บล.พาย : INSET แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 5.25 บาท

INSET (BUY : Fair Price : Bt 5.25) : กำไรใน 2Q26 สูงกว่าคาดเราปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” และปรับมูลค่าพื้นฐานเป็น 5.25 บาท (เดิม 4.52 บาท) อิงจาก PE เป้าหมาย 19.0x จากการปรับประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้น หลังจากการชนะประมูลงานใหม่ และแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าคาด ทั้งนี้ เรามองกำไรใน 3Q26 จะเติบโตทั้ง QoQ/YoY จากงาน Data Center ในมือ และรับรู้รายได้กลุ่ม Trading ต่อจากใน 1Q26 อย่างไรก็ดี ปัจจุบันภาครัฐฯ จ่อเข้ามาควบคุมการก่อสร้าง Data Center มากขึ้น รวมถึงเหลือโครงการที่ผ่านการอนุมัติจาก BOI แต่ยังไม่เริ่มก่อสร้างอีกไม่มาก จึงอาจเห็นการก่อสร้าง Data Center ในไทยชะลอตัวลงในปี 2-3 ข้างหน้า กำไรใน 2Q26 ขยายตัวทั้ง QoQ และ YoYกำไรสุทธิใน 2Q26 อยู่ที่ 64 ล้านบาท (+53.1% QoQ, +652% YoY) สูงกว่าคาด 35% ทิศทางเดียวกับรายได้ที่ 720 ล้านบาท (+10.9% QoQ, +225% YoY) แบ่งตามกลุ่มรายได้ดังนี้ • รายได้ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง Data Center ที่ 670 ล้านบาท (+81.7% QoQ, +451% YoY) จากงานก่อสร้าง Data Center 6 แห่ง ขนาดรวม 335 MW โดยงานเสร็จสิ้นแล้ว 30-50% • รายได้ธุรกิจ Trading ที่ 5 ล้านบาท (-97.8% QoQ, -60.2% YoY) โดยงานโครงการภาครัฐขนาดใหญ่ที่รับรู้ใน 1Q26 จะเว้นช่วงไปรับรู้อีกครั้งใน 3Q26 ราว 200 ล้านบาท • รายได้ธุรกิจ Maintenance ที่ 46 ล้านบาท (-4.8% QoQ, -39.0% YoY) โดยยังไม่ได้รับงานใหม่ และงานเดิมทยอยแล้วเสร็จ • อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 14.7% ปรับขึ้นจาก 1Q26/2Q25 ซึ่งอยู่ที่ 10.8%/10.1% เป็นผลจากสัดส่วนรายได้ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง Data Center สูงขึ้นเป็น 93% จาก 56.8%/54.8% ใน 1Q26/2Q25 • อนุมัติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.05 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมายวันที่ 25 ส.ค. 26 คาดกำไรใน 3Q26 เติบโต QoQ/YoYเรามองกำไรใน 3Q26 จะได้อานิสงส์จากงานกลุ่ม Trading ที่เหลือในมือราว 290 ล้านบาท ซึ่งผู้บริหารเผยจะรับรู้ต่อในไตรมาสนี้ และงานก่อสร้าง Data Center ที่มีอยู่ 6 แห่ง นอกจากนี้ยังชนะประมูลงานใหม่มูลค่า 595 ล้านบาท คาดจะเริ่มรับรู้ช่วงปลาย 3Q26 เป็นต้นไป ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026 แต่มีข้อควรระวัง• เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 เพิ่มขึ้น 15.5% เป็น 223 ล้านบาท (+532% YoY) จากการรวมงานใหม่ในประมาณการ และปรับอัตรากำไรขั้นต้นจาก 10.8% เป็น 11.8% จากแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด • อย่างไรก็ดี ปัจจุบันภาครัฐกำลังศึกษาแนวทางการควบคุม Hyperscale Data Center ซึ่งอาจกระทบสิ่งแวดล้อม รวมถึงทรัพยากรน้ำ/ไฟฟ้า และปัจจุบันเหลือ Data Center ที่ผ่านการอนุมัติจาก BOI แต่ยังไม่เริ่มสร้างเพียง 16 แห่งจากทั้งหมด 42 แห่ง และบางแห่งอาจเป็นเพียงการจองสิทธิ์ใช้น้ำ/ไฟฟ้า เราจึงมองว่าการก่อสร้าง Data Center ในไทยในอีก 2-3 ปีข้างหน้ามีโอกาสชะลอตัวลงจากปัจจัยดังกล่าว Analyst: Jirapat KongbuaRegistration No.139737Email: jirapat.ko@pi.financial

บล.พาย : INSET แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 5.25 บาท

efinAI

ล่าสุด

วิจัยกสิกรฯ คงเป้าจีดีพีปี 69 โต 2% แม้ Q2/69 ดีเกินคาด ชี้บริโภคเอกชน - ส่งออก แรงส่งเริ่มชะลอ

นักค้าเงิน ประเมินเงินบาทวันนี้ 32.90-33.15 บาท/ดอลลาร์ รับแรงหนุนทองพุ่ง-ดอลลาร์อ่อน

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (18/08/69)

FLOYD โชว์งบครึ่งแรกปี 69 กวาดรายได้ 123 ลบ. ลุยประมูลงานใหม่เติมพอร์ต - ปรับกลยุทธ์รับมือปัจจัยท้าทาย

ยอดนิยม

ดาวโจนส์ปิดลบ 272 จุด หลังราคาน้ำมันพุ่ง-จับตางบกลุ่มค้าปลีก

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 17 สิงหาคม 2569

ก.ล.ต.เปิดโผผู้บริหารซื้อ-ขาย-โอนหุ้น ประจำวันที่ 17 สิงหาคม 2569

ภาวะตลาดหุ้นฝรั่งเศส : ดัชนี CAC-40 (^CAC) — 17 ส.ค. 2569

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 17 ส.ค. 2569

ที่เกี่ยวข้อง

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (18/08/69)

บล.กรุงศรี : INSET แนะนำ Buy ที่ TP27F 6.34 บาท

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (13/08/69)