• ในไตรมาสแรกของปี 2026 เศรษฐกิจจีนขยายตัวอยู่ที่ 5.0%YoY เร่งตัวขึ้นจาก 4.5%YoY ในไตรมาส 4 ของปี 2025 ได้รับปัจจัยหนุนสำคัญจากภาคการผลิต และภาคการส่งออกโดยมีรายละเอียดที่สำคัญ ดังนี้

1. ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (Industrial output) ขยายตัวอยู่ที่ 6.1%YoY ซึ่งผลิตภัณฑ์ที่อยู่ในกลุ่มอุตสาหกรรมใหม่ของจีนเติบโตดี เช่น แบตลิเธียมไอออน (+40.8%YoY) และหุ่นยนต์อุตสาหกรรม (+33.2%YoY)

2. การส่งออกไตรมาสแรกของปี 2026 ยังขยายตัวดีอยู่ที่ 14.7%YoY แต่การเติบโตของการส่งออกเริ่มมีแนวโน้มลดลง หลังเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยในเดือนมี.ค.2026 การส่งออกโตชะลอลงอยู่ที่ 2.5%YoY จาก 21.8%YoY ในม.ค.-ก.พ. 2026 (ก่อนเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง)

• ขณะที่การใช้จ่าย และการลงทุนในประเทศยังเติบโตในระดับต่ำ ยอดค้าปลีกขยายตัวอยู่ที่ 2.4%YoY หลังวงเงินในโครงการของเก่าแลกของใหม่ลดลง รวมถึงการปรับเกณฑ์ยกเว้นภาษีในรถไฟฟ้า สะท้อนจากยอดขายสินค้าในบ้าน และยอดขายรถยนต์ที่หดตัวลง ขณะที่การลงทุนในประเทศพลิกกลับมาเติบโตดีขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 1.7%YoY โดยยังได้รับปัจจัยกดดันจากการลงทุนในภาคอสังหาริมทรัพย์ (-11.2%YoY)

• สถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางคาดส่งผลกระทบทางตรงต่อเศรษฐกิจจีนจำกัด โดยจีนมีการควบคุมการส่งผ่านต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภค ซึ่งกลไกการปรับราคาน้ำมันของจีนจะมีการกำหนด Ceiling และ Floor หากระดับราคาน้ำมันโลกปรับขึ้นเหนือระดับ Ceiling ราคาน้ำมันขายปลีกจะไม่ถูกปรับขึ้นเกินระดับนี้ หรือในกรณีที่ราคาน้ำมันผันผวนเร่งตัวขึ้นสูง ภาครัฐจะเข้ามาจัดการควบคุมราคาน้ำมันไม่ให้พุ่งเร็วเกินไป โดยตั้งแต่ต้นปี 2026 ราคาน้ำมันโลกปรับขึ้นมากว่า 100% แต่ราคาน้ำมันดีเซลในเมืองปักกิ่งปรับขึ้นราว 30%

• ในระยะข้างหน้าเศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มเติบโตชะลอลงจากไตรมาสแรกของปี 2026 โดยคาดว่าจะได้รับปัจจัยกดดันจากสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และอุปสงค์ในประเทศที่ยังไม่สามารถฟื้นตัวได้เต็มที่

◦ แม้ว่าจีนจะมีปริมาณน้ำมันสำรองในระดับสูง มีแหล่งนำเข้า และช่องทางการนำเข้าพลังงานที่หลากหลาย รวมถึงโครงสร้างพลังงาน (Energy mix) มีน้ำมันเพียงเกือบ 1 ใน 4 แต่ผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะกดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ตัวอื่น ๆ ซึ่งเป็นวัตถุดิบสำคัญในภาคการผลิตให้ปรับสูงขึ้นกดดันกำไรในภาคการผลิตในจีน โดยจะส่งผลกระทบต่อการลงทุน และการจ้างงานในระยะต่อไป

◦ การส่งออกจีนมีแนวโน้มโตชะลอลง ผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะส่งผลให้เศรษฐกิจในประเทศคู่ค้าที่สำคัญของจีนชะลอลง รวมถึงความไม่แน่นอนจากการเก็บภาษีรายสินค้าของทางสหรัฐฯ

◦ ทางการจีนพยายามเน้นการเติบโตจากภายในเป็นสำคัญ แต่อุปสงค์ในประเทศจะยังไม่สามารถชดเชยการชะลอตัวของการส่งออกได้ โดยตัวเลขยอดค้าปลีกยังโตต่ำกว่ายอดการส่งออก และภาคการผลิต

• ศูนย์วิจัยกสิกรไทยมองว่าปี 2026 เศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มเติบโตชะลอลงจากปีก่อนอยู่ที่ 4.5% ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายทางการปี 2026 ที่คาดว่าเศรษฐกิจจีนจะเติบโตอยู่ที่ 4.5-5.0% โดยเศรษฐกิจจีนยังเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยภายนอกทั้งเรื่องสงครามการค้า และความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ขณะที่อุปสงค์ในประเทศยังมีแนวโน้มฟื้นตัวจำกัด โดยเม็ดเงินกระตุ้นเศรษฐกิจภาคการคลังใกล้เคียงกับปีก่อน และโอกาสการปรับลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางจีนคาดมีลดลง หลังเงินเฟ้อทั่วโลกมีแนวโน้มพุ่งสูงขึ้น

จิรดา ภักดิ์วิไลเกียรติ
เจ้าหน้าที่วิจัยอาวุโส
jirada.pu@kasikornresearch.com