บล.ลิเบอเรเตอร์ : INSET แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมปี 27E ที่ 5.14 บาท

คาด Data Center หนุนกำไรโต• รายงานกำไร 2Q26 โต q-q และ y-y จากรับรู้รายได้ธุรกิจก่อสร้าง Data Center เป็นหลัก
• คาดกำไรปี 2026-2027 โตต่อเนื่อง จากงานในมือมูลค่ารวมกว่า 5,000 ลบ.
• รัฐสั่งเบรคการก่อสร้าง-อนุมัติโครงการ Data Center 166 โครงการทั่วประเทศ บริษัทเผยไม่ได้รับผลกระทบ
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 27E ที่ 5.14 บาท จากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง

กวาดกำไร 2Q26 โต q-q และ y-y :.   INSET รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 64 ลบ. (+52.3% q-q ,+649.0% y-y) โดยรายได้หลัก เท่ากับ 720 ลบ. (+10.9% q-q ,+2249% y-y)แบ่งตามกลุ่มธุรกิจ ดังนี้
.     1) รับเหมาก่อสร้าง Data Center : เท่ากับ 670 ลบ. (+81.7% q-q ,+451.0% y-y) จากงานโครงการขนาดใหญ่ จำนวน 6 แห่ง ขนาด 335 เมกะวัตต์(MW)
.     2) งานโครงสร้างพื้นฐานโครงข่ายโทรคมนาคมและคมนาคมขนส่ง (Telecom) : ติดลบ 0.39 ลบ. จากการบันทึกปรับปรุงรายได้ย้อนหลัง โดยในไตรมาสนี้ไม่มีรายได้จากธุรกิจส่วนนี้
.     3) งานซ่อมบำรุงและบริการ (Maintenance) : เท่ากับ 46 ลบ. (-4.8% q-q ,-39.0% y-y) เนื่องจากงานเดิมทยอยแล้วเสร็จ และไม่มีการรับงานใหม่
.     4) จำหน่ายอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้อง (Trading) : เท่ากับ 5 ลบ. (-97.8% q-q ,-60.2% y-y)
.   สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 14.7% ปรับตัวดีขึ้นจาก 10.1% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนจากการเติบโตของรายได้และการรับรู้โครงการที่มี Margin สูง

มองบวกระยะยาว.   “เรามีมุมมองเชิงบวกในระยะกลาง-ยาวต่อ INSET จากการทยอยรับรู้รายได้รับเหมาก่อสร้าง Data Center ในมือกว่า 6 โครงการ ประกอบกับรับอานิสงส์จากแนวโน้มการลงทุนดาต้าเซนเตอร์ในไทยของกลุ่ม Hyperscale สำหรับประเด็นรัฐสั่งเบรคการก่อสร้างและขออนุมัติโครงการ Data Center ทั่วประเทศ บริษัทเผยไม่ได้รับผลกระทบใด ขณะที่เราคาดราคาหุ้นรับปัจจัยกดดันระยะสั้นจากความกังวลของนักลงทุน อย่างไรก็ตามด้านปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th
.
ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th