Yesterday 12:14บล.ฟิลลิป : Property Sector ให้น้ำหนักในการลงทุน “ลงทุนเท่าตลาด` Top pick : APTranslatetranslatekeyboard_arrow_downWatchliststarShare ตลาดปรับตัว ยอดขายมากกว่าโครงการใหม่ครึ่งปีแรกยอดขายมากกว่าโครงการเปิดใหม่. ครึ่งปีแรกเริ่มสังเกตเห็นตลาดอสังหาฯ อยู่ระหว่างการปรับตัว เป็นภาพของมูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่น้อยกว่ายอดขายทั้งแนวราบและแนวสูงใน 11 บริษัทชั้นนำ (Figure 2.) ซึ่งช่วยให้ระดับสต๊อกของตลาดกำลังลดลง ทำให้ปัจจัยด้านซัพพลายมีแนวโน้มผ่อนคลายลงในครึ่งปีหลัง-ปลายปี ส่งผลต่ออัตรากำไร (GPM) ดีขึ้นจาก Product mix และอาจเห็นการแข่งขันด้านราคาที่เบาบางลงในปีหน้า กระจายโครงการหลายพื้นที่ ยอดโอนไม่ตก. ผู้ประกอบการอสังหาฯ ชั้นนำ 11 บริษัทในตลาดหลักทรัพย์ในช่วง 2Q69 มียอดขายรวม 5.2 หมื่นลบ. +9.2%y-y จากแนวสูงที่เป็นฐานต่ำในช่วงปีก่อนมีเหตุแผ่นดินไหว แต่ยอดขายแนวราบอ่อนตัวจากทั้งด้านดีมานด์และซัพพลายใหม่ โดยกำลังซื้อยังไม่ฟื้นตัวและมูลค่าเปิดโครงการแนวราบของกลุ่มลดลงอยู่ระหว่างการลดระดับสต๊อกทำโปรโมชันและการแข่งขันด้านราคา กดดันอัตรากำไรขั้นต้น แม้ยังมีซัพพลายส่วนเกินอยู่เมื่อเทียบกับดีมานด์ปัจจุบัน แต่ยังเห็นผู้ประกอบการบางรายมีกำไรโดดเด่นทั้งมุม y-y และ q-q จากยอดโอนแนวสูงเข้ามาเพิ่มขึ้นและการขยายโครงการไปยังพื้นที่อื่นๆ นอกเหนือจากกรุงเทพฯ และปริมณฑล อาทิ SC มีคอนโด COBE พระราม9 ครบกำหนดโอน, SPALI เป็น high season การโอนในออสเตรเลีย และ ASW โอนคอนโดในภูเก็ตมากขึ้น ต้นทุนจะสูงขึ้นแต่ยังสามารถบริหารได้. ส่วนต้นทุนด้านพลังงานสูงขึ้นส่งผลต่อต้นทุนก่อสร้างสูงขึ้นราว ±10%กระทบต้นทุนรวมราว ±2.5% จะเป็นผลต่อโครงการขายในปลายปีถึงปีหน้า ปัจจุบันเห็นผู้ประกอบการบริหารต้นทุนสอดคล้องกับกำลังซื้อได้ดีขึ้นและบางผู้พัฒนาซื้อที่ดินได้ต้นทุนที่ดี เนื่องจากปัจจุบันดีมานด์น้อยลง ผู้ประกอบการหลายรายมีที่ดินในมือเพียงพอต่อการพัฒนาและมีเพียงไม่กี่รายที่ยังมีความต้องการซื้อที่ดินเพิ่ม จากการสอบถามไปยังผู้ประกอบการส่วนใหญ่ยังไม่เห็นความกังวลด้านต้นทุนอย่างมีนัย 3Q69 Top pick เลือก AP. แนวโน้ม 3Q69 สถานการณ์ยังทรงตัว ยังเห็นการแข่งขันด้านราคา แต่โครงการใหม่ที่เข้ามาเพิ่มจะช่วยให้มีอัตรากำไร (GPM) ดีกว่าในช่วงครึ่งปีแรกจาก Product mix