| PDP เสริม WHAUP หนึ่งในจุดเด่นของ WHAKey Point :
แผน PDP เน้นเพิ่มเสถียรภาพด้านพลังงานสะอาด เสริมต่อการพัฒนาธุรกิจของ WHAUP เป็นหนึ่งในจุดเด่นของ WHA ต่อการดึงดูดธุรกิจ Data center เข้ามาในนิคม ส่วนแนวโน้มกำไรปกติ 3Q69 ทรงตัว y-y โรงไฟฟ้า Gheco-one ได้ประโยชน์จากวัฏจักรราคาถ่านหินที่สูงขึ้นชดเชยกันกับ Capacity charge ในปีก่อนเป็นฐานสูง ส่วนการใช้น้ำจากกลุ่ม Data center จะเริ่มเข้ามาตั้งแต่ 4Q69 ราคาพื้นฐาน 9.45 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” แผน PDP ช่วยเสริมจุดเด่นนิคม WHA. WHAUP เป็นหนึ่งในผู้ที่จะได้รับประโยชน์จากแผน PDP ในฐานะผู้พัฒนาด้านพลังงานสะอาด(Solar) และสาธารณูปโภคในนิคมอุตสาหกรรม โดยร่าง PDP หลักๆ เห็นการเพิ่มสัดส่วนด้านพลังงานสะอาดโดยเฉพาะ Solar และเพิ่มระบบกักเก็บพลังงาน (BESS) เข้ามาเป็นสัดส่วนสูงที่สุดตามแผนระยะยาว และการเปิดเสรีตลาดไฟฟ้า Direct PPA รวมถึงพัฒนาระบบส่งไฟฟ้า เปิดทางให้เอกชนเข้ามามีบทบาทมากขึ้น โซน EEC เป็นพื้นที่เป้าหมาย ส่งเสริมการพัฒนาธุรกิจของ WHAUP ซึ่งเป็นหนึ่งในจุดเด่นของ WHA ในการดึงดูดกลุ่มธุรกิจ Data center เข้ามาในนิคม 3Q69 แนวโน้มกำไรปกติทรงตัว y-y. เบื้องต้นมองกำไรปกติ 3Q69 ทรงตัว y-y โดยโรงไฟฟ้า Gheco-one รับประโยชน์จากราคาถ่านหินสูงขึ้นกว่าปีก่อนและยังทรงตัวในระดับใกล้เคียงไตรมาสก่อนหน้า แต่ถูกชดเชยกับ Capacity charge ในปีก่อนที่เป็นฐานสูง ในส่วนอื่นๆ ผลกระทบชดเชยกัน 1.โรงไฟฟ้า SPP จะถูกกดดันจากราคาก๊าซที่สูงขึ้น ขณะที่ยังไม่มีการปรับค่า Ft ส่วนของการขายไฟฟ้าให้กลุ่มอุตสาหกรรม 2.ธุรกิจโซลาร์ขยาย Capacity solar roof ต่อเนื่อง แต่ Capacity Factor อาจลดลงจากเข้าสู่ช่วงฤดูฝนตาม seasonal 3.ปริมาณขายน้ำทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า 4.รับ Capacity charge เข้ามามากขึ้นกว่าไตรมาสก่อนหน้า และ 5.กลุ่ม Data center จะทยอยเปิดดำเนินการตั้งแต่ 4Q69 - ปีหน้า การใช้น้ำจะเริ่มเร่งตัวขึ้น 2Q69 Gheco-one รับประโยชน์ราคาถ่านหิน กำไรสูงกว่าระดับปกติ. 2Q69 กำไรปกติ 502 ลบ. +116.4%y-y +149.8%q-q โดยหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่เติบโตโดดเด่นจากโรงไฟฟ้า Gheco-one กลับมามีกำไรในระดับสูงกว่าปกติ ได้ประโยชน์ราคาถ่านหินสูงขึ้น ได้ค่าเชื้อเพลิงส่วนต่างมากขึ้น และได้รับค่า AP จากกลับมาผลิตไฟฟ้าเต็มไตรมาส ส่วนรายได้รวมสูงขึ้นจากทั้งธุรกิจน้ำมีปริมาณขายสูงขึ้น และธุรกิจโซลาร์ COD เพิ่มขึ้น มีกำไรสุทธิ 532 ลบ. +275.8%y-y +75.4%q-q ในส่วนโรงไฟฟ้า SPP มีกำไรลดลงจากมีโรงไฟฟ้า 1 ใน 8 แห่ง ที่หยุดผลิต และมีต้นทุนก๊าซสูงขึ้น แต่ปัจจัยบวกข้างต้นสามารถชดเชยได้ ครึ่งปีแรกกำไร +128.6%y-y. ครึ่งปีแรกธุรกิจน้ำรายได้สูงขึ้นจากทั้งปริมาณขายและรับ Capacity charge ในส่วนธุรกิจโซลาร์รายได้สูงขึ้นต่อเนื่องจากการทยอย COD สามารถชดเชยส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจาก Gheco-one ขาดทุนในช่วงไตรมาสแรก กำไรสุทธิครึ่งปีแรก 835 ลบ. +128.6%y-y ราคาพื้นฐานปี 69 ที่ 9.45 บาท อิงวิธี DCF. เรามีปรับกำไรปี 69 เพิ่ม 33% มาที่ 1675 ลบ. +64.8%y-y จากกำไรที่สูงกว่าคาดเดิม ปรับราคาพื้นฐานไปเป็นปี 70 ขึ้นมาที่ 9.45 บาท (DCF, WACC 5.83%, TG 3.0%) คงคำแนะนำ "ซื้อ"
ทศวรรณ ธรรมสุข
นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ #108515
โทร : 66 2 635 1700#484
| 
