บล.กรุงศรี : PSH แนะนำ Reduce ที่ TP27F 3.3 บาท

PSH (Reduce , TP27F-3.3) 2H26F business direction updateมุมมอง slightly negative ต่อ 2H26F business direction จาก i) 2H26F outlook ทั้ง presale, transfer และกำไรสุทธิน่าจะอยู่ที่ระดับไม่สูงนัก โดยยังเน้น price promotion เพื่อระบาย stock ทำให้คาด % residential GPM ยังต่ำกว่าปกติที่ราว 26-27% ii) feedback โครงการ low-rise ตลาดบนที่เปิดใน 1H26 ถือว่าไม่ดีนัก ทำให้แผน turnaround มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น iii) Recurring income กลุ่ม apartment ให้เช่า มีแผนโตสูงและน่าสนใจ ในขณะที่กลุ่ม healthcare ชะลอการลงทุนในโรงพยาบาลแห่งใหม่ ทั้งนี้กลุ่ม recurring income น่าจะยังไม่มีนัยสำคัญต่อกำไรสุทธิใน 2H26F เราคงประมาณการกำไรปกติ2026F ที่395 ลบ. (+60% y-y) โตจากฐานต่ำ เราปรับมาใช้TP27F ที่3.30 บาท คงคำแนะนำ Reduce โดยกังวลต่อการเสีย market share ต่อเนื่อง รวมถึง reject rate ที่ยังสูง กดดันกำไรสุทธิ2026-27F ให้ยังต่ำกว่าปกติเรามองจุดเปลี่ยนน่าจะอยู่ที่กลุ่ม recurring income ที่จะเริ่มมีนัยสำคัญต่อกำไรสุทธิซึ่งน่าจะอยู่ใน 2028F เป็นต้นไป