ส่วนแนวโน้มยอดโอนครึ่งปีหลังจะสูงกว่าครึ่งปีแรกไปตามโครงการใหม่เปิดตัวในระหว่างปีเพิ่มขึ้นและคอนโดครบกำหนดโอนที่เข้ามาระหว่างปี อาจเรียกได้ว่าเป็น seasonal ตามปกติของกลุ่มอสังหาฯ ให้น้ำหนักในการลงทุนในหุ้นกลุ่มอสังหาฯ “ลงทุนเท่าตลาด" . Top pick ใน 3Q69 ของเราเลือก AP จากเป็นไตรมาสที่จะมีคอนโดครบกำหนดโอนเข้ามาเพิ่มอีก 2 โครงการ Life Sathorn-Narathiwas 22(JV) และ Rhythm Charoennakhon Iconic (JV) และมีแผนเปิดโครงการใหม่มากขึ้นไปพร้อมกัน ปัจจุบันบริษัทมี Backlog แนวราบสูงขึ้นต่อเนื่อง มี Net IBD/E ที่ 0.66 เท่า ต่ำกว่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 1.03 เท่า (Figure 4.) สามารถรองรับโอกาสในการเข้าหาแหล่งเงินทุนและขยายโครงการได้เพิ่มขึ้นตามยอดขายในครึ่งปีแรกที่เติบโต 15.8%y-y ยังเห็นบริษัทขยายโครงการแนวราบได้ดีกว่าอุตสาหกรรม ทำให้มีโอกาสยึดครองส่วนแบ่งการตลาดได้ต่อเนื่อง ASW ผลตอบแทนปันผลคาดการณ์สูงสุดในกลุ่ม. สำหรับการลงทุนรับปันผล Top pick เป็น ASW ระดับผลตอบแทนปันผลคาดการณ์ต่อปีสูงสุดในกลุ่มที่ 10.4% (Figure 5.) จ่ายปีละครั้ง เป็นปีที่โอนคอนโดในภูเก็ตเข้ามามากขึ้น มีกำไรเติบโตดี แต่ราคาหุ้นจะมีสภาพคล่องต่ำกว่าหุ้นใหญ่ closeSign inor register for free to use efinAI and the other benefits that make your investing more effectiveclosePlease upgrade your planto read past news and use every feature
ตลาดปรับตัว ยอดขายมากกว่าโครงการใหม่ครึ่งปีแรกยอดขายมากกว่าโครงการเปิดใหม่. ครึ่งปีแรกเริ่มสังเกตเห็นตลาดอสังหาฯ อยู่ระหว่างการปรับตัว เป็นภาพของมูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่น้อยกว่ายอดขายทั้งแนวราบและแนวสูงใน 11 บริษัทชั้นนำ (Figure 2.) ซึ่งช่วยให้ระดับสต๊อกของตลาดกำลังลดลง ทำให้ปัจจัยด้านซัพพลายมีแนวโน้มผ่อนคลายลงในครึ่งปีหลัง-ปลายปี ส่งผลต่ออัตรากำไร (GPM) ดีขึ้นจาก Product mix และอาจเห็นการแข่งขันด้านราคาที่เบาบางลงในปีหน้า กระจายโครงการหลายพื้นที่ ยอดโอนไม่ตก. ผู้ประกอบการอสังหาฯ ชั้นนำ 11 บริษัทในตลาดหลักทรัพย์ในช่วง 2Q69 มียอดขายรวม 5.2 หมื่นลบ. +9.2%y-y จากแนวสูงที่เป็นฐานต่ำในช่วงปีก่อนมีเหตุแผ่นดินไหว แต่ยอดขายแนวราบอ่อนตัวจากทั้งด้านดีมานด์และซัพพลายใหม่ โดยกำลังซื้อยังไม่ฟื้นตัวและมูลค่าเปิดโครงการแนวราบของกลุ่มลดลงอยู่ระหว่างการลดระดับสต๊อกทำโปรโมชันและการแข่งขันด้านราคา กดดันอัตรากำไรขั้นต้น