บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : GFPT แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท

แนวโน้มกำไร 3Q26F แกร่งและยังโต QoQ• กำไรหลัก 2Q26 เท่ากับ 582 ล้านบาท เติบโต +20% QoQ แต่อ่อนลง -12% YoY เป็นไปตามคาด ส่วนกำไรสุทธิที่รวมรายการกำไร FX และอื่นๆอยู่ที่ 600 ล้านบาท เพิ่ม +16% QoQ แต่ลด -6% YoY • ปัจจัยหนุนผลประกอบการ 2Q26F คือ ปริมาณส่งออกและอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนรายได้จากส่งออก & ยอดขายอาหารกุ้งที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบค่อนข้างทรงตัว • แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q26F มีแนวโน้มทรงตัว-ดีขึ้น QoQ จากปริมาณส่งออกไปญี่ปุ่นที่เพิ่ม 300-400 ตันจาก 2Q26 แต่กำไรสุทธิจะลดลง YoY เพราะฐานกำไรใน 3Q25 สูงกว่าปกติมาก • ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ (เดิมถือ) ให้ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท (เดิม 10.80 บาท) อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 6.75 เท่า ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทยังทำกำไรได้อย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ Valuation ถูกมาก • บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 2Q26 เท่ากับ 600 ล้านบาท เติบโต +16%QoQ แต่อ่อนลง +6%YoY เป็นไปตามคาด โดยปัจจัยหนุนการเติบโต QoQ คือ ปริมาณส่งออกและอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น QoQ ยอดขายอาหารกุ้งที่ ดีขึ้นขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบค่อนข้างทรงตัว • ปริมาณส่งออก 2Q26 ฟื้นตัวเป็นประมาณ 8.1 พันตัน (จาก 7.5 พันตันใน 1Q26) แต่อ่อนลงจาก 8.5 พันตันใน 2Q25 เนื่องจากไม่มีการส่งออกไก่ไปประเทศจีน (หลักๆ ที่เคยส่งออกเป็นปีกไก่และเท้าไก่) หลังจีนมีการเลี้ยงไก่และปริมาณผลผลิตเพิ่มขึ้นอย่างมากจนเปลี่ยนจากผู้นำเข้าไก่สุทธิ เป็นผู้ส่งออกไก่สุทธิแล้ว ส่วนราคาส่งออกไปญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นเป็น 4,700 ดอลลาร์/ตันใน 2Q26 จาก 4,500 ดอลลาร์/ตัน หลังจากค่าเงินเยนดีขึ้น และภาคท่องเที่ยวญี่ปุ่นฟื้นตัว • ยอดขายและมาร์จิ้นดีขึ้น QoQ ยอดขายรวมเพิ่มขึ้น +9%QoQ เป็น 4.65 พันล้านบาท หนุนโดยมูลค่าส่งออกที่ดีขึ้น แต่เมื่อเทียบ YoY อ่อนลง -5% YoY ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น 2Q26เพิ่มเป็น 16.9% จาก 14.6% ใน 1Q26 หนุนโดยการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนรายได้จากการส่งออกไก่แปรรูป (ซึ่งมีมาร์จิ้นสูง), ราคาขายไก่สดให้ GFN เพิ่มขึ้น, ยอดขายอาหารกุ้งสูงขึ้น (ซึ่งอาหารกุ้งมีมาร์จิ้นสูงที่สุดในอาหารสัตว์ทั้งหมด) และต้นทุนวัตถุดิบค่อนข้างทรงตัวเนื่องจากมีสต็อกเดิมที่ต้นทุนต่ำ • ส่วนแบ่งกำไรจาก McKey อ่อนเล็กน้อย แต่จาก GFN ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมใน 2Q26 อยู่ที่ 135 ล้านบาท โดยมาจาก McKey 132 ล้านบาท มาจาก GFN ราว 3.5 ล้านบาท ทั้งนี้ส่วนแบ่งกำไรจาก GFN ที่ลดลงเป็นเพราะราคาโครงไก่ลดลง YoY และ QoQ เป็น 10.5-11 บาท/กก. และต้นทุนไก่สดที่ซื้อจาก GFPT เพิ่มขึ้น • แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q26F ยังแข็งแกร่ง และคาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ หนุนโดย1) ปริมาณส่งออกที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 8.4-8.5 พันตัน (ซึ่งดีขึ้นจาก 2Q26 ที่ 8.1 พันตัน และจาก 3Q25 ที่7.9 พันตัน), 2) อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว-ปรับขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 2Q26 เพราะต้นทุนวัตถุดิบยังอยู่ในระดับต่ำ (GFPT แทบไม่มีการซื้อข้าวโพดและกากถั่วเหลืองในช่วงที่ราคาปรับขึ้นใน 2Q26) ราคาส่งออกไปญี่ปุ่ นน่าจะขยับขึ้นได้อีกประมาณ 100-200 ดอลลาร์/ตัน และ 3) ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมมีแนวโน้มดีขึ้น QoQ หลังราคาโครงไก่เดือนก.ค.ปรับขึ้นเป็น 11.11.50 บาท/กก. และ 2 สัปดาห์แรกของเดือนส.ค.ขึ้นเป็น 14-14.50 บาท/กก.ซึ่งเป็นไปตามราคาไก่ในประเทศ ที่มีอุปสงค์ดีขึ้น และอุปทานตึงตัวจากเกิดโรคระบาดในบางฟาร์ม (ฟาร์มของ GFPT ไม่มีปัญหาโรคระบาดเพราะเลี้ยงในระบบปิด 100% และใช้ยาปฎิชีวนะตามมาตรฐานสูงที่ส่งออกไปตลาดยุโรปและญี่ปุ่นได้) อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิ 3Q26F จะยังอ่อนลง YoY ที่เป็นฐานสูงถึง 715 ล้านบาท เพราะใน 3Q25 อัตรากำไรขั้นต้นพุ่งขึ้นไปถึง 20.3% จากต้นทุนวัตถุดิบลดลง • บริษัทอยู่ระหว่างการขยายฟาร์มและก่อสร้างโรงเชือดไก่แห่งใหม่ ที่ จ.ชลบุรีกำลังการผลิตโรงเชือด 1.5 แสนตัว/วัน ใช้เงินลงทุน 3-4 พันล้านบาท คาดว่าจะเข้าสู่กระบวนการ test run และรอการตรวจอนุมัติจากลูกค้ารายใหญ่ๆ ตั้งแต่ปลายปี 2026 และจะผลิตเชิงพาณิชย์ได้ตั้งแต่เดือนมี.ค.-เม.ย.2027 ซึ่งคาดว่าในช่วงแรกจะใช้กำลังการผลิตประมาณ 30-35% ซึ่งจะขาดทุน แต่เริ่มคุ้มทุนได้ตั้งแต่ปลายปี 2027 เป็นต้นไป • บริษัทยังไม่มีแผนปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลในช่วง 2-3 ปี ข้างหน้า รวมถึงยังไม่มีการทำโครงการซื้อหุ้นคืนในช่วงเวลาที่เหลือของปีนี้ • ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ (เดิมถือ) ให้ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท (เดิม 10.80 บาท) อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 6.75 เท่า ทั้งนี้เราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026F ขึ้น +7%YoY เป็น 2.22 พันล้านบาท สะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าที่เคยคาดไว้ ณ ราคาปัจจุบัน Valuation ถูกมาก โดยมี P/E ปีนี้ที่ 5.4 เท่า, P/BV 0.5 เท่า, EV/EBITDA 3.3 เท่า และมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิ สำหรับ Upside risk ในปี 2027F คือ การที่ทางการไทยอนุญาตให้นำเข้าข้าวโพดจากสหรัฐได้ บริษัทจะมีต้นทุนข้าวโพดที่ถูกลงเมื่อเทียบกับปัจจุบันที่ซื้อในประเทศทั้งหมด • ความเสี่ยงสำคัญ คือ 1. ความผันผวนของราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์ ซึ่งมีมากขึ้นภาวะภูมิอากาศโลกแปรปรวน และผู้เชี่ยวชาญคาดว่ามีโอกาสสูงที่จะเกิด Super El Nino ใน 4Q26 ซึ่งจะเป็น Downside risk ต่อผลประกอบการปี 2027F, 2. เศรษฐกิจประเทศคู่ค้าสำคัญ คือ ญี่ปุ่น อังกฤษ และยุโรป ชะลอตัวมากกว่าคาด และ 3. สงครามตะวันออกกลางแผ่ขยายวงกว้าง และส่งผลกระทบมากกว่าที่คาดไว้ • ข้อมูลด้าน ESG -ESG Ratings: AA, ESG Risk Score by Morningstar Sustainalytics: High และมี CG Report: 5 ดาว นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค, IAA : arparporns@dbs.com : Tel. 02 857 7829

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : GFPT แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท

efinAI

ล่าสุด

“ทรัมป์” เมินขยายหยุดยิงอิหร่าน-ขู่ถล่มโอมาน หากขวางเจรจาอิหร่าน

โบรกฯ มองบวก PDP 2026 จ่อเปิดรอบลงทุนโรงไฟฟ้าใหม่ ชู GULF-GPSC-GUNKUL-WHAUPเด่น

“อนุทิน” โชว์วิชั่นเวที Lowy ชูไทย ไม่เลือกข้าง แต่ต้องมีทางเลือก ดันเศรษฐกิจยืดหยุ่น

ตลาดหลักทรัพย์ฯ ชวนร่วมงานสัมมนาธุรกิจครอบครัวแห่งปี “The 4th SET Annual Conference on Family Business”

ยอดนิยม

ดาวโจนส์ปิดลบ 272 จุด หลังราคาน้ำมันพุ่ง-จับตางบกลุ่มค้าปลีก

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 17 สิงหาคม 2569

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 17 สิงหาคม 2569

ภาวะตลาดหุ้นฝรั่งเศส : ดัชนี CAC-40 (^CAC) — 17 ส.ค. 2569

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 17 ส.ค. 2569

ที่เกี่ยวข้อง

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : GFPT แนะนำ ซื้อ

บล.ทิสโก้ : GFPT แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมที่ 12.30 บาท

บล.กรุงศรี : GFPT แนะนำ Buy ที่ TP27F 11.3 บาท