บล.พาย : CPN แนะนำ ซื้อ มูลค่าเหมาะสม 80 บาท

CPN (BUY : Fair Price : Bt 80.00) : 2Q26 กำไรสุทธิโต 10%YoYเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม (มูลค่าพื้นฐาน 80 บาท) ด้วยปัจจัยบวกจากภาพรวมธุรกิจที่ยังขยายตัวได้อย่างต่อเนื่อง ทั้งจากการเปิดศูนย์ใหม่ที่ล่าสุดมีความชัดเจนถึงปี 2028 แล้ว และรายได้จากธุรกิจอื่นอย่างโรงแรมที่มีจำนวนห้องพักในมือเพิ่มเช่นกัน ขณะที่ผลประกอบการงวด 2Q26 มีกำไรสุทธิ 4,750 ล้านบาท (+10%YoY) ยังคงเติบโตได้ดีจากรายได้ของศูนย์ใหม่ที่มีการเปิดระหว่างปี และรายได้จากธุรกิจอสังหาที่มีการเร่งระบายสต๊อก ทั้งนี้จากกำไรที่ออกมาดีเราจึงปรับกำไรทั้งปีขึ้นเป็น 19,208 ล้านบาท (+2%YoY) 2Q26 กำไรสุทธิ 4,750 ล้านบาท (+10%YoY,-4%QoQ) • CPN มีกำไรสุทธิงวด 2Q26 ที่ 4,750 ล้านบาท (+10%YoY, -4%0QoQ) ดีกว่าที่เราคาดเล็กน้อย โดยเทียบกับปีก่อนได้รับผลดีจากรายได้ค่าเช่าที่เติบโตขึ้น หลังจากมีการเปิดศูนย์ใหม่อย่างเช่น กระบี่ เซ็นทรัลพาร์ค ขอนแก่นแคมปัส รวมกับรายได้จากอสังหาริมทรัพย์ที่มีการโอนเพิ่ม ส่วนลดลงจาก 1Q26 เพราะกำไรขั้นต้นลดลง • รายได้จากธุรกิจหลักที่ 12,634 ล้านบาท (+8%YoY,+0.3%QoQ) แบ่งเป็นธุรกิจให้เช่าในศูนย์การค้าและศูนย์อาหารที่ 11,530 ล้านบาท ทรงตัวจาก 1Q26 แต่เพิ่มขึ้น 8%YoY จากจากการเปิดโครงการตามที่กล่าวไปข้างต้น ด้านธุรกิจโรงแรม 464 ล้านบาท +5%YoY หลังจากมีการเปิดโรงแรมใหม่เพิ่ม แต่ลดลง 16%QoQ เป็นผลตามฤดูกาล โดยมีรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (Revpar) ที่ 1,944 บาท/คืน (-9%YoY, -20%QoQ) เนื่องจากโรงแรมที่เปิดใหม่เป็นแบรนด์ โก ที่มีค่าห้องต่ำกว่าแบรนด์อื่น ส่วนธุรกิจอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ประมาณ 640 ล้านบาท (+30%YoY,+5%QoQ) ส่วนใหญ่เป็นแนวราบ (377 ล้านบาท) • กำไรขั้นต้นรวมที่ 59% ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 58% ใน 2Q25 แต่ลดลงจาก 61% ใน 1Q26 เพราะธุรกิจอสังหาฯ มีการปรับลดราคาเพื่อระบายสต๊อกและค่าเสื่อมราคาจากศูนย์เปิดใหม่ที่เข้ามา ค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ 2,48 ล้านบาท (+8%YoY,-2%QoQ) • รายได้อื่นที่ 756 ล้านบาท (-26%YoY,-18%QoQ) ลดลงจากปีก่อนส่วนหนึ่งเป็นผลจากรายได้จากการลงทุนที่ลดลง ส่วนเทียบกับ 1Q26 คาดเป็นกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน สำหรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ 741 ล้านบาท +46%YoY เพราะมีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากคอนโดโครงการดุสิตเซ็นทรัลพาร์คเข้ามา และ CPNREIT มีผลประกอบการที่ดีขึ้น แต่ลดลง 7%QoQ เป็นผลตามฤดูกาล แผนเปิดยังตามเดิม ส่วน 2H26 อสังหาเด่นภาพรวมช่วง 2H26 ธุรกิจให้เช่ายังจะเติบโตหลังรับรู้รายได้จากศูนย์นอร์ทวิลล์เพิ่ม ส่วนจำนวนผู้เข้าศูนย์ในเดือน ก.ค. ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ในระดับ 3-4% ขณะที่การเปิดศูนย์ใหม่จะเกิดในปี 27 เป็นต้นไปทั้ง The Central และ CenTRal cENtrAL แต่ธุรกิจโรงแรมจะมีเปิดใหม่อีก 3 แห่งภายใต้แบรนด์โก และคอนโด 1 แห่ง (Phyll นครปฐม) ธุรกิจที่จะดีขึ้นจาก 1H26 คืออสังหาริมทรัพย์หลังจากมีคอนโดพร้อมโอนประมาณ 3 โครงการและโครงการแนวราบอื่นๆรวมกันกว่า 1,800 ล้านบาท สำหรับแผนการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน CPNREITs คาดมีความชัดเจนในช่วงปลายปี 26 นี้ ส่วนการขาขคาดเกิดในช่วงปี 27 คงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมกำไรสุทธิในช่วง 1H26 คิดเป็นสัดส่วนกว่า 52% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 18,728 ล้านบาท และจากแนวโน้ม 2H26 ที่ยังดูดีเราจึงปรับกำไรทั้งปีขึ้นเล็กน้อยเป็น 19,208 ล้านบาท (+2%YoY) คำแนะนำการลงทุน ด้วยแนวโน้มผลประกอบการยังเห็นการเติบโตได้ดี เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมและประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่ 80 บาท (18.7XPER’26E) Analyst: Dome KunprayoonsawadRegistration No.10196Email: dome.ku@pi.financial

บล.พาย : CPN แนะนำ ซื้อ มูลค่าเหมาะสม 80 บาท

efinAI

ล่าสุด

“สุรศักดิ์” เร่งสรุปเงื่อนไขไทยเที่ยวไทยพลัส ให้ทัน ก.ย. หวังกระตุ้นเงินสะพัด 5 พันล.

IMPACT เปิดงบ Q1 ปี 69/70 ผลงาน All time high กำไร 455 ลบ. โต 26.4% รับงานใหญ่ Exhibition ขยายตัว

ADVICE โชว์กำไรครึ่งปี 253 ลบ. โต 82.68% รับ Margin ขยายตัว - ปันผลระหว่างกาล 0.23 บ./หุ้น ขึ้น XD 27 ส.ค. นี้

จากชุดซาแซถึงชุดไหว้มินิมอล! CPF รวมชุดไหว้สารทจีน 2569 ชวนทุก GEN ร่วมสืบสานความกตัญญู

ยอดนิยม

AIS Academy ชวนคนไทยอัปสกิล AI ฟรี ในงาน “AIS ACADEMY For THAIs 2026” รวม 30 กูรูระดับโลก 11-12 ก.ย.นี้

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/08/69)

วิจัยกสิกรฯ คงเป้าจีดีพีปี 69 โต 2% แม้ Q2/69 ดีเกินคาด ชี้บริโภคเอกชน - ส่งออก แรงส่งเริ่มชะลอ

นักค้าเงิน ประเมินเงินบาทวันนี้ 32.90-33.15 บาท/ดอลลาร์ รับแรงหนุนทองพุ่ง-ดอลลาร์อ่อน

FLOYD โชว์งบครึ่งแรกปี 69 กวาดรายได้ 123 ลบ. ลุยประมูลงานใหม่เติมพอร์ต - ปรับกลยุทธ์รับมือปัจจัยท้าทาย

ที่เกี่ยวข้อง

บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) : CPN แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 76.00 บาท

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (18/08/69)

บล.เอเซียพลัส : CPN แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 80.00 บาท

บล.ยูโอบีเคย์เฮียน : CPN แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 80.00 บาท