บล.เคจีไอ : SIRI แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 1.75 บาท

กำไร 3Q69F น่าจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQEvent
Update ธุรกิจ

Impact
พรีเซล 3Q69F น่าจะแตะได้ตามเป้าหมายที่ 9 พันลบ.
พรีเซลจนถึงช่วงกลาง 3Q69F แตะ 8 พันลบ. ไปแล้ว ดังนั้นเราคาดว่าพรีเซลไตรมาสนี้จะดีกว่าเป้าหมายที่ 9 พันลบ. ได้ ขณะที่ เราประมาณการพรีเซล 3Q69F ที่ 9.5 พันลบ. (-15% YoY และ -5% QoQ) ส่งผลให้พรีเซล 9M69F อยู่ที่ 3.1 หมื่นลบ. (-5% YoY) หรือคิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปี นอกจากนี้ SIRI มีแผนเปิดโครงการใหม่ 10 โครงการ มูลค่ารวม 1.82 หมื่นลบ. ใน 3Q69F และปัจจุบันได้เปิดตัวไปแล้ว 8 โครงการ ทั้งนี้ SIRI ตั้งเป้าพรีเซลสุทธิที่ 4.1 หมื่นลบ., ยอดโอนฯ ที่ 3.9 หมื่นลบ. และการเปิดโครงการใหม่มูลค่ารวมราว 5.1 หมื่นลบ. ในปีนี้

ผลกระทบจากน้ำท่วมรุนแรงล่าสุดยังบริหารจัดการได้
SIRI มีโครงการเกือบ 60 แห่งในพื้นที่ฝั่งตะวันออกและตอนเหนือของกรุงเทพฯ ที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมรุนแรง แต่คาดว่าจะมีราว 10-15 โครงการที่ได้รับผลกระทบ โดยหลัก ๆ อยู่บริเวณ ลาดกระบัง, รามคำแหง, พัฒนาการ, กรุงเทพกรีฑา, ดอนเมือง, แจ้งวัฒนะ และซอยสรงประภา ทั้งนี้ เราพบว่าโครงการใหม่ 16 แห่งในพื้นที่ดังกล่าวได้ปิด สำนักงานขายชั่วคราวแล้ว ส่วนโครงการแนวราบ เช่น อณาสิริ รามคำแหง และ สิริเพลส บางนา-สุวรรณภูมิ กับโครงการคอนโดมิเนียม เช่น เดอะ เบส สะพานใหม่ และ เอ็กซ์ทีเอกมัย บริษัทได้เพิ่มมาตรการป้องกันและส่งทีมงานเข้าไปดูแลลูกบ้านเพื่อบรรเทาผลกระทบ อีกทั้ง บริษัทยังได้จัดหาอาหารและการเดินทางให้แก่ลูกบ้านด้วย โครงการ luxury ในพื้นที่กรุงเทพกรีฑาและบางนาได้รับการป้องกันเป็นอย่างดี แต่การเดินทางเข้า-ออกโครงการยังถูกกระทบจากพื้นที่โดยรอบยังคงมีน้ำท่วมอยู่

แนวโน้มกำไร
น้ำท่วมช่วงปลาย ก.ย. 69 อาจทำให้เป้าหมายพรีเซล/ยอดโอน/การเปิดโครงการใหม่ใน 3Q69F ถูกเลื่อนไปใน 4Q69F เล็กน้อย แต่ SIRI ก็ยังคง guidance ทั้งปีนี้ไว้เช่นเดิม ในเบื้องต้น เราคาดกำไร 3Q69F ของ SIRI จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 1.1-1.2 พันลบ. จากยอดโอนฯ ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 9.1-9.4 พันลบ. (จาก 8.4 พันลบ. ใน 3Q68 และ 8.6 พันลบ. ใน 2Q69) และมีกำไรพิเศษอยู่ราว 150-200 ลบ. จาก premium JVs, การขายสินทรัพย์ และกำไรจากการแปลงค่างบการเงินสกุลเงินต่างประเทศ

Valuation & Action
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมาย 1.75 บาท อิงจากค่าเฉลี่ย PE ที่ 7.3x (+0.5 S.D.) บน EPS ปี 2570F เรามองว่าภาวะน้ำท่วมอาจส่งผลกระทบระยะสั้น แต่การให้บริการหลังการขาย, การดูแลลูกค้า และการบริหารจัดการโครงการที่ดีช่วงวิกฤตจะเป็นปัจจัยหลักในการพิจารณาซื้ออสังหาริมทรัพย์ใหม่

Risks
ภาวะเศรษฐกิจ ความหวังนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาล มาตรการปล่อยสินเชื่อเข้มงวดขึ้นท่ามกลางภาวะการยืดหนี้สินในระดับสูงของหนี้สินภาคครัวเรือน รวมถึงการเพิ่มขึ้นของราคาวัสดุก่อสร้างและการขึ้นอัตราค่าแรงขั้นต่ำ

Vanida Geisler
66.2658.8888 Ext. 8857
vanidag@kgi.co.th