JPMorgan Chase & Co มองว่าอสังหาริมทรัพย์จีนอาจกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยน หลังราคาบ้านใหม่ลดลงชะลอที่สุดในรอบหนึ่งปี และราคาบ้านมือสองใน 13 เมืองหลักกลับมาฟื้น ขณะเดียวกันหุ้นจีนยังตามหลังตลาดเกิดใหม่ ทำให้มุมมองต่อการประเมินมูลค่าเริ่มน่าสนใจมากขึ้น

สัญญาณฟื้นตัวของอสังหาริมทรัพย์จีน

JPMorgan ระบุว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์จีนที่ซบเซาอาจอยู่ในจุดเปลี่ยน ซึ่งอาจช่วยให้หุ้นจีนทำผลงานดีกว่าเพื่อนในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ได้ โดยเจ้าหน้าที่กลยุทธ์ของธนาคารในสิงคโปร์มองว่าการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ฮ่องกงกำลังส่งผลไปยังเมืองหลักบนแผ่นดินใหญ่ และผลกระทบด้านความมั่งคั่งที่ล่าช้าจากการฟื้นตัวของหุ้นจีนช่วยกระตุ้นความต้องการที่อยู่อาศัยให้กลับมาได้

ราชิฟ บาตรา นักกลยุทธ์ในสิงคโปร์ และหัวหน้าภูมิภาคเอเชีย ร่วมหัวหน้ากลยุทธ์หุ้นตลาดเกิดใหม่ทั่วโลก กล่าวว่า "หลังจากการปรับฐานห้าปีในตลาดหุ้นจีน เราอาจกำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยน โดยสัญญาณเริ่มแรกของการฟื้นตัวในพื้นที่อสังหาริมทรัพย์ของจีนปรากฏขึ้นในเดือนมีนาคม" และกล่าวต่อว่า "เราออกแนวโน้มค่อนข้างบวกต่อการที่จีนจะแสดงผลงานโดดเด่นเมื่อเทียบกับตลาดเกิดใหม่อื่นๆ"

ข้อมูลชุดล่าสุดสนับสนุนมุมมองดังกล่าว โดยตัวเลขรัฐบาลแสดงให้เห็นว่าราคาบ้านใหม่ของจีนลดลงอีกครั้งในเดือนมีนาคม แต่การลดลงชะลอลงในอัตราที่ต่ำที่สุดในรอบประมาณหนึ่งปี ขณะที่ราคาบ้านมือสองปรับตัวขึ้นใน 13 เมือง หลักของแผ่นดินใหญ่ในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นจำนวนเมืองที่ขึ้นมากที่สุดในเกือบสามปี

หุ้นจีนได้อานิสงส์อย่างไรจากการฟื้นตัว

ดัชนี MSCI ของหุ้นจีนบนแผ่นดินใหญ่ปรับตัวขึ้นเกือบ 4% ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ชดเชยการขาดทุนส่วนใหญ่ที่เกิดขึ้นหลังการระบาดของสงครามอิหร่าน แต่ดัชนียังคงลดลง 2.5% ในปีนี้ และตามหลังการเพิ่มขึ้น 15% ของดัชนีหุ้นตลาดเกิดใหม่กว้างของ MSCI

บาตรากล่าวว่า หนึ่งในปัจจัยหลักที่จะขับเคลื่อนให้ตลาดจีนกลับมาทำผลงานได้โดดเด่น (Outperform) มีแนวโน้มที่จะมาจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังฟื้นตัว "ถ้าสถานการณ์ในฮ่องกงเริ่มดีขึ้น ผู้คนก็จะพยายามประเมินภาพไปข้างหน้า และจุดที่ง่ายที่สุดในการคาดการณ์ต่อก็คือกลุ่มเมืองระดับ Tier-1 ของจีน"

เขายังระบุว่าผลกระทบด้านความมั่งคั่งที่ล่าช้าจะช่วยให้ตลาดที่อยู่อาศัยฟื้นตัวได้อีกประการหนึ่ง ขณะเดียวกันที่อยู่อาศัยมีความสามารถในการซื้อได้มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2016 หากวัดจากอัตราส่วนราคาเฉลี่ยต่อรายได้

JPMorgan ไม่ใช่องค์กรเดียวที่มีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นจีน โดยสตีเฟน เจน แห่ง Eurizon SLJ Capital ระบุว่า หุ้นจีนมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้น 10% ภายในสิ้นปี เนื่องจากนโยบายสนับสนุนของปักกิ่งที่หนุนการเติบโตและการประเมินมูลค่าที่ยังมีส่วนลด

ปัจจัยบวกอื่นที่หนุนหุ้นแผ่นดินใหญ่

นอกจากการฟื้นตัวของอสังหาริมทรัพย์แล้ว บาตรายังกล่าวว่าหุ้นแผ่นดินใหญ่มีปัจจัยบวกจากความก้าวหน้าในด้านหุ่นยนต์ นวัตกรรมชีวเวช และการนำปัญญาประดิษฐ์ไปใช้ รวมถึงการที่รัฐบาลดำเนินมาตรการเพื่อปรับปรุงผลตอบแทนผู้ถือหุ้นและจัดการกับสงครามด้านราคา ซึ่งเป็นสาเหตุที่ลดความสามารถทำกำไรในบางอุตสาหกรรม

สำหรับนักลงทุน ประเด็นสำคัญคือการอ่านสัญญาณจากข้อมูลอสังหาริมทรัพย์จีนให้ชัด ว่าการฟื้นตัวที่เริ่มเห็นในฮ่องกงและเมืองหลักจะส่งผ่านไปยังเมืองระดับหนึ่งบนแผ่นดินใหญ่ได้มากเพียงใด และจะช่วยหนุนการประเมินมูลค่าของหุ้นจีนเมื่อเทียบกับตลาดเกิดใหม่อื่นๆ ได้ต่อเนื่องหรือไม่