บล.ทิสโก้ : CRC แนะนำ“ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 27.00 บาท

CRC : กำไรจากอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นจะไม่เกิดขึ้นซ้ำ อัตรากำไรที่ดีขึ้นไม่สามารถชดเชยยอดขายที่อ่อนแอลงได้ผู้บริหารมีความมั่นใจต่ออัตรากำไรในช่วงครึ่งปีหลัง แต่ระมัดระวังต่อการเติบโตของยอดขาย การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น 170bp ใน 2Q26 ถูกมองว่าเป็นกรณีพิเศษ ซึ่งเกิดจากการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าจากสงครามเมื่อเทียบกับต้นทุนสินค้าคงคลังเดิม ซึ่งปัจจัยดังกล่าวหมดไปแล้ว เป้าหมายการเติบโตของรายได้ FY26 ถูกปรับลดลงเหลือ 2-3% จาก 4-5% ขณะที่เป้าหมายอัตรากำไรเพิ่มขึ้นเป็น +60-70bp จากทรงตัว และเป้าหมายการเติบโตของ EBITDA เพิ่มเป็น 6-8% จาก 5-7% กำไร 1H26 คิดเป็น 55% ของประมาณการ FY26 ของเราแล้ว เราคงมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 27.00 บาท และปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” สำหรับ CRC ยอดขายยังทรงตัว แต่ยังไม่เร่งตัวยอดขายสาขาเดิมของกลุ่มยังคงเป็นบวกในระดับเลขหลักเดียวต่ำจนถึงกลางเดือนส.ค. 2026 อุปสงค์ในประเทศไทยดีกว่าคาด โดยสาขาห้างสรรพสินค้าหลายแห่งมียอดขายเป็นบวกจากการใช้จ่ายของนักท่องเที่ยว และธุรกิจค้าปลีกอาหารคึกคักกว่าที่ผู้บริหารคาดไว้ ขณะที่ธุรกิจปรับปรุงบ้านยังคงอ่อนแอ และอุปสงค์และกิจกรรมในตลาดที่อยู่อาศัยยังคงซบเซา Go Wholesale จะเปิดเพียง 1 สาขาในปีนี้ โดยสาขาที่สองถูกเลื่อนไปต้นปี 2027 และไทวัสดุตั้งเป้าเปิด 3-5 สาขาต่อปีในระยะกลาง ชะลอการใช้จ่ายเพื่อรอโอกาสบริษัทเลือกเก็บรักษาเงินสดไว้แทนที่จะนำไปใช้เปิดสาขาใหม่ โดยลดงบ CAPEX ลงเหลือ 12-14 พันล้านบาท จาก 16-18 พันล้านบาท เนื่องจากช่วงเวลาการลงทุนในประเทศไทยถูกเลื่อนออกไป แบ่งเป็น 55-60% สำหรับสาขาใหม่ และ 40-45% สำหรับการปรับปรุงสาขา ต้นทุนการดำเนินงานยังอยู่ที่ 26.3% ของรายได้ โดยอัตรา 27.4% ใน 2Q26 เป็นจุดสูงสุดตามฤดูกาล และต้นทุนพนักงานเพิ่มขึ้นเพียง 1% หนี้สินสุทธิลดลง 2 หมื่นล้านบาท YoY มาอยู่ที่ 6.4 หมื่นล้านบาท และต้นทุนทางการเงินที่ 1.85% ควรทรงตัวใกล้ 1.9% การตัดสินใจเรื่องอัตราการจ่ายเงินปันผลถูกเลื่อนให้คณะกรรมการเป็นผู้พิจารณา และไม่น่าจะเห็นการจ่ายเงินปันผลพิเศษจากการเสร็จสิ้นการขายเงินลงทุน NK ในเวียดนาม เป้าหมายสามารถทำได้ แต่มี Upside จำกัด : “ถือ”เป้าหมายที่ปรับใหม่ดูสมเหตุสมผล ซึ่งจำกัดโอกาสที่จะเกิดเซอร์ไพรส์ในเชิงบวก รายได้เติบโต 1.5% ใน 1Q26 และ 3% ใน 2Q26 ซึ่งอยู่ภายในกรอบเป้าหมายใหม่ และผู้บริหารมองว่า Upside เพียงอย่างเดียวจะมาจากกำไรขั้นต้น ความเสี่ยงอยู่ที่ธุรกิจ Hardline ซึ่งการแข่งขันด้านราคาทำให้ต้องเลือกระหว่างยอดขายกับอัตรากำไร ขณะที่ Go Wholesale เผชิญฐานที่สูงจากเดือนส.ค. 2025 และเวียดนามอาจจำเป็นต้องเพิ่มการใช้จ่ายด้านอัตรากำไรขั้นต้นเพื่อกระตุ้นยอดขาย MaxValu จะเพิ่มผลขาดทุน 50-60 ล้านบาทใน 4Q26 ตั้งแต่วันที่ 30 ก.ย. เป็นต้นไป

บล.ทิสโก้ : CRC แนะนำ“ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 27.00 บาท

efinAI

ล่าสุด

ITEL โชว์งบ Q2/69 รายได้ 710.66 ลบ. ในงาน Earnings Call (OPPDAY) มั่นใจครึ่งปีหลังสดใส ดันรายได้ปีนี้เข้าเป้า 3,600 ลบ.

“อนุทิน” พอใจเยือนออสเตรเลีย ชู Thailand Fast Pass ดึงทุนเข้าไทย-เปิดทางทุนไทยโตต่างแดน

ไทวัสดุรุก “Home EV Ecosystem” รับดีมานด์รถไฟฟ้าพุ่ง ขยายพอร์ต EV Charger ชู Total Home Solution จากเลือกซื้อถึงติดตั้งครบในที่เดียว

“อนุทิน” หนุน TH-AI Passport ชี้ยอดลงทะเบียนวันแรกสะท้อนความต้องการจริง ย้ำไม่ใช่โครงการไร้ค่า

ยอดนิยม

Tun Test Opinion 19 August 2026 ทดสอบการแก้ไข V2

Tun Test Add ESG Story 19 August 2026 V2 ทดสอบแก้ไข v3

Tun Test Recommend for you 19 August 2026 ทดสอบการแก้ไข V2

Tun Test Hot Topic 19 August 2026 ทดสอบการแก้ไข V2

Tun Test Opinion 19 August 2026 ทดสอบ for p nut ทดสอบการแก้ไข

ที่เกี่ยวข้อง