข้าถึงลูกค้านอกกลุ่ม COM7 รวมถึงตัว iCare เองมีมูลค่าการขายที่ค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับกำไรสุทธิที่เติบโตถึง 291% ในครึ่งปีแรก (บล.ทิสโก้)

+ ความต้องการ iPhone 18 Pro/Pro Max รุ่นใหม่สูงกว่ารุ่นก่อนหน้า และมีราคาขายสูงขึ้น 7-25% ซึ่งจะช่วยหนุนยอดขายเพิ่มเติมในไตรมาส 4/69 ได้เป็นอย่างดี (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส)

+ บริษัทมีแผนเปิดบริการสินเชื่อ UPhone Program (เปลี่ยนมือถือเก่าเป็นรุ่นใหม่) ในไตรมาส 4/69 ช่วยขยายพอร์ต UFund ให้ใหญ่ขึ้น พร้อมแผนนำ UFund เข้าจดทะเบียนในตลาดฯ หรือ Spin-off ในช่วงปี 2570-2571 (บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส)

สรุปปัจจัยลบ- สัดส่วนการถือหุ้นใน iCare ที่ลดลงจาก 86.17% เหลือ 46.28% คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรปกติในปี 2570 ให้ลดลงราว 2% - 4% (บล.กรุงศรี, บล.ทิสโก้)

- Valuation ของดีลเพิ่มทุน iCare มีค่า PBV อยู่ที่ 2.8 เท่า ซึ่งถือว่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มประกันวินาศภัยที่ระดับ 0.8 เท่า (บล.กรุงศรี)

- การ deconsolidate หุ้น iCare ออกจากงบรวมเพื่อลดหนี้ ไม่ใช่ทางออกระยะยาวที่ยั่งยืน เนื่องจากธุรกิจ Ufund และ EV7 ยังคงมีความต้องการใช้เงินทุนสูงถึงราว 2 พันล้านบาทในทุกๆ ไตรมาส (บล.ทิสโก้)

- กำไรหลักในไตรมาส 3/69 มีแนวโน้มปรับตัวลดลง 2.8% QoQ เนื่องจากผลกระทบจากปัจจัยทางฤดูกาล (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส)

- ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้า (EV) มีแนวโน้มชะลอตัวลง โดยสัดส่วนที่มีต่อการเติบโตของยอดขายรวมคาดว่าจะลดลงเหลือ 3-4% ในไตรมาส 3/69 (จากเดิม 6-7% ในครึ่งปีแรก) (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส)

 .