ประมูลพันธบัตรญี่ปุ่นสัปดาห์หน้า จับตาแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ
การประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) สองรายการในสัปดาห์หน้าอาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่เพิ่มแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ โดยเฉพาะพันธบัตรระยะยาวที่ยังทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดในรอบเกือบสองทศวรรษ นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตาว่าความต้องการซื้อพันธบัตรญี่ปุ่นจะเพียงพอหรือไม่ เพราะหากผลประมูลออกมาอ่อนแอ อาจสะท้อนความไม่มั่นใจของตลาดและส่งผลต่อบรรยากาศการลงทุนในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก
ประมูล JGB 10 ปีและ 30 ปี คือจุดชี้วัดสำคัญ
ญี่ปุ่นมีกำหนดประมูลพันธบัตรอายุ 10 ปี ในวันที่ 1 กันยายน และพันธบัตรอายุ 30 ปี ในอีกสองวันถัดมา ท่ามกลางความต้องการค่าชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากนักลงทุนทั่วโลก สัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่าการประมูลได้รับความสนใจต่ำกว่าคาด อาจหนุนให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นปรับขึ้น และสร้างแรงส่งต่อไปยังตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ที่กำลังเผชิญแรงกดดันอยู่แล้ว
ความเชื่อมโยงระหว่างตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ และญี่ปุ่นแน่นแฟ้นมากขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนต้องรับมือกับหนี้รัฐบาลที่เพิ่มสูงขึ้นและความผันผวนที่มากขึ้น ตัวอย่างที่ชัดเจนคือการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวพิเศษของญี่ปุ่นเมื่อปีที่แล้ว ซึ่งเคยส่งผลกระทบต่อพันธบัตรสหรัฐฯ มาแล้ว
หนี้สหรัฐพุ่งสูง ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อวงจรอุบาทว์
สถานการณ์ยิ่งน่าจับตาเมื่อหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่ต้นทุนการกู้ยืมขยับสูงขึ้นต่อเนื่อง นักวิเคราะห์มองว่านี่อาจนำไปสู่ความเสี่ยงของ “วงจรอุบาทว์” หรือ Doom Loop ที่ภาระดอกเบี้ยสูงขึ้นจะยิ่งกดดันฐานะการคลัง และทำให้นักลงทุนเรียกผลตอบแทนที่สูงขึ้นอีก
Andrew Ticehurst นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยอาวุโสจาก Nomura Holdings Inc. ระบุว่า ตลาดจะจับตาการประมูล JGB อย่างใกล้ชิด หากผลประมูลไม่ดี อัตราผลตอบแทน JGB มีแนวโน้มสูงขึ้น และอาจทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจขึ้นสำหรับนักลงทุนในประเทศ ขณะเดียวกันก็เพิ่มแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ไปพร้อมกัน
แรงกังวลด้านการคลังหนุนแรงขายพันธบัตรทั่วโลก
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความกังวลด้านการคลังได้กระตุ้นแรงเทขายในตลาดตราสารหนี้หลักหลายแห่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่เยอรมนีขายพันธบัตรอายุ 30 ปีด้วยอัตราผลตอบแทนสูงสุดในรอบ 15 ปี ส่วนต้นทุนการกู้ยืมของฝรั่งเศสก็แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008 และญี่ปุ่นเองก็เข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน
Naoya Hasegawa หัวหน้านักกลยุทธ์พันธบัตรจาก Okasan Securities ในโตเกียว กล่าวว่า ความกังวลด้านการคลังและเงินเฟ้อเป็นธีมที่พบร่วมกันในญี่ปุ่น สหรัฐฯ และยุโรป ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในญี่ปุ่นจึงอาจส่งผ่านผลกระทบไปยังตลาดโลกได้อย่างรวดเร็ว
เบสเซนต์พยายามพยุงยีลด์สหรัฐ แต่แรงกดดันยังไม่จบ
สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เข้ามาแทรกแซงเมื่อสัปดาห์ที่แล้วด้วยการประกาศแผนขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว เพื่อพยายามกดอัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ ลง อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของตลาดหลังจากนั้นอยู่ได้เพียงช่วงสั้น ๆ และยีลด์กลับมาเป็นขาขึ้นอีกครั้งในวันถัดมา สะท้อนว่าความกังวลในตลาดยังไม่คลี่คลาย
นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยระยะสั้นที่อาจเพิ่มความผันผวนให้ตลาดพันธบัตรเพิ่มเติม โดยเบสเซนต์มีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ในวันจันทร์ ขณะที่ประธานเฟด เควิน วอร์ช จะปรากฏตัวในวันศุกร์ที่การประชุมประจำปีของธนาคารกลางที่แจ็กสันโฮล รัฐไวโอมิง นักลงทุนจึงต้องติดตามถ้อยแถลงอย่างใกล้ชิด เพราะอาจส่งสัญญาณต่อทิศทางดอกเบี้ยและนโยบายการเงินในระยะถัดไป
ผลประมูลก่อนหน้าและทิศทางยีลด์ที่ต้องเฝ้าระวัง
การประมูลพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 20 ปี เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม ได้รับความต้องการที่ดี แต่หลังจากนั้นอัตราผลตอบแทนก็ยังปรับขึ้นต่อ โดยยีลด์อายุ 20 ปีทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปีลดลง 4 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 5.24% ในวันจันทร์ หลังจากพุ่งขึ้นแตะ 5.34% เมื่อสัปดาห์ก่อน
Rinto Maruyama นักกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยอาวุโสจาก SMBC Nikko Securities Inc. มองว่า หากการประมูล JGB สัปดาห์หน้าออกมาไม่ดีและจุดชนวนแรงขายรอบใหม่ เขาไม่แปลกใจที่จะเห็นแรงส่งผ่านไปยังพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งอาจผลักดันอัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ ให้สูงขึ้นต่อไป แม้เบสเซนต์จะพยายามพยุงตลาดแล้วก็ตาม
โดยสรุป การประมูลพันธบัตรญี่ปุ่นในสัปดาห์หน้าจึงไม่ได้เป็นเพียงเหตุการณ์ภายในประเทศ แต่เป็นตัวแปรสำคัญของตลาดการเงินโลก นักลงทุนที่ติดตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ควรจับตาทั้งความต้องการซื้อ JGB, ท่าทีของนักลงทุนสถาบันในญี่ปุ่น และสัญญาณจากเจ้าหน้าที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ เพราะทุกปัจจัยอาจร่วมกันกำหนดทิศทางยีลด์ในช่วงที่ตลาดกำลังเปราะบางเป็นพิเศษ
