25 ส.ค. 2569บล.ทิสโก้ : SAPPE แนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 40.25 บาทTranslatetranslatekeyboard_arrow_downWatchliststarแชร์ มุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัว และ Valuation น่าสนใจแนวโน้มผลประกอบการมีสัญญาณฟื้นตัวชัดเจนใน 2H26 โดยมีตลาดต่างประเทศเป็น Growth Driver หลัก ขณะที่ 3Q26F คาดเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี จากการฟื้นตัวของหลายตลาด แม้ต้นทุนพลาสติกและพลังงานเพิ่มขึ้น แต่การเติบโตของรายได้และการบริหารต้นทุนยังช่วยรักษา Margin ในระดับสูง เราปรับประมาณการกำไรปี 2026F ขึ้น และมองว่าการฟื้นตัวจะต่อเนื่องในปี 2027F จึงปรับคำแนะนำเป็น BUY ราคาเป้าหมาย 40.25 บาท คิดเป็น Upside 18% และ Dividend Yield ราว 4% หรือ Total Return 22% ผู้บริหารยังคงต้้งเป้ารายได้ปี 2026 เติบโต 10-15% YoYโดยตลาดต่างประเทศเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก คิดเป็นราว 72% ของยอดขาย 1H26 และส่งออกกว่า 100 ประเทศ แนวโน้ม 3Q26F คาดยอดขายสูงสุดของปี จากการฟื้นตัวของตะวันออกกลาง ขณะที่ฟิลิปปินส์ยังโตแข็งแกร่ง สหรัฐฯ ขยายตัวดี และยุโรปทยอยฟื้นตัวกลุ่มทวีปเอเชียยังมีศักยภาพ โดยฟิลิปปินส์ และอินเดียมีโอกาสเติบโตสูง และเกาหลีใต้ยัง เน้นสร้าง Brand Engagement กับ K-Pop และ Gen Z อินโดนีเซียยังมีโอกาสเติบโตจากการขยาย Distribution แต่ Distributor รายที่ 2 อาจเลื่อนไป 1Q27 ขณะที่ตลาดไทยถูกกดดันจากราคามะพร้าวแม้ปริมาณขายยังเติบโต ปรับประมาณการ จากแนวโน้มรายได้ และอัตรามาร์จิ้นดีกว่าที่คาดเราคาด 3Q26F เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี โดยกำไรเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากรายได้ต่างประเทศที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะเอเชียและอเมริกา แม้อัตรากำไรมีแนวโน้มลดลงจากต้นทุนพลาสติกและพลังงานที่สูงขึ้น แต่การเติบโตของรายได้และการบริหารต้นทุนยังช่วยหนุนกำไร ปรับประมาณการรายได้และกำไรปี 2026F เพิ่มขึ้น 6% จากเดิม จากรายได้และมาร์จิ้นที่ดีกว่าคาด แต่ SG&A/S สูงขึ้นจากการลงทุนด้านการตลาด คาดกำไรปี 2026F อยู่ที่ 767 ล้านบาท ลดลง 1% YoY และปี 2027F เติบโต 13% YoY แม้ปรับประมาณการลงจาก SG&A ที่สูงกว่าคาด ปรับคำแนะนำเป็น “Buy” ราคาเป้าหมาย 40.25 บาทเราเปลี่ยนคำแนะนำเป็น Buy จากแนวโน้มผลประกอบการเริ่มฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังเป็นต้นไปจาก การทำการตลาดส่งออกต่อเนื่อง และการบริหารจัดการต้นทุนรักษามารจิ้นได้ดีระดับสูง ราคาเป้าหมาย 40.25 บาท อ้างอิง PER historical average 16x จากเดิม -0.5SD ที่ 12.7x ความเสี่ยง : ยอดขายไม่เป็นตามคาด, ต้นทุนวัตถุดิบสูงกว่าที่คาด closeลงชื่อเข้าใช้งานหรือ สมัครใช้งานฟรี เพื่อใช้งานฟีเจอร์ต่างๆ efinAI และ สิทธิประโยชน์อื่นๆ ที่จะช่วยให้การลงทุนของคุณมีประสิทธิภาพมากขึ้นcloseกรุณาอัปเกรดแพ็กเกจเพื่ออ่านข่าวย้อนหลังและใช้งานฟีเจอร์เต็มรูปแบบ
มุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัว และ Valuation น่าสนใจแนวโน้มผลประกอบการมีสัญญาณฟื้นตัวชัดเจนใน 2H26 โดยมีตลาดต่างประเทศเป็น Growth Driver หลัก ขณะที่ 3Q26F คาดเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี จากการฟื้นตัวของหลายตลาด แม้ต้นทุนพลาสติกและพลังงานเพิ่มขึ้น แต่การเติบโตของรายได้และการบริหารต้นทุนยังช่วยรักษา Margin ในระดับสูง เราปรับประมาณการกำไรปี 2026F ขึ้น และมองว่าการฟื้นตัวจะต่อเนื่องในปี 2027F จึงปรับคำแนะนำเป็น BUY ราคาเป้าหมาย 40.25 บาท คิดเป็น Upside 18% และ Dividend Yield ราว 4% หรือ Total Return 22% ผู้บริหารยังคงต้้งเป้ารายได้ปี 2026 เติบโต 10-15% YoYโดยตลาดต่างประเทศเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก คิดเป็นราว 72% ของยอดขาย 1H26 และส่งออกกว่า 100 ประเทศ แนวโน้ม 3Q26F คาดยอดขายสูงสุดของปี จากการฟื้นตัวของตะวันออกกลาง ขณะที่ฟิลิปปินส์ยังโตแข็งแกร่ง สหรัฐฯ ขยายตัวดี และยุโรปทยอยฟื้นตัวกลุ่มทวีปเอเชียยังมีศักยภาพ โดยฟิลิปปินส์ และอินเดียมีโอกาสเติบโตสูง และเกาหลีใต้ยัง เน้นสร้าง Brand Engagement กับ K-Pop และ Gen Z อินโดนีเซียยังมีโอกาสเติบโตจากการขยาย Distribution แต่ Distributor รายที่ 2 อาจเลื่อนไป 1Q27 ขณะที่ตลาดไทยถูกกดดันจากราคามะพร้าวแม้ปริมาณขายยังเติบโต ปรับประมาณการ จากแนวโน้มรายได้ และอัตรามาร์จิ้นดีกว่าที่คาดเราคาด 3Q26F เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี โดยกำไรเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากรายได้ต่างประเทศที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะเอเชียและอเมริกา แม้อัตรากำไรมีแนวโน้มลดลงจากต้นทุนพลาสติกและพลังงานที่สูงขึ้น แต่การเติบโตของรายได้และการบริหารต้นทุนยังช่วยหนุนกำไร ปรับประมาณการรายได้และกำไรปี 2026F เพิ่มขึ้น 6% จากเดิม จากรายได้และมาร์จิ้นที่ดีกว่าคาด แต่ SG&A/S สูงขึ้นจากการลงทุนด้านการตลาด คาดกำไรปี 2026F อยู่ที่ 767 ล้านบาท ลดลง 1% YoY และปี 2027F เติบโต 13% YoY แม้ปรับประมาณการลงจาก SG&A ที่สูงกว่าคาด ปรับคำแนะนำเป็น “Buy” ราคาเป้าหมาย 40.25 บาทเราเปลี่ยนคำแนะนำเป็น Buy จากแนวโน้มผลประกอบการเริ่มฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังเป็นต้นไปจาก การทำการตลาดส่งออกต่อเนื่อง และการบริหารจัดการต้นทุนรักษามารจิ้นได้ดีระดับสูง ราคาเป้าหมาย 40.25 บาท อ้างอิง PER historical average 16x จากเดิม -0.5SD ที่ 12.7x ความเสี่ยง : ยอดขายไม่เป็นตามคาด, ต้นทุนวัตถุดิบสูงกว่าที่คาด
