| Overweight : Upgradeเราปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุนกลุ่มอาหารขึ้นเป็น “มากกว่าตลาดฯ” จาก “เท่ากับตลาดฯ” จากอุปทานปศุสัตว์ที่ตึงตัวขึ้นน่าจะยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของราคาหมูกับไก่และกำไร แม้จะมีความเสี่ยงต้นทุนอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้นจากปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) ที่สภาพอากาศแห้งแล้ง เราคาดว่าราคาหมูและไก่เนื้อจะยังหนุนผลประกอบการช่วง 2H69F-ปี 2570F ขณะที่ ราคากากถั่วเหลืองส่วนใหญ่น่าจะเคลื่อนไหวในกรอบผลจากอุปทานถั่วเหลืองโลกยังเพียงพอ ทั้งนี้ GFPT* (OP, TP 11.40 บาท) ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราจากโมเมนตัมการส่งออกที่แข็งแกร่งและราคาขายไก่ฟื้นตัว ส่วน BTG* (OP, TP25.40 บาท) น่าจะได้ประโยชน์จากราคาสินค้าเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้นและภาวะอุปทานที่ตึงตัวมากขึ้น คาดอุปทานที่ตึงตัวจะมีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงจาก El NiñoEvent :
. Update แนวโน้มกลุ่มธุรกิจอาหาร Impact :ความเสี่ยงจาก El Niño รุนแรงขึ้น
. ภาวะ El Niño กำลังส่งสัญญาณทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตามรายงานอัปเดต (ส.ค. 69) ของ World Meteorological Organization (WMO) เผยว่าความน่าจะเป็นที่ El Niño จะทวีความรุนแรงไปสู่ระดับที่รุนแรงมากเพิ่มขึ้น ซึ่งปรากฏการณ์ดังกล่าวอาจยืดเยื้อไปจนถึงช่วงต้นปี 2570 ประเทศไทยเคยประสบกับปรากฏการณ์ El Niño ที่รุนแรงมากถึงกลาง ๆ ในปี 2540-41 และปี 2558-59 รวมถึงภาวะ El Niño รุนแรงปี 2566-2567 โดยเหตุการณ์เหล่านี้ในอดีตสัมพันธ์กับปริมาณฝนที่ต่ำกว่าปกติและปริมาณน้ำที่ใช้ลดลง ดังนั้น เรามองว่ารูปแบบปริมาณฝนตกและระดับน้ำกักเก็บช่วงที่เหลือของปี 2569 จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญต่อความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับผลผลิตทางการเกษตรและอุปทานอาหารสัตว์ ราคาสินค้าเนื้อสัตว์ยังอยู่หนุนได้...แม้ต้นทุนอาหารสัตว์ยังเสี่ยงอยู่
. El Niño ที่รุนแรงขึ้นอาจเป็น upside ต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์อาหารสัตว์ แต่ผลกระทบต่อราคาสินค้าเนื้อสัตว์จะขึ้นกับภาวะสมดุลของอุปสงค์และอุปทานเป็นหลัก การที่อุณหภูมิสูงขึ้นอาจกดดันการผลิตปศุสัตว์และหนุนราคาสินค้าเนื้อสัตว์ ขณะที่ เราเชื่อว่าอุปทานปศุสัตว์ที่ตึงตัวขึ้นจะเป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนกำไรของผู้ผลิตเนื้อสัตว์ อีกทั้งเราคาดว่าราคาหมูและไก่เนื้อจะยังอยู่ช่วยหนุนผลประกอบการ 2H69F-ปี 2570F ขณะที่ ราคากากถั่วเหลืองส่วนใหญ่น่าจะเคลื่อนไหวในกรอบจากอุปทานถั่วเหลืองโลกยังคงเพียงพอ ผลจากวิเคราะห์ sensitivity ของเราชี้ว่า gross profit margin (GPM) ที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 0.1ppt จะทำให้กำไรสุทธิปี 2570F ของ Betagro (BTG.BK/BTG TB)*, GFPT (GFPT.BK/GFPT TB)* และ Thaifoods Group (TFG.BK/TFG TB)* เพิ่มขึ้นราว 2.4%, 0.7% และ 1.1% ตามลำดับ ราคาเนื้อสัตว์ยังคงปรับตัวสูงขึ้น
. ราคาสินค้าเนื้อสัตว์ในประเทศปัจจุบันสูงขึ้นและยังแข็งแกร่งอยู่ โดยที่ ราคาไก่เนื้อ QTD พุ่งขึ้น 9% YoY และ 13% QoQ ที่ 45.5 บาท/กก. ส่วนราคาหมูโดยรวมทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 11% QoQ ที่ 75.5 บาท/กก. การที่ราคาเนื้อสัตว์สูงขึ้นช่วงที่ผ่านมาพร้อมอุปทานปศุสัตว์ที่ตึงตัวขึ้นและอุปสงค์ส่งออกดีน่าจะส่งผลให้สภาพแวดล้อมด้านราคาที่เอื้อต่อผู้ผลิตมากขึ้นใน 2H69F และปี 2570F ขณะนี้ เราคงสมมติฐานราคาหมูในปี 2569F ที่ 67 บาท/กก. และปี 2570F ที่ 70 บาท/กก. และคงสมมติฐานราคาไก่เนื้อปี 2569F-70F ที่ 41 บาท/กก. Valuation and action :. เราปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุนกลุ่มอาหารขึ้นเป็น “มากกว่าตลาดฯ” จาก “เท่ากับตลาดฯ” โดยที่ เราเชื่อว่าอุปทานปศุสัตว์ที่ตึงตัวขึ้นและราคาสินค้าเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้นจะผลักดันให้กำไร 2H69F- ปี 2570F ฟื้นตัวและมีน้ำหนักมากกว่าแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น ทั้งนี้ GFPT (OP, TP 11.40 บาท) ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราจากโมเมนตัมการส่งออกแข็งแกร่งและราคาไก่ฟื้นตัว ขณะเดียวกัน เรายังคงมอง BTG เชิงบวก (OP, TP25.40 บาท) จากการคาดว่าราคาสินค้าเนื้อสัตว์จะฟื้นตัวและภาวะอุปทานจะตึงตัวขึ้น ส่วน TFG ขณะนี้ เรายังคงไม่มีคำแนะนำ (Not Rated) Risks :. ความผันผวนของต้นทุนอาหารสัตว์และราคาขาย, เศรษฐกิจชะลอตัว
Panthip Apai, IAA
66.2658.8888 Ext. 8856
panthipa@kgi.co.th
| 