แม้ยังมีซัพพลายส่วนเกินอยู่เมื่อเทียบกับดีมานด์ปัจจุบัน แต่ยังเห็นผู้ประกอบการบางรายมีกำไรโดดเด่นทั้งมุม y-y และ q-q จากยอดโอนแนวสูงเข้ามาเพิ่มขึ้นและการขยายโครงการไปยังพื้นที่อื่นๆ นอกเหนือจากกรุงเทพฯ และปริมณฑล อาทิ SC มีคอนโด COBE พระราม9 ครบกำหนดโอน, SPALI เป็น high season การโอนในออสเตรเลีย และ ASW โอนคอนโดในภูเก็ตมากขึ้น ต้นทุนจะสูงขึ้นแต่ยังสามารถบริหารได้. ส่วนต้นทุนด้านพลังงานสูงขึ้นส่งผลต่อต้นทุนก่อสร้างสูงขึ้นราว ±10%กระทบต้นทุนรวมราว ±2.5% จะเป็นผลต่อโครงการขายในปลายปีถึงปีหน้า ปัจจุบันเห็นผู้ประกอบการบริหารต้นทุนสอดคล้องกับกำลังซื้อได้ดีขึ้นและบางผู้พัฒนาซื้อที่ดินได้ต้นทุนที่ดี เนื่องจากปัจจุบันดีมานด์น้อยลง ผู้ประกอบการหลายรายมีที่ดินในมือเพียงพอต่อการพัฒนาและมีเพียงไม่กี่รายที่ยังมีความต้องการซื้อที่ดินเพิ่ม จากการสอบถามไปยังผู้ประกอบการส่วนใหญ่ยังไม่เห็นความกังวลด้านต้นทุนอย่างมีนัย 3Q69 Top pick เลือก AP. แนวโน้ม 3Q69 สถานการณ์ยังทรงตัว ยังเห็นการแข่งขันด้านราคา แต่โครงการใหม่ที่เข้ามาเพิ่มจะช่วยให้มีอัตรากำไร (GPM) ดีกว่าในช่วงครึ่งปีแรกจาก Product mix ส่วนแนวโน้มยอดโอนครึ่งปีหลังจะสูงกว่าครึ่งปีแรกไปตามโครงการใหม่เปิดตัวในระหว่างปีเพิ่มขึ้นและคอนโดครบกำหนดโอนที่เข้ามาระหว่างปี อาจเรียกได้ว่าเป็น seasonal ตามปกติของกลุ่มอสังหาฯ ให้น้ำหนักในการลงทุนในหุ้นกลุ่มอสังหาฯ “ลงทุนเท่าตลาด" . Top pick ใน 3Q69 ของเราเลือก AP จากเป็นไตรมาสที่จะมีคอนโดครบกำหนดโอนเข้ามาเพิ่มอีก 2 โครงการ Life Sathorn-Narathiwas 22(JV) และ Rhythm Charoennakhon Iconic (JV) และมีแผนเปิดโครงการใหม่มากขึ้นไปพร้อมกัน ปัจจุบันบริษัทมี Backlog แนวราบสูงขึ้นต่อเนื่อง มี Net IBD/E ที่ 0.66 เท่า ต่ำกว่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 1.03 เท่า (Figure 4.) สามารถรองรับโอกาสในการเข้าหาแหล่งเงินทุนและขยายโครงการได้เพิ่มขึ้นตามยอดขายในครึ่งปีแรกที่เติบโต 15.8%y-y ยังเห็นบริษัทขยายโครงการแนวราบได้ดีกว่าอุตสาหกรรม ทำให้มีโอกาสยึดครองส่วนแบ่งการตลาดได้ต่อเนื่อง ASW ผลตอบแทนปันผลคาดการณ์สูงสุดในกลุ่ม. สำหรับการลงทุนรับปันผล Top pick เป็น ASW ระดับผลตอบแทนปันผลคาดการณ์ต่อปีสูงสุดในกลุ่มที่ 10.4% (Figure 5.) จ่ายปีละครั้ง เป็นปีที่โอนคอนโดในภูเก็ตเข้ามามากขึ้น มีกำไรเติบโตดี แต่ราคาหุ้นจะมีสภาพคล่องต่ำกว่าหุ้นใหญ่
