ตลาดฟอเร็กซ์ของนักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่นกำลังเปลี่ยนทิศอย่างชัดเจน โดยเงินทุนไหลออกจากคู่เงินที่เคลื่อนไหวแคบอย่าง USD/JPY ไปสู่คู่เงินที่ให้ทั้งความผันผวนและโอกาสรับผลตอบแทนจากส่วนต่างดอกเบี้ยมากกว่า เช่น AUD/JPY และคู่เงินฝั่งยูโร การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนธีมการลงทุนแบบ Multi-Asset ที่นักลงทุนให้ความสำคัญกับทั้ง yield, movement และต้นทุนถือครองมากขึ้น

ข้อมูลจากโบรกเกอร์ฟอเร็กซ์รายใหญ่ 45 แห่งระบุว่า ในเดือนเมษายน ปริมาณการซื้อขายคู่เงินเยน-ดอลลาร์สหรัฐลดลงเกือบ 40% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือเพียง 768.5 ล้านล้านเยน ขณะที่ความสนใจเริ่มขยับไปยังคู่เงินที่มีจังหวะทำกำไรมากกว่า โดยเฉพาะดอลลาร์ออสเตรเลียและยูโร ซึ่งยังมีความผันผวนพอให้เก็งกำไรได้ต่อเนื่อง

ความนิ่งของ USD/JPY กดความน่าสนใจลง

หนึ่งในแรงกดดันสำคัญมาจากความผันผวนที่ต่ำของคู่เงิน USD/JPY ในช่วงที่อัตราแลกเปลี่ยนแทบไม่ขยับ ทำให้โอกาสทำกำไรระยะสั้นลดลง แม้เยนจะอ่อนค่าจากดุลการค้าที่แย่ลงตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่ยังอยู่ในระดับสูง แต่สำหรับนักลงทุนรายย่อยแล้ว หากกรอบการเคลื่อนไหวไม่กว้างพอ แรงจูงใจในการเทรดก็จะลดลงตามไปด้วย

สถานการณ์ยิ่งชัดเจนขึ้นเมื่อเงินเยนอ่อนแตะระดับเหนือประมาณ 160 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่ 30 เมษายน ก่อนเข้าสู่ช่วง Golden Week รัฐบาลญี่ปุ่นและธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ได้เข้าแทรกแซงเพื่อพยุงค่าเงิน ส่งผลให้เยนแข็งกลับมาแถว 155 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกัน กระทรวงการคลังญี่ปุ่นระบุว่ามีการแทรกแซงรวม 11.73 ล้านล้านเยน ระหว่างวันที่ 28 เมษายนถึง 27 พฤษภาคม

AUD/JPY ได้อานิสงส์จากส่วนต่างดอกเบี้ย

ในอีกด้านหนึ่ง คู่เงินดอลลาร์ออสเตรเลียต่อเยนญี่ปุ่นสะท้อนภาพที่ต่างออกไป นักลงทุนจำนวนหนึ่งมองว่าคู่นี้ตอบโจทย์ทั้ง yield และ movement มากกว่า เพราะธนาคารกลางออสเตรเลียปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องเป็นครั้งที่ 3 ในเดือนพฤษภาคม สู่ระดับ 4.35% ขณะที่ญี่ปุ่นยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75%

ส่วนต่างดอกเบี้ยดังกล่าวทำให้ swap points ของการถือฝั่งออสซี่น่าสนใจขึ้น และหนุนให้บางส่วนเพิ่มการเทรด AUD/JPY แทนการถือ USD/JPY ที่ให้ผลตอบแทนจากราคาเพียงอย่างเดียว การเปลี่ยนพฤติกรรมนี้สะท้อนว่าผู้เล่นรายย่อยกำลังประเมินทั้งผลตอบแทนจากการเคลื่อนไหวของราคาและผลตอบแทนจากการถือสถานะไปพร้อมกัน

ทองคำและพันธบัตรยังเป็นสินทรัพย์กระจายความเสี่ยง

นอกจากตลาดอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว ประเด็นต้นทุนถือครองยังส่งผลต่อสินทรัพย์ทางเลือกอย่างทองคำและพันธบัตรด้วย เมื่อดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูงและผลตอบแทนในตลาดเงินยังน่าสนใจ เงินทุนมักไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่ให้กระแสเงินสดหรือผลตอบแทนชัดเจนก่อน

อย่างไรก็ตาม หากความผันผวนของค่าเงินเพิ่มขึ้นจากการแทรกแซงหรือความไม่แน่นอนด้านนโยบาย ทองคำก็ยังทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงได้ดีขึ้นในสายตานักลงทุน โดยเฉพาะเมื่อเกิดความกังวลต่อทิศทางค่าเงินและเสถียรภาพของนโยบายการเงินในระยะถัดไป

โดยสรุป ภาพรวมการซื้อขายฟอเร็กซ์ของนักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่นกำลังสะท้อนการย้ายความสนใจจากคู่เงินที่นิ่งและให้กำไรยาก ไปสู่คู่เงินที่มีทั้ง ความผันผวน และ ส่วนต่างดอกเบี้ย ชัดเจนกว่า ซึ่งอาจเป็นสัญญาณว่าพฤติกรรมการลงทุนในตลาดรายย่อยกำลังเปลี่ยนจากการเก็งทิศทางระยะสั้นแบบเดิม ไปสู่การจัดพอร์ตที่คำนึงถึงผลตอบแทนรวมมากขึ้น