| Key messages :เมื่อวาน (8 ก.ย.69) คณะรัฐมนตรีได้อนุมัติให้บริษัท บริการภาคพื้นท่าอากาศยานกรุงเทพ จำกัด (AOTGA) เป็นผู้ชนะการประมูลโครงการให้บริการคลังสินค้า (cargo), ลานจอดอากาศยาน (ramp) และบริการภาคพื้น (ground handling) โดยที่ AOTGA จะเป็นผู้ประกอบการรายที่ 3 ภายใต้รูปแบบ Public-Private Partnership (PPP Net Cost) ที่สนามบินสุวรรณภูมิ ขณะที่เราคาดว่า AOT จะได้รับกำไรเพิ่มขึ้นอีกราว 400-600 ล้านบาทต่อปี เป็นนัยว่าประมาณการกำไรสุทธิปี FY70F ของเราอาจมี upside ราว 1.5-2.2% ขณะนี้เราคงมุมมองเชิงบวกต่อบริษัทในระยะยาว โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากแผนการขยาย capacity ในการรองรับผู้โดยสารและเที่ยวบิน ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” AOT ราคาเป้าหมาย DCF ปี FY70F ที่ 71.00 บาท (WACC ที่ 9% และ TG ที่ 2% AOTGA ชนะ 2 โครงการ PPP ที่สนามบินสุวรรณภูมิEvent :
. คณะรัฐมนตรีอนุมัติให้ AOTGA เป็นผู้ชนะประมูล 2 โครงการ PPP ที่สนามบินสุวรรณภูมิ Impact :ความคืบหน้าสำคัญของโครงการให้บริการภาคพื้นเป็นอย่างไร?
. คณะรัฐมนตรีอนุมัติให้บริษัท บริการภาคพื้นท่าอากาศยานกรุงเทพ จำกัด (AOTGA) เป็นผู้ชนะการประมูลโครงการให้บริการคลังสินค้า, ลานจอดอากาศยานและบริการภาคพื้น โดยที่ AOTGA จะเป็นผู้ประกอบการรายที่ 3 ภายใต้รูปแบบ Public-Private Partnership (PPP Net Cost) ที่สนามบินสุวรรณภูมิ
. โครงการที่ได้รับสิทธิจาก AOTGA ประกอบด้วย 2 สัญญาหลัก ได้แก่
. 1. โครงการให้บริการ cargo handling รายที่ 3: ให้บริการขนส่งสินค้านำเข้า-ส่งออก สินค้าถ่ายลำ (transshipment), พัสดุด่วน (express freight) และธุรกิจ e-commerce
. 2. โครงการให้บริการ ramp handling, บริการอุปกรณ์สนับสนุนภาคพื้นและบริการผู้โดยสารรายที่ 3: รวมบริการอุปกรณ์สนับสนุนอากาศยาน การจัดการสัมภาระ และบริการภาคพื้นสำหรับผู้โดยสาร
. ทั้ง 2 สัญญาดำเนินงานภายใต้รูปแบบสัมปทาน PPP net cost (25 ปี) มูลค่ารวมกว่า 6.70 หมื่นล้านบาท โดยขั้นตอนถัดไป Airports of Thailand (AOT) จะลงนามในสัญญาร่วมทุนกับ AOTGA เพื่อเริ่มดำเนินงาน ทั้งนี้ AOTGA เป็นบริษัทร่วมทุนระหว่าง AOT (ถือหุ้น 49%) และ SAL (ถือหุ้น 51%) โดย SAL เป็นบริษัทย่อยของ SKY
. ตามแผนแม่บท สนามบินสุวรรณภูมิได้รับการออกแบบให้สามารถรองรับ capacity ในการขนส่ง cargo สูงสุด 3 ล้านตันต่อปี ขณะที่ปัจจุบัน สิ่งอำนวยความสะดวกด้าน cargo ในพื้นที่ Free Zone สามารถรองรับสินค้าได้ราว 1.7-2.0 ล้านตันต่อปี ผ่านผู้ประกอบการหลัก 2 ราย ได้แก่
. 1. THAI Cargo (TG Cargo): รองรับได้ราว 1.2 ล้านตันต่อปี
. 2. BFS Cargo (Bangkok Flight Services): รองรับได้ราว 0.5-0.7 ล้านตันต่อปี
. การอนุมัติให้ AOTGA เป็นผู้ให้บริการ cargo รายที่ 3 คาดว่าจะช่วยเพิ่ม capacity ในการให้บริการ cargo ของสนามบินราว 0.4-0.6 ล้านตันต่อปี โดยที่การขยาย capacity ดังกล่าวจะช่วยรองรับการเติบโตของ e-commerce, สินค้าด่วน (express goods) และสินค้าถ่ายลำ (transshipment cargo) ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายในการผลักดันประเทศไทยให้เป็นศูนย์กลางการบินระดับภูมิภาค (regional aviation hub) ประมาณการกำไรปี FY70F ของเราน่าจะมี upside
. AOTGA จะบริหารจัดการ cargo capacity ราว 0.4-0.6 ล้านตันต่อปี บนสมมติฐานรายได้เฉลี่ยที่ 1 หมื่นบาท/ตัน รายได้ของ AOTGA อาจสูงถึง 4.0-6.0 พันล้านบาท/ปี เมื่อดำเนินงานเต็ม capacity หากสมมติให้ net margin ที่ 20% กำไรที่ AOT จะได้รับราว 400-600 ล้านบาท/ปี (คิดจากสัดส่วนการถือหุ้น 49% ใน AOTGA) ในคิดเป็น upside ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี FY70F ของเราอยู่ราว 1.5-2.2%) Valuation and action :. เราคงมองบริษัทเชิงบวกในระยะยาวจากแผนการขยาย capacity เพื่อรองรับการดำเนินงาน ปัจจุบัน เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” AOT ราคาเป้าหมาย DCF ปี FY70F ที่ 71.00 บาท (WACC ที่ 9% และ TG: 2%) Risks :. สภาพคล่องของ King Power, เกิดโรคระบาด, เศรษฐกิจถดถอย และความไม่สงบทางการเมืองของไทย Parin Kitchatornpitak, IAA
66.2658.8888 Ext. 8858
parink@kgi.co.th | 
