| ถือเพื่อรับเงินปันผล• รายได้จากการลงทุนสุทธิใน 2Q26 อยู่ที่ 151 ล้านบาท (-4% YoY, -5% QoQ) เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สูงขึ้นมาหักล้างรายได้ค่าเช่าที่ปรับตัวดีขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
• อัตราการเช่าพื้นที่ (occupancy rate : OR) ของพอร์ตปรับลดลงเหลือ 89.7% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลจากแผนการปรับเปลี่ยนผู้เช่า (tenant repositioning) และการปรับปรุงพื้นที่ที่กำลังจะเกิดขึ้น ขณะที่ ARR ปรับตัวดีขึ้น 1.2% QoQ
• เงินปันผลงวด 2Q26 ทรงตัวที่ 0.11 บาท/หน่วย ขณะที่การรีไฟแนนซ์หนี้ที่กำลังดำเนินอยู่อาจเป็น upside ต่อ DPU ปี FY2027F จากการลดภาระการชำระคืนเงินต้นตามกำหนดจำนวน 230 ล้านบาท
• ALLY อยู่ระหว่างดำเนินการเข้าซื้อสินทรัพย์ The Zone Town in Town, สายไหม อเวนิว และ ชาญ แอท ดิ อเวนิว ด้วยมูลค่าการลงทุนรวมประมาณ 1.52 พันล้านบาท ทั้งสามสินทรัพย์มีอัตราการเช่าพื้นที่ (occupancy rate) สูงกว่า90% และมีพื้นที่ให้เช่าสุทธิ (NLA) รวมประมาณ 41,700 ตร.ม. คิดเป็ นราว 25% ของพื้นที่ให้เช่าสุทธิในพอร์ตปัจจุบันของ ALLY แหล่งที่มาของเงินลงทุน มาจากการกู้ยืม : เพิ่มทุน สัดส่วน 50 : 50 ซึ่งจะมีการเพิ่มทุนในปลายก.ย.-ต้นเดือนต.ค.2026 จำนวนไม่เกิน 185 ล้านหน่วยราคาเพิ่มทุนอยู่ที่ 4.65 บาท/หน่วย
• คงคำแนะนำถือ ให้ราคาเป้าหมาย 5.00 บาท (DCF) โดยคาดว่า ALLY จะให้ผลตอบแทนเงินปันผล (dividend yield) FY2026 ที่น่าสนใจที่ 8.7% และประเมิน IRR ของกองทุนไว้ที่ 8.0% ทั้งนี้ ALLY ลงทุนในสิทธิบริหารการเช่าโครงการคอมมูนิตี้มอลล์ทั้งหมด 14 แห่ง มูลค่าสินทรัพย์รวม 12.8 พันล้านบาท ณ สิ้น 2Q26 กองทุนมีอายุสัญญาเช่าเฉลี่ยคงเหลือ 23.4 ปี
นักวิเคราะห์ : รัฐกร ประยูรจตุพร, IAA : ratthakorn@dbs.com@dbs.com
| 